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        2024年已經(jīng)畫上句號，得益于宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長和一系列新政策的有力實(shí)施，資本市場展現(xiàn)出了蓬勃的活力，投資者的信心和預(yù)期也隨之水漲船高。12月27日，方正富邦基金五位基金經(jīng)理與眾多媒體人士齊聚一堂，共同出席了一場主題為“2025·預(yù)見新機(jī)遇”的投資策略會，與會者就2025年的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、投資布局板塊以及指數(shù)投資前景等熱門話題進(jìn)行了深入探討。

        方正富邦基金固定收益研究部行政負(fù)責(zé)人呂拙愚會上對2025年宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了展望，她認(rèn)為，明年出口領(lǐng)域或面臨較大挑戰(zhàn)，房地產(chǎn)市場或?qū)⒗^續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)增長。為了應(yīng)對這些壓力，政策層面采取了超常規(guī)的逆周期調(diào)節(jié)措施，以支持消費(fèi)和制造業(yè)，同時基建投資再次成為經(jīng)濟(jì)增長的主要推動力，消費(fèi)潛力大但不確定性仍然較高。預(yù)計(jì)政策力度會根據(jù)出口表現(xiàn)靈活調(diào)整，以保持經(jīng)濟(jì)增速與2024年基本持平。

        在通脹方面，價格是滯后指標(biāo)，CPI的反彈可能略好于PPI。

        財政政策方面，政府或?qū)⒉扇》e極措施，赤字率可能接近4%，用于基建領(lǐng)域的廣義財政支出有望增加2萬億以上。同時，土地收儲、債務(wù)化解以及補(bǔ)充國有大型銀行的核心一級資本等財政支出也將顯著增加。

        貨幣政策方面，預(yù)計(jì)將實(shí)施更加支持性的貨幣政策，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，累計(jì)降息幅度可能在30至50個基點(diǎn)之間，保持流動性的相對寬松狀態(tài)。

        產(chǎn)業(yè)政策的主要方向預(yù)計(jì)將聚焦于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、擴(kuò)大設(shè)備更新和以舊換新的范圍，以及實(shí)施針對低收入群體的保障政策。這些政策旨在提升產(chǎn)業(yè)效率，促進(jìn)技術(shù)更新，以及保障社會穩(wěn)定。

        展望2025年信用債市場，呂拙愚認(rèn)為，2025年為利率債供給大年，信用債市場供需關(guān)系預(yù)計(jì)將比2024年略有弱化，全面資產(chǎn)荒難再現(xiàn)。但在全年可能的較大幅度降息以及化債的大背景下，信用利差有望創(chuàng)新低。相較于其他類似期限的投資品種，3Y內(nèi)信用債依然憑借其較高的票息收益和較低的波動性，成為投資者底倉配置的優(yōu)選。對于那些低評級且期限較長的信用債品種，基金在初次嘗試配置后遭遇了較大的負(fù)反饋，留下了深刻的“疤痕效應(yīng)”，這使得投資者可能不愿再次涉足。因此，這類品種可能更適合那些負(fù)債端穩(wěn)定的配置型資金。

        對于高評級且期限較長的央企信用債而言，存在一定的投資機(jī)會，預(yù)計(jì)其利差將向匯金債等優(yōu)質(zhì)債券靠攏。

        分行業(yè)和區(qū)域看，在城投債方面，投資者可以挖掘不同區(qū)域的利差，優(yōu)先選擇那些高層級平臺以及受益于債務(wù)化解政策的平臺。在產(chǎn)業(yè)債配置上，應(yīng)優(yōu)先考慮那些行業(yè)景氣度較好的主體，避免在產(chǎn)能過剩的行業(yè)中延長債務(wù)期限。金融債方面，主要策略是在4至5年期的高等級債券上進(jìn)行波段操作，同時，在利差水平較為有利時擇機(jī)下沉一些可靠的城商行。

《電鰻快報》