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　　證券時報記者 馬傳茂

　　證監會5月6日披露信息顯示，江蘇張家港農商行首發申請已獲發審委審核通過。這意味著，第一批排隊上市的5家農商行已悉數過會。

　　發審會上，發審委員重點關注該行業績下滑幅度較大、不良率增幅較大、較依賴貸款業務且地域和客戶相對集中的經營風險，此外對該行不良貸款和轉讓金額較大、不同擔保方式貸款和逾期貸款的前十家單一借款人具體貸款風險管控予以關注。

　　據了解，張家港農商行擬發行股數不超過發行后總股本25%，以發行前總股本計算，張家港農商行此次擬發行股數上限為54225.56萬股。張家港農商行預計，本次發行價格將高于截至2015年末的每股凈資產，以此計算，該行此次發行募集規模不低于23億元。

　　首批排隊農商行均過會

　　成立于2001年11月的張家港農商行，是全國首家由農村信用社改制組建的農村股份制商業銀行，也是國內第一家進入上市輔導期并提交上市申請的農商行。

　　2007年7月11日，該行對外公布了接受IPO輔導的公告，稱其正接受東吳證券(11.540,-0.62, -5.10%)的輔導，并已于5月29日由江蘇證監局正式受理。但由于政策限制，農商行在IPO通道中一直處于等待狀態。有玩笑稱，從2007年至2015年，東吳證券已與張家港農商行“陪跑”長達8年。

　　不過這一情況在2015年底有改變，包括貴陽銀行、上海銀行在內的多家城商行陸續過會，威海商行、西安銀行等第三波地方銀行“上市潮”襲來，農商行上市也被再次提及。

　　今年1月13日晚間，證監會公告稱，無錫農商行首發申請順利過會。隨后，農商行上會節奏明顯加快，江陰農商行、常熟農商行和吳江農商行均于今年一季度成功過會。而張家港農商行的過會，也意味著首批排隊農商行的首次公開募股項目全部過會。

　　發審會上，發審委員重點關注三個方面。

　　首先是張家港農商行經營業績下滑幅度較大的原因，資產減值損失和不良貸款率增幅較大的原因，該行面臨依賴單一貸款業務且地域和客戶相對集中的經營風險，該行促進營業收入多元化擬采取的有效措施，近期銀行業貸款利率下限放開、個人銀行服務和管理等改革政策對該行市場競爭環境和業務發展的影響，其經營風險在招股說明書中是否充分披露。

　　其次是不良貸款核銷和轉讓金額較大的原因及相關內控制度的有效性，以及不良貸款核銷和轉讓是否符合相關規定。

　　再次是關注2015年末抵押貸款、質押貸款、保證貸款以及逾期貸款前十家單一借款人的相關貸款的風險管控措施和執行情況，貸款減值準備計提是否充分，相關的風險披露是否充分。

　　募資規模暫難估算

　　招股說明書顯示，張家港農商行本次發行股份不超過54225.56萬股，募集資金扣除發行費用后，將全部用于補充資本金和運營資金，以擴大業務規模，優化業務結構，提升該行的市場競爭力和抗風險能力。

　　張家港農商行發行前每股凈資產(截至2015年末)為4.32元，基本每股收益為0.41元，由于目前A股尚無上市農商行提供市盈率、市凈率參照，該行整體募資規模暫難估算。

　　不過據張家港農商行預計，該行本次發行價格將高于截至2015年末的每股凈資產。以此計算，該行此次發行募集規模不低于23億元。

　　截至去年末，張家港農商行發行前總股本為162676.67萬股。該行股權結構較為分散，并無控股股東及實際控制人，前十大股東合計持股比例為45.18%，其中單一第一大股東——張家港市直屬公有資產經營有限公司持股比例約為9.10%。

　　招股書顯示，沙鋼股份(9.250, -0.63, -6.38%)控股股東江蘇沙鋼集團持有該行14782.87萬股，約占該行發行前總股本的9.09%;江蘇國泰(14.230, 0.10, 0.71%)控股股東國泰集團持有該行14587.87萬股，約占該行發行前總股本的8.97%，分列第二大股東、第三大股東。

　　利潤波動無礙順利過會

　　與上市銀行凈利潤增速放緩至“個位增長”相比，排隊農商行的凈利增速可用“慘淡”來形容。數據顯示，五家排隊農商行2015年凈利潤均同比負增長。

　　以張家港農商行為例，該行2014年實現利潤總額8.14億元，較2013年減少3.94億元;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤7.31億元，同比下降27.09%。

　　這一情況并未在2015年出現好轉。年報數據顯示，截至2015年末，該行總資產為823.54億元，較上年末增長14.43%;全年實現利潤總額7.13億元，同比下滑12.41%;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤6.73億元，同比下滑7.93%。

　　除張家港農商行外，凈利潤連續下滑的還有吳江農商行和江陰農商行。吳江農商行去年實現歸屬于母公司股東的凈利潤6.04億元，同比下滑21.27%，該行2014年歸屬于母公司股東的凈利潤較2013年下滑20.4%;江陰農商行去年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤8.14億元，同比下滑4.19%，該行2014年凈利潤較2013年下滑18.13%。

　　此外，無錫農商行去年實現歸屬于母公司股東的凈利潤8.33億元，同比下滑9.97%;常熟農商行去年實現歸屬于母公司股東的凈利潤9.66億元，同比下滑3.28%。

　　從今年的IPO通過情況來看，除農商行外，還有多家企業凈利下滑后順利過會，這一數據的背后呈現出新股發行審核中的新要求。

　　具體而言，今年的IPO審核取消了凈利潤連續增長的要求，對公司歷史沿革也不再過度追究。但與此同時，發審委對擬IPO企業的信披要求更為嚴格，對關聯交易和同業競爭的要求也更為嚴苛。