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        高元坤正在“左手倒右手”，將“百年老字號”宏濟堂注入科源制藥。

        12月20日，科源制藥(301281.SZ)發布公告稱，公司擬向力諾投資控股集團有限公司等39名交易對方，發行股份及支付現金購買其持有的宏濟堂99.42%股權。

        需要注意的是，科源制藥當前業績并不理想，2023年和2024年前三季度，公司凈利潤分別為7703.94萬元和3968.31萬元，同比分別增長-15.60%和-40.38%。

        而且，2024年前三季度，科源制藥毛利率降至39.27%，創下近6年來最低水平。

        與此不同的是，2024年上半年，宏濟堂實現營業收入9.38億元，凈利潤1.33億元。

        用同期數據來看，截至2024年上半年底，科源制藥總資產達14.69億元，總負債達1.35億元，凈資產達13.33億元。上半年，公司營業收入達2.37億元，凈利潤3609.11萬元。

        長江商報記者發現，用同期數據做對比，2024年上半年，科源制藥總資產僅約為宏濟堂的38%，營業收入約為25%，凈利潤約為27%。由此，科源制藥此次收購宏濟堂，屬于典型的“蛇吞象”。

        宏濟堂IPO未果

        科源制藥2023年4月上市，公司主要從事化學原料藥及其制劑產品的研發、生產和銷售，公司自設立以來始終專注于化學原料藥的研發和制造，并以特色原料藥為基礎，拓展部分化學藥品制劑業務，致力于成為國內領先、具有國際競爭力的化學藥品生產企業。

        12月20日，科源制藥宣布，公司擬向力諾投資控股集團有限公司、力諾集團股份有限公司等39名交易對方，發行股份及支付現金購買其持有的山東宏濟堂制藥集團股份有限公司(簡稱“宏濟堂”)99.42%股權。

        同時，科源制藥擬向不超過35名符合條件的特定對象發行股份募集配套資金。

        公告顯示，本次交易方中，力諾投資、力諾集團、魯康投資、濟南財投、濟南財金、濟南鑫控、濟南宏舜、濟南惠宏為科源制藥的關聯方，本次交易構成關聯交易。

        值得注意的是，科源制藥與宏濟堂的控股股東皆為力諾投資控股集團有限公司，皆屬于力諾集團旗下企業，二者實控人均為高元坤。

        力諾集團成立于1994年，目前以大健康、新能源和新材料為核心產業，是中國制造業500強企業和山東省民營100強企業，旗下擁有力諾特玻、科源制藥兩家創業板上市公司。

        宏濟堂成立于1991年5月，主營業務為中成藥、阿膠制品及麝香酮等產品的研發、生產與銷售。

        資料顯示，宏濟堂產品豐富種類齊全，目標共取得150個藥品注冊批件，其中35個產品進入國家基藥目錄，90個產品進入醫保目錄，7個藥品為獨家品種，2個藥品為獨家藥品劑型。

        根據米內網數據庫，宏濟堂的產品宏濟堂阿膠、安宮牛黃丸2023年市場份額排名第三，具有較高的市場知名度;宏濟堂是國家保密技術人工麝香核心原料麝香酮的全國獨家供應商，宏濟堂《人工麝香研制及其產業化》項目獲得國家科學技術進步一等獎。

        經過多年發展，宏濟堂建立了完善的經營體系，服務網絡覆蓋全國大部分省份地區。宏濟堂品牌始創于1907年，2006年，商務部認定“宏濟堂”為首批“中華老字號”，宏濟堂中醫藥文化入選國家非物質文化遺產名錄。

        2019年底，力諾集團曾計劃通過借殼上市的方式，將科源制藥與宏濟堂整合進上市公司亞星化學中。

        不過，由于交易各方對該次重組的交易價格、業績承諾及補償等核心事項未能達成一致，最終上述交易折戟。

        隨后，科源制藥與宏濟堂各自啟動IPO進程。2021年6月，科源制藥創業板IPO獲得受理，耗時不到兩年，2023年4月，科源制藥登陸創業板。

        而宏濟堂的IPO之路并沒有科源制藥這么順利。在科源制藥IPO獲受理三個月后，2021年9月，宏濟堂啟動IPO輔導，但遲遲無下文;2024年1月，宏濟堂將輔導機構更換為中信建投，再次啟動IPO輔導，但至今亦無下一步進展。

        總資產僅約為宏濟堂的38%

        作為“百年老字號”，宏濟堂的業績表現不俗。

        2022年和2023年，宏濟堂營業收入分別為12.17億元和13.75億元，凈利潤分別為2.09億元和1.51億元。

        2024年上半年，宏濟堂實現營業收入9.38億元，凈利潤1.33億元。

        而且，截至2024年上半年底，宏濟堂總資產達39.08億元，總負債達15.38億元，凈資產達23.7億元。

        對比來看，2022年和2023年，科源制藥營業收入分別為4.43億元和4.48億元，同比分別增長5.22%和1.07%;凈利潤分別為9127.84萬元和7703.94萬元，同比分別增長16.77%和-15.60%。

        針對2023年業績情況，科源制藥表示，主要原因是公司銷售人員增加以及對銷售人員薪酬進行調整;公司制劑產品銷售較上期增長較為明顯，致使發生的市場推廣費增加等，導致銷售費用增加3473.13萬元;管理人員增加以及對管理人員的薪酬進行普調、上市中介咨詢費用增加及新產品線未投產資產折舊計入管理費用等，導致管理費用增加956.01萬元;通過委托開發的形式投入新產品的研發增加等，導致研發費用增加1689.21萬元。

        2024年前三季度，科源制藥實現營業收入3.31億元，同比下降2.88%;凈利潤3968.31萬元，同比下降40.38%。

        對于公司業績表現，2024年半年報中，科源制藥表示，主要原因是公司主要產品受國家政策及市場競爭加劇影響，銷售單價下滑，毛利率下降。

        2019年至2023年，科源制藥毛利率分別為45.50%、50.06%、42.10%、40.94%和47.25%。2024年前三季度，公司毛利率降至39.27%，創下近6年來最低水平。

        需要注意的是，截至2024年三季度末，科源制藥總資產達14.65億元，總負債達13.37億元，凈資產達1.27億元。

        用同期數據來看，截至2024年上半年底，科源制藥總資產達14.69億元，總負債達1.35億元，凈資產達13.33億元。上半年，公司營業收入達2.37億元，凈利潤3609.11萬元。

        通過對比不難發現，科源制藥總資產僅約為宏濟堂的38%，營業收入約為25%，凈利潤約為27%。

        由此，科源制藥此次收購宏濟堂，屬于典型的“蛇吞象”。

《電鰻快報》