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        2月25日，科林電氣(22.280, -0.34, -1.50%)公布2024年年報，這是公司被海信控股集團納入麾下之后的第一份年報。年報顯示，2024年科林電氣營收實現5%的增長，但受制于毛利率下降、費用及計提資產減值準備增加等因素，公司歸母凈利潤下降40.54%。

        根據年報給出的指引，2024年公司毛利率下降2.13pct、銷售費用率與管理費用率分別提升0.64pct和0.46pct、資產減值損失加信用減值損失共計1.17億元(占營收比重2.86%，同增0.68pct)。

        在不考慮稅盾效應等的情況下，以上三項因素直接擠出3.91%的盈利空間。

        而在這三項因素背后，是日益激烈的市場競爭、逆勢高增的高管薪酬、存貨和應收款項的管理難點。看來科林電氣易主后面臨的挑戰著實不小。

        毛利率創下近十年新低 大額減值計提或暴露運營管理難題

        科林電氣的主要產品為高低壓開關及成套設備、變電及配用電設備，以上產品占2024年營收的九成，其余約一成營收由新能源業務和其他業務貢獻。

        2024年，科林電氣所處行業的市場競爭加劇，公司僅錄得21.64%的毛利率，為近十年最低點。拉長時間周期來看，2020年之前公司毛利率常年運行在28%-30%左右，而2020年之后公司毛利率迅速下落并穩定在21%-25%區間，其盈利能力已被大幅削弱。

        與此同時，2024年公司共計提了1.17億元減值準備，同樣創造了近十年的歷史最高點。

        其中，包含信用減值損失8476.95萬元，與去年持平;資產減值損失3226.30萬元，遠高于往年水平，之前該科目的最高紀錄為2022年的1002.91萬元。

        大額應收賬款帶來的信用減值損失已經成為科林電氣近年無法忽視的難題。早些年，公司應收款項占總資產的比例在40%以下(應收款項=應收票據及應收賬款+應收款項融資+其他應收款)，而2023年該數值提升至43.43%，2024年在計提減值后的賬面應收款項仍達到26.38億元，占總資產的比重已超過50%。

        而公司的資產減值損失主要來自于對存貨、合同資產計提的減值損失，而其中又以原材料和發出商品的減值為主。結合“公司原材料占主營業務成本的比重始終維持在較高比例”因素考慮，公司2024年大額資產減值損失或是受到原材料價格波動的影響。

        綜合以上因素來看，2024年公司受到行業競爭深化下的競爭力維護、應收款項高企下的收款進度、原材料價格周期中的庫存管理等多方挑戰，最終錄得增收不增利的成績。此后管理層將會做出何種調整以應對這些環境變化，還有待觀察。

        高管薪酬逆勢高漲 維持傳統繼續分紅

        在盈利承壓的情形下，科林電氣高管卻集體漲薪，這一舉動也引發了市場的廣泛關注。

        去年8月，科林電氣董事會完成換屆選舉，海信集團高級副總裁陳維強接替科林電氣原實控人張成鎖，成為公司新任董事長，且海信網能方占據了董事會多數席位，科林電氣爭奪戰以此告終。

        而觀察2024年年報可以發現，在此次控制權爭奪戰中留存下來的科林電氣“老人”均得到了大幅漲薪。

        科林電氣董事、總經理王永2007年加入公司，其2024年從公司獲得的稅前報酬為141.14萬元，同比增長31.16%。

        公司副總經理邱士勇 2000年加入科林電氣，2024年從公司獲得稅前報酬124.26萬元，同比增長45.06%。

        副總經理陳賀則于 2000年加入科林電氣，2024年從公司獲得稅前報酬116.85萬元，同比增長58.16%。

        受此影響，公司2024年關鍵管理人員報酬達到843.86萬元，較2023年的643.47萬元增幅超30%。此外，公司全部管理人員的工資薪酬也發生了大幅上漲，由2023年的5660萬元提升至7927萬元，增幅超40%。

        此外，雖控制權發生轉移，但科林電氣仍延續了分紅傳統，擬向全體股東每10股轉增4.8股并派發現金紅利2元(含稅)，共派發現金紅利約5450萬元。

        根據當前的股權結構，海信網能直接持有科林電氣34.94%的股份，為公司控股股東。據此計算，剛拿下控制權的海信網能將從此次分紅中獲得1904萬元。

        2024年收到13條處罰 公司內控機制是否有效

        根據Wind數據，公司歷史上出現13條違規處罰，均發生在2024年。其中，3起處罰針對時任監事邱士勇、3起處罰針對時任董事長張成鎖、7起針對科林電氣和海信網能。

        針對公司高管的處罰主要涉及家屬違規買賣股票，針對公司本身的處罰主要涉及信披違規。

        據監管函信息，邱士勇配偶賈某雙在2023年8月11日至2024年5月10日期間存在賣出公司股票后六個月內買入的行為，買賣金額超百萬元;張成鎖與其子在2022年12月16日到2024年5月13日期間也存在多次短線交易行為，以上行為違反《證券法》第四十四條，予以通報批評等處罰。

        公司層面，海信網能曾在科林電氣第五屆董事會換屆選舉中提名了3名非獨立董事候選人，并發布《公開征集投票權的公告》《公開征集投票權報告書》。而之后，公司決定變更投票意向，卻未按照相關規定及時披露該重大變化。

        以上事件或許說明公司內部治理的合規性方面仍然存在漏洞。在公司面臨市場競爭、運營壓力的當下，內控與信披方面出現問題無疑是雪上加霜，剛剛易主的科林電氣未來能否實現業績提升和內控規范，還請投資者們跟蹤檢驗。

《電鰻快報》