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        《電鰻財經(jīng)》文 / 李瑞峰

        2024年12月31日，百奧賽圖(北京)醫(yī)藥科技股份有限公司(以下簡稱百奧賽圖)上交所科創(chuàng)板IPO更新了招股說明書。招股書顯示，百奧賽圖成立于2009年，是一家臨床前 CRO 以及生物醫(yī)藥企業(yè)，該公司基于自主開發(fā)的基因編輯技術(shù)提供各類創(chuàng)新模式動物以及臨床前階段的醫(yī)藥研發(fā)服務，并利用其自主開發(fā)的 RenMice 全人抗體小鼠平臺(包括 RenMab、RenLite 以及 RenNano 三個系列)針對人體內(nèi)千余個潛在藥物靶點進行規(guī)?；幬锇l(fā)現(xiàn)與開發(fā)(以下簡稱“千鼠萬抗”)，并將有潛力的抗體分子進行對外轉(zhuǎn)讓、授權(quán)或合作開發(fā)。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經(jīng)》注意到，此次IPO，百奧賽圖計劃募集資金11.9億元，其中2.5億元將用于補充流動資金，而該公司連續(xù)每年虧損超過3億元，但該公司的10位高管的薪酬高達2145萬元，平均每位年薪超過200萬元。目前，百奧賽圖每年消耗近7億元搞研發(fā)，而截至最新招股書簽署日卻尚無產(chǎn)品獲批上市。此外，該公司的管理費用也高企，其管理費用率遠超同行可比公司均值，而其管理費用主要是用來支付了上述高管的薪酬。

        10高管薪酬合計2145萬 還要2.5億募資補流

        此次IPO，百奧賽圖計劃募集資金18.9億元，其中4.5億元用于藥物早期研發(fā)服務平臺建設項目，3.2億元用于抗體藥物研發(fā)及評價項目，1.7億元用于臨床前及臨床研發(fā)項目，2.5億元用于補充流動資金。

        由此可見，百奧賽圖將用約21%的募集資金補充流動資金。招股書顯示，從2020年至2023年以及2024年1-6月，百奧賽圖沒有進行現(xiàn)金分紅。但值得注意的是，該公司的董監(jiān)高們拿著不菲的薪酬。

        招股書顯示，從2021年至2023年以及2024年1-6月，百奧賽圖的董高監(jiān)等高管們薪酬合計分別為3187.99萬元、2732.37萬元、2867.79萬元和719.3萬元，同期該公司的利潤總額分別為-54564.26萬元、-60135.29萬元、-38015.54萬元和-4707.79萬元。

        可見，百奧賽圖在持續(xù)虧損的情況下，該公司的董高監(jiān)們拿著接近3000萬元的薪酬總額。招股書顯示，2023年，百奧賽圖的董事長、總經(jīng)理、核心技術(shù)人員沈月雷的薪酬為205.73萬元，副總經(jīng)理朱艷的薪酬為143.4萬元，副總經(jīng)理郭朝設的薪酬173.47萬元，副總經(jīng)理、核心技術(shù)人員楊毅的薪酬為178.04萬元，副總經(jīng)理林慶聰?shù)男匠隇?07.5萬元，副總經(jīng)理李志宏的薪酬為257.42萬元，副總經(jīng)理王鈾的薪酬為246.53萬元，副總經(jīng)理庾照學的薪酬為155.68萬元，財務總監(jiān)劉斌的薪酬為136.71萬元，董事會秘書、副總經(jīng)理王永亮的薪酬為136.71萬元，副總經(jīng)理陳兆榮的薪酬為303.75萬元。上述十位高管的薪酬合計金額2144.94萬元。

        招股書顯示，從2020年至2022年，百奧賽圖實現(xiàn)營業(yè)收入分別為25354.18萬元、35455.49萬元和53388.08萬元，同期凈利潤分別為-47669.2萬元、-54564.26萬元和-60215.69萬元，同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-23057.66萬元、-36577.7萬元和-30326.47萬元，凈利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流全部為負。

        百奧賽圖此后更新的財務數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年1-6月，該公司的經(jīng)營收入分別為71691.18萬元和41049.87萬元，凈利潤分別為-38295.13萬元和-5067.38萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-7664.64萬元和2960.89萬元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2023年仍然為負，而凈利潤在2023年和2024年1-6月仍然全部為負。

        一年消耗近7億搞研發(fā) 卻尚無產(chǎn)品獲批上市

        招股書顯示，截至最新招股說明書簽署日，百奧賽圖及其子公司共擁有171項對主營業(yè)務有重大影響的發(fā)明專利，其中境內(nèi)專利91項，境外專利80項。

