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        “藥茅”片仔癀(600436.SH)經營業績增長壓力來襲。

        1月23日晚，片仔癀發布的年度業績快報顯示，2024年，公司實現營業收入107.69億元，同比增長7.06%;歸屬于母公司股東的凈利潤(以下簡稱“歸母凈利潤”)29.74億元，同比增長6.32%。

        2023年，片仔癀實現的營業收入、歸母凈利潤分別為100.58億元、27.97億元，同比增長15.69%、13.15%。對比發現，2024年，公司營收和凈利均失速。

        長江商報記者發現，2024年四季度，公司歸母凈利潤為2.87億元，為2020年以來單季度最低水平。

        針對2024年利潤增速放緩，片仔癀稱，重要原材料成本的上漲對利潤空間造成了壓縮。

        從2024年前三季度的數據看，公司營業收入同比增長，“三費”均有所減少，但公司綜合毛利率仍然有所下降。當期公司毛利率為44.74%，同比下降2.33個百分點。

        二級市場上，2024年9月24日以來，片仔癀的股價沖高回落。1月24日的收盤價201.01元/股，較此前的巔峰價格下跌了約59%。

        成本上漲凈利失速

        片仔癀的經營業績失速。

        根據最新公布的業績快報，2024年，片仔癀實現的營業收入為107.69億元，與上年同期相比，將增加7.11億元，同比增長幅度為7.06%;歸母凈利潤29.74億元，與上年同期相比，將增加1.77億元，增長幅度為6.32%。

        2023年，片仔癀實現的營業收入、歸母凈利潤分別為100.58億元、27.97億元，同比增長15.69%、13.15%。

        片仔癀2024年的營收和凈利同比增速較2023年均明顯放緩。

        片仔癀被稱為“藥中茅臺”，源于其具有較高的成長性。2016年至2021年，公司的營收凈利同比增速均保持了兩位數。2022年，公司營收和凈利均大幅失速，引發市場高度質疑。

        沒想到，時隔一年，片仔癀的經營業績再度失速。

        2024年前三季度，公司實現的營業收入和歸母凈利潤分別為84.50億元、26.87億元，同比增長11.19%、11.73%，均為快速增長。

        分季度看，2024年一至三季度，公司實現的營業收入分別為31.71億元、24.80億元、28億元，同比增長20.58%、2.66%、9.60%;歸母凈利潤分別為9.75億元、7.47億元、9.65億元，同比變動幅度為26.61%、-3.13%、11.73%。

        對比年度業績快報及前三季度業績數據發現，2024年四季度，公司實現的營業收入、歸母凈利潤分別為23.19億元、2.87億元，同比下降5.69%、26.97%。

        2024年四季度，片仔癀營收和凈利均在下降，且歸母凈利潤下降幅度接近27%，這是公司自2016年四季度之后單季凈利首次出現大幅下降。單季凈利潤2.87億元，也是片仔癀2020年以來近五年的最低水平。

        針對2024年業績增速放緩，片仔癀稱，營業收入增長，源于公司強化市場策劃及拓展銷售渠道，核心產品片仔癀系列產品、片仔癀牌安宮牛黃丸的銷售增加。公司利潤增速放緩的主要原因為，重要原材料成本的上漲對利潤空間造成了壓縮。根據康美中藥網數據統計，天然牛黃在2023年1月的市場價格為65萬元/公斤;在2025年1月的市場價格為165萬元/公斤。

        第二增長曲線缺亮點

        片仔癀的營收和凈利失速，可能與第二增長曲線表現不佳有關。

        近年來，片仔癀積極培育第二增長曲線。根據此前披露的信息，片仔癀確立了“一核兩翼”發展戰略，投資建設了多家健康類子公司，如福建片仔癀保健食品有限公司、福建片仔癀化妝品有限公司(簡稱“化妝品公司”)等，形成了以傳統中藥生產為龍頭，以保健藥品、保健食品、功能飲料和特色功效化妝品、日化產品為兩翼的產業格局。

        2023年，片仔癀投資建立片仔癀健康美妝園，通過打造爆款產品等方式，帶動業務增長。

        2024年下半年，片仔癀多次發布投資參與設立基金的公告，其全資子公司片仔癀投資與盈科資本等多家機構共同設立3只基金，分別為閩山科技、盈科基金和圓山基金，片仔癀投資在其中的出資額分別為300萬元、2.9億元和2億元，持股比例為30%、29%和20%。片仔癀投資的注冊資本也由2.1億元增至14.1億元。

        片仔癀投資是片仔癀的重要投資平臺，曾投資收購龍暉藥業、家化口腔、力品藥業等公司。

        而其化妝品公司的經營業績也出現波動。2022年上半年，其營業收入、凈利潤分別為2.90億元、7188.05萬元，2023年上半年為2.40億元、6167.89萬元，均出現下降。2024年上半年，其營收、凈利分別為3.40億元、8290.21萬元，均有明顯增長。

        2024年下半年，化妝品公司的經營業績狀況如何?

        在業績預告中，片仔癀稱公司收入增長，主要是核心產品片仔癀系列產品、片仔癀牌安宮牛黃丸的銷售增加所致，并未提及化妝品等業務收入、利潤情況。

        對此，市場人士判斷，這說明公司化妝品等第二增長曲線缺乏亮點。

        值得一提的是，片仔癀的歸母凈利潤失速的背景是公司“三費”減少。

        2024年前三季度，在營業收入增長的情況下，公司的銷售費用、管理費用、研發費用分別為3.32億元、2.27億元、1.45億元，同比減少0.46億元、0.33億元、0.35億元，合計減少1.14億元。

        2024年全年的“三費”是否會繼續減少，由于公司尚未披露正式的年度報告，暫時無從知曉。而全年歸母凈利潤同比僅增加1.77億元，足以說明公司業績表現不佳。

        片仔癀的毛利率也在下降。2024年前三季度，公司毛利率為44.74%，同比下降2.33個百分點。

        二級市場上，1月24日，片仔癀的收盤價為201.01元/股，較2024年10月8日階段性高點下跌了29.31%，較2021年7月21日的巔峰時刻下跌約59.13%。

《電鰻快報》