上周A股逐步走低，主要股指普遍下跌，其中滬市股指跌幅稍大，深市股指跌幅稍小，創業板指下跌0.8%，跌幅較其他股指更小。市場各種風格普跌，中小市值、重資產板塊跌幅相對較大、高估值、輕資產板塊跌幅稍小。大類行業普跌，經營穩定的公用事業板塊跌幅居前，其次是周期與消費，科技成長與金融地產行業跌幅略小。
海外股市普遍下跌，在美聯儲12月議息會議召開前夕，國際資金的風險偏好有所下降，而人民幣近期的持續貶值引發了國際投資者的擔憂，這種狀態可能在本周前半段還能持續，直至17日美聯儲貨幣政策的明朗。從主題的層面看，雖然短期風險偏好回落，但是美元指數先行調整，可能有助于貴金屬和其他大宗商品的暫時回暖。因此對于A股投資者，黃金或其他有色股可能會有短期表現。
國內經濟活動有所分化，11月工業增加值同比上升至6.2%，顯示國內工業生產活動略有回暖，而投資數月以來首次體現了穩增長效果，其中的基建投資增速有所上揚。但是其他高頻數據，比如11月地產相關活動減弱、信用擴張仍慢，顯示經濟增長的內生動能仍然偏弱。結構上看，國家統計局公布的11月工業增加值呈現反彈態勢，在行業方面，汽車制造業得益于財政政策的擴張和汽車消費的刺激，其工業增加值表現持續優異，值得投資者關注。
從市場面看，個人投資者目前仍保持了凈入場狀態，短線交易持續活躍。EPFR數據顯示境外資金流出，滬股通資金流出而港股通資金流入，顯示境外資金對A股略偏謹慎，但境內資金對港股偏好上升。融資余額連續三周凈減少，融資客對地產、科技的偏好維持。政策方面，消息方面，國務院常務會近日通過了《關于授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用〈中華人民共和國證券法〉有關規定的決定（草案）》，注冊制有望提前落地。我們認為，注冊制對市場的影響可能是漸進的，監管層推進注冊制的節奏和方式的選擇，可能會顧及A股市場的穩定和承受力，這也是注冊制推進的硬約束。
從當前市場看，市場仍然缺乏持續的投資主線，短期仍可能偏弱運行。因此，建議投資者繼續控制倉位。在行業的選擇上，我們認為金融地產與科技是必須關注的兩翼。主題方面，考慮市場對國內經濟止跌的預期，以及美聯儲首次加息后利空出盡的臆念，突擊一把周期股，特別是有色與金融等。但是這仍需要堅持游擊的態度，速戰速決，不宜戀戰。
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