        從2021年至2023年以及2024年1-6月，百奧賽圖的研發(fā)投入金額分別為55848.48萬元、69916.74萬元、47437.07萬元和16167.85萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為157.52%、130.96%、66.17%和39.39%。

        百奧賽圖的研發(fā)費用率總體高于同行可比公司。從2021年至2023年以及2024年1-6月，同行可比公司的研發(fā)費用率均值分別27.17%、66.49%、58.21%和43.56%。

        百奧賽圖的最新招股書顯示，截至2024年1-6月，該公司的研發(fā)人員數(shù)量為288萬元，占員工總數(shù)的28.51%。

        高研發(fā)投入讓百奧賽圖連年虧損。從2020年至2022年，百奧賽圖歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-42,809.16萬元、-54,557.61萬元、-60,194.47萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-15,872.76萬元、-56,668.07萬元、-66,250.89萬元。截至2022年12月31日，該公司累計未分配利潤為-140,426.81萬元。

        百奧賽圖此后更新的財務數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年1-6月份，該公司歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-38,295.03萬元和-5,067.34萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-40,465.41萬元和-5,539.50萬元。 截至2024年6月30日，該公司累計未分配利潤為-183,789.19 萬元。

        百奧賽圖在最新招股書中披露，公司創(chuàng)新藥開發(fā)業(yè)務仍處于新藥研發(fā)階段，尚無產(chǎn)品獲批上市，報告期內(nèi)，處于較高水平的研發(fā)投入，是公司尚未盈利且存在累計未分配虧損的主要原因。再者，為加快新藥研發(fā)各底層技術(shù)平臺研發(fā)進程，構(gòu)建抗體藥物研發(fā)核心能力，公司其他業(yè)務亦存在較大金額的研發(fā)投入，如公司自主研發(fā)的 RenMice 平臺，包括 RenMab、RenLite、RenNano、RenTCR 以及 RenTCR-mimic，分別用于單抗、雙抗/雙抗 ADC、納米抗體、TCR 以及類 TCR 抗體的研發(fā)，以及公司持續(xù)推進“千鼠萬抗”的研發(fā)。最后，公司臨床前 CRO 服務所產(chǎn)生的利潤尚未足以覆蓋大額的研發(fā)支出。綜上所述，公司存在較大金額的累計未彌補虧損。

        管理費用消耗大量資金 大部分落入高管腰包中

        研發(fā)費用消耗了百奧賽圖的大量資金，然而，值得注意的是，該公司的管理費用也在消耗了該公司的資金。招股書顯示，從2020年至2022年，百奧賽圖的管理費用分別為23966.03萬元、18106.98萬元和25542.21萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為94.52%、51.07%和47.84%。百奧賽圖此后更新的財務數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年1-6月份，該公司的管理費用分別為26581.68萬元和8250.61萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為37.08%、20.10%。

        跟同行相比，該公司管理費用也處于高水平。從2020年至2022年，同行可比公司平均值(剔除榮昌生物2020年度數(shù)據(jù))分別為17.31%、14.85%和22.94%。 百奧賽圖此后更新的財務數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年1-6月份，同行可比公司平均值分別為21.17%和20.87%，仍低于百奧賽圖的管理費用率。

        在百奧賽圖的管理費用中，從2020年至2022年，中介服務費分別為1,981.56萬元、3,176.44萬元和7,732.09萬元，占管理費用的比例分別為8.27%、17.54%及30.27%，是其中第二大費用占比，僅次于人工費用，該公司三年中介服務費合計1.29億元。百奧賽圖此后更新的財務數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年1-6月份，該公司的中介服務費分別為6228.25萬元和2067.78萬元，占管理費用的比例分別為23.43%及25.06%。

        對于高企的中介費用，百奧賽圖在招股書中解釋稱，隨著公司辦公場所裝修建設完工并投入使用，公司折舊攤銷費有所上升，且公司在 H 股上市過程中委托第三方中介提供審計、法律等咨詢服務，產(chǎn)生較多上市中介服務費，該等因素亦導致管理費用率較高。同時，隨著報告期內(nèi)營業(yè)收入的不斷增加，公司管理費用率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，預計未來營業(yè)收入將不斷提升，管理費用率有望進一步降低。

        截至2022年，百奧賽圖董監(jiān)高人員為22人，其中10位高管的薪酬合計2088萬元，到2023年，上述十位高管的薪酬合計金額已經(jīng)上升到了2144.94萬元。由此可見，該公司的大部分費用進了實控人和高層的口袋。

《電鰻快報》