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        《電鰻財(cái)經(jīng)》文/高偉

        12月27日，黃山谷捷股份有限公司(下稱“黃山谷捷”)公布了首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行結(jié)果公告，公司即將在創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行。

        但《電鰻財(cái)經(jīng)》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，公司此次IPO存在很多疑點(diǎn)，尤其是研發(fā)能力方面，備受市場(chǎng)質(zhì)疑。

        研發(fā)能力弱還不舍投入

        據(jù)招股書(shū)，2021年-2023年，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為494.09萬(wàn)元、1234.41萬(wàn)元、1840.03萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的1.93%、2.3%、2.42%，同行可比公司研發(fā)費(fèi)用率的平均值分別為5.29%、6.83%、5.13%。其中，2022年的研發(fā)費(fèi)用率僅是同業(yè)的1/3。2024年上半年，該公司的研發(fā)費(fèi)用占比也僅為3.40%。與同行業(yè)上市公司有著明顯的差距。

        除了舍不得投入外，公司的合作研發(fā)也引發(fā)質(zhì)疑。首輪問(wèn)詢函顯示，黃山谷捷與黃山學(xué)院開(kāi)展合作研發(fā)，合作研發(fā)人員由黃山學(xué)院鮑捷團(tuán)隊(duì)，黃山谷捷周斌等人組成。國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局顯示，申請(qǐng)日為2019年3月13日的發(fā)明專利“石墨烯基IPM模塊的先進(jìn)封裝結(jié)構(gòu)及加工工藝”的申請(qǐng)人為黃山寶霓二維新材科技有限公司和黃山谷捷前身黃山谷捷散熱科技有限公司，發(fā)明人中出現(xiàn)了鮑婕和徐文藝的名字。而鮑婕曾持有黃山寶霓二維新材科技有限公司100%股權(quán)，2018年4月12日全部退出后仍任該公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。徐文藝持有該公司10%股權(quán)。2024年4月16日黃山寶霓二維新材科技有限公司注銷(xiāo)。

        市場(chǎng)質(zhì)疑，黃山谷捷是與黃山學(xué)院鮑捷團(tuán)隊(duì)一起合作研發(fā)，又與鮑捷曾經(jīng)控制的企業(yè)一起申請(qǐng)專利，這是否也意味著黃山谷捷與黃山寶霓二維新材科技有限公司也存在合作研發(fā)的情形?其中存在怎樣的關(guān)聯(lián)?

        黃山谷捷回復(fù)表示，公司與黃山寶霓的合作于2019年結(jié)束，不在報(bào)告期內(nèi)，招股書(shū)無(wú)需披露;該事項(xiàng)不存在未披露的關(guān)聯(lián)方或關(guān)聯(lián)交易。不過(guò)，黃山谷捷共與黃山學(xué)院簽訂兩次科技項(xiàng)目技術(shù)開(kāi)發(fā)合同。首次是2018年10月，有效期限至2019年末。第二次是2021年3月，有效期至2023年3月。首輪問(wèn)詢函顯示，合同有效期內(nèi)，共獲授權(quán)發(fā)明專利3項(xiàng)，發(fā)明人中都有鮑婕的名字。

        難擔(dān)國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)

        研發(fā)方面，黃山谷捷對(duì)鮑婕及黃山學(xué)院存在一定程度的依賴，但該公司卻是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。

        招股書(shū) 技術(shù)創(chuàng)新情況

        今年8月9日，黃山谷捷上會(huì)接受審議，這也是新“國(guó)九條”后創(chuàng)業(yè)板上會(huì)首單。之所以選擇申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市，黃山谷捷稱，公司是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，擁有10項(xiàng)發(fā)明專利和14項(xiàng)實(shí)用新型專利。不過(guò)，其研發(fā)費(fèi)用及人員學(xué)歷問(wèn)題或是關(guān)注的焦點(diǎn)。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定申請(qǐng)條件中，對(duì)研發(fā)費(fèi)用率、研發(fā)人員占員工總數(shù)的比重均做出了具體規(guī)定，如最近一年銷(xiāo)售收入在2億元以上的企業(yè)，研發(fā)費(fèi)用率不低于3%;企業(yè)從事研發(fā)和相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的比例不低于10%。從研發(fā)投入及研發(fā)人員占比來(lái)看，黃山谷捷并未達(dá)到高新技術(shù)企業(yè)的兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。

        員工方面，2021年末至2023年末，黃山谷捷分別擁有297名、573名、664名員工，其中研發(fā)人員分別為16人、40人、48人，占比為5.39%、6.98%、7.23%。在上述的研發(fā)人員中，黃山谷捷分別有13名、28名、31名研發(fā)人員的學(xué)歷在大專及以下，占了大半。比如2023年末，大專及以下研發(fā)人員31名，占比64%。

        另外，公司的研發(fā)費(fèi)用率也低于3%，沒(méi)有達(dá)到高新技術(shù)企業(yè)的門(mén)檻。那么，黃山谷捷是如何認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)?對(duì)此，黃山谷捷向媒體表示：“流程合法合規(guī)。”

        招股書(shū)顯示，黃山谷捷因身為高新技術(shù)企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)，公司也一直享受所得稅減按15%繳納的稅收優(yōu)惠政策。公司高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)將于今年9月17日到期。目前證書(shū)已經(jīng)到期，公司不能繼續(xù)取得高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)證書(shū)，那么公司將不能再享受稅收優(yōu)惠政策，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或產(chǎn)生一定的不利影響。

        尤為注意的是，公司PO前突擊大幅增加研發(fā)投入后才滿足上市條件。2021年至2023年，黃山谷捷股份有限公司(下稱“黃山谷捷”)的研發(fā)費(fèi)用從不足500萬(wàn)元迅速增長(zhǎng)至1840.03萬(wàn)元。2022年研發(fā)費(fèi)用突增后，黃山谷捷才滿足創(chuàng)業(yè)板定位相關(guān)指標(biāo)中“最近一年研發(fā)投入金額不低于1000萬(wàn)元”“最近三年研發(fā)投入復(fù)合增長(zhǎng)率不低于15%”的要求。

        該公司研發(fā)費(fèi)用歸集準(zhǔn)確性在第一、二輪問(wèn)詢函中均遭深交所問(wèn)詢。深交所在第二輪審核問(wèn)詢函中明確指出，黃山谷捷在研發(fā)費(fèi)用核算上存在瑕疵，包括研發(fā)高管兼任管理職責(zé)但薪酬未予分?jǐn)偂⒕唧w項(xiàng)目的研發(fā)工程師的部分薪酬未計(jì)入合同履約成本、研發(fā)項(xiàng)目結(jié)項(xiàng)后未及時(shí)轉(zhuǎn)出。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》將對(duì)黃山谷捷上市后的股價(jià)走勢(shì)，未來(lái)發(fā)展情況保持關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》