近期影響市場的利空因素于上周逐漸消退，A股上周的氛圍顯著向好，市場熱點活躍，主要指數均錄得不同程度的漲幅，同時保持較高的成交量，上證綜指上周五收于3578.96點，周漲幅為4.20%，深證成指收于12830.25點，一周上漲5.74%，創業板指數上周收于2830.26點，周漲幅為5.95%。
上周市場整體呈現普漲格局，但也存在分化。分行業板塊看，房地產、餐飲旅游、交通運輸和商貿零售等于上周表現強勁，而銀行、石油石化和家電表現相對較差。主題概念方面，上周較為強勢的是智能汽車、油氣和中日韓自貿區，而美麗中國和網絡安全表現遜色。
上周消息面最重要的是美聯儲于上周中宣布將聯邦基金利率上調25個基點到0.25％至0.5％的區間水平，這是美聯儲自2006年6月以來首次加息。美聯儲加息幅度符合市場預期，靴子落地后，資本市場短期最大的不確定性消除，有利于市場風險偏好的回升。
在國內，中央經濟工作會議于上周五在北京召開，中央經濟工作會議是中國每年級別最高的經濟會議，主要任務是總結當年的經濟工作成績，分析研判當前國際國內經濟形勢及變化，并制定未來宏觀的經濟發展規劃。此外，中央城市工作會議也即將召開。同在上周五中國證監會宣布正式注冊中港互認基金，首批三只香港基金、四只內地基金得到注冊。中港基金互認是資本項目逐步放開的又一動作，有利于香港和內地資金的雙向流動。
同時，上周寶能與萬科的股權大戰愈演愈烈，從某種角度凸顯出以保險公司為代表的機構對于低估值、高分紅比例的優質資產的渴望。為了在“資產荒”的背景下尋求與負債端匹配的收益，保險理財等機構資金未來有望加大權益資產配置比例，尤其是高股息率的優質藍籌資產。
基金經理論市：
上周市場呈回暖之勢，上證指數上漲4.20%，滬深300上漲4.43%，中證500上漲5.61%。兩市全周成交量較前一周顯著增加，主要指數均回升逐漸接近11月份的階段性高位。
消息面上周最值得關注的事件有：一是美聯儲正式宣布加息。上周四凌晨，美聯儲宣布從當地時間12月17日開始將聯邦基金利率提高0.25個百分點，新的聯邦基金目標利率將維持在0.25%至0.50%的區間，正式結束了“零利率”時代，本次美聯儲加息的時點與節奏基本符合市場一致預期，利空如預期兌現，全球股市均迎來強勁反彈。另一備受關注的事件是“門口野蠻人”寶能爭奪萬科控制權，險資舉牌上市公司股票愈演愈烈。據統計，7月份以來被險資舉牌的上市公司已達36家之多，分布在銀行、地產、商貿零售等行業。
上述兩個事件看似偶然，卻是反映2016年市場格局的兩個重要方面。一方面，美聯儲此次加息意味著美國時隔十年后重新步入升息通道，盡管美聯儲宣稱未來將根據其經濟形勢采取“漸進式”節奏溫和加息，但在全球經濟復蘇乏力、復蘇不平衡的當前形勢下，美聯儲加息動作對于全球資本市場局勢、特別是新興經濟體市場影響將是深遠的，包括人民幣在內的新興經濟體貨幣也將面臨持續的貶值壓力。另一方面，險資大舉舉牌上市公司股權正是當下“資產荒”的現實寫照，隨著利率下行，尤其是固收類收益率大幅下降高收益低風險資產日漸稀缺，保險公司保費的快速增長及高負債成本必然會加大投資端的壓力，并要求險企加大股票配置比例，低PE、高ROE、高現金分紅比的股票正成為資金的配置方向。
臨近年末盡管各路資金博弈依舊，市場方向不確定性依然存在，但資金對優質資產的追求將是矢志不渝的，著眼2016年資金搶跑布局仍具可能，這個冬天A股可能并不會太冷。
專欄：債券高歌猛進，但樂觀中仍需謹慎
債券市場漲幅擴大，利率債收益率再創新低。一方面受央行于公開市場呵護資金面的影響，上周央行通過公開市場凈回籠700億元，周五MLF投放1000億元以對沖資金波動。另一方面受一級市場供給大幅縮量的影響，上周利率債發行僅652億元，環比下降1157億元。山西地方債招標下限發行，10Y發行3%創歷史新低。而10Y國債和國開債收益率分別下行3bp、4bp至2.94%和3.31%。
明年一季度的經濟數據可能仍不太樂觀。盡管剛剛發布的11月份的經濟數據出現了全面超預期反彈的情況，但我們傾向于認為11月份的數據只是短期反彈，未來仍將出現下滑的幾率較大。明年一季度大部分經濟數據的翹尾效應確實會對經濟數據產生向下拉動的效應，除非環比上漲因素顯著高于去年，否則翹尾因素較差的經濟數據大概率會出現下滑，強化市場對于經濟的悲觀預期。
貨幣政策放松大勢所趨，價格調控權重上升。在經濟內生動力不強、投資回報率降低之時，要防止經濟的慣性下跌，需要通過加杠桿的方式進行對沖，中央政府將成為加杠桿的主體，債務率上漲不可避免。為降低金融風險，需要低利率的環境配合。降低社會融資成本是主旋律。預計明年仍會有若干次“降準降息”政策出臺。
債券漲幅過快主要是受“資產荒”的影響，從基本面來看，疲弱的經濟給予債市支撐，但未必具備達到09年收益率低點的條件。美聯儲加息也對中國利率形成一定壓力，因此，明年整體來看，債市收益率繼續大幅下行的動力有限。
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