據(jù)報(bào)道，中國計(jì)劃通過國家開發(fā)銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)行專項(xiàng)債券，用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以提振經(jīng)濟(jì)。專項(xiàng)債券計(jì)劃全部向郵政儲蓄銀行定向發(fā)行，發(fā)行總金額可能超萬億元 加杠桿，完全符合我們前期的判斷。”王申認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)增長壓力較大，雖然前期貨幣政策持續(xù)放松，發(fā)改委集中審批大量項(xiàng)目，但穩(wěn)增長效果難以快速顯現(xiàn)。究其原因，一方面是因?yàn)橐酝胤秸腔A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資主體，地方政府債務(wù)擴(kuò)張受到限制后，項(xiàng)目資金難以到位；另一方面是由于商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，惜貸情緒嚴(yán)重，導(dǎo)致貨幣向信用的傳導(dǎo)并不通暢，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然缺乏資金。所以我們之前就明確提出，要解決這個問題，需要由中央加杠桿替代地方政府加杠桿，并通過政策性銀行直接向?qū)嶓w投放資金。國開行和農(nóng)發(fā)行此次發(fā)行專項(xiàng)金融債，完全符合我們前期的判斷。
“我們認(rèn)為此次專項(xiàng)債券發(fā)行或?qū)⒗脗袌觥Ｒ环矫妫瑢ｍ?xiàng)金融債券定向發(fā)行給郵政儲蓄銀行，不會直接對債券市場的供給產(chǎn)生影響。另一方面，此次專項(xiàng)金融債券發(fā)行是央行加杠桿，郵政儲蓄銀行只是央行的一個通道，后期央行必定會通過定向降準(zhǔn)等方式向郵政儲蓄銀行提供流動性，不會直接擠壓郵政儲蓄銀行對債券的配置需求。所以綜合來看，1萬億專項(xiàng)金融債的發(fā)行，對債券市場沒有供給沖擊，需求沖擊也非常小。另外，央行加杠桿意味著對融資成本有明確限制，融資成本的方向一定是向下的，當(dāng)然也限制了債券收益率向上的空間。”
王申提到，目前關(guān)于專項(xiàng)金融債發(fā)行的影響，市場分歧仍然很大，擔(dān)憂供給壓力的預(yù)期依然較強(qiáng)。我們認(rèn)為這種預(yù)期或?qū)蛔C偽，這正好給我們提供了依靠預(yù)期差獲取收益的機(jī)會。收益率如果因此出現(xiàn)調(diào)整，將是重要機(jī)會，沖擊越大，機(jī)會越大。
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