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 《電鰻財(cái)經(jīng)》電鰻號(hào)/文

        日前，港交所上市公司天聚地合(2479.HK，又稱聚合數(shù)據(jù)，juhe.cn)發(fā)布2024年上半年業(yè)績報(bào)告，實(shí)現(xiàn)收入2.59億元(人民幣，下同)，同比增加48%;毛利5637.4萬元，同比增長61.8%;扣除上市費(fèi)用后的凈利潤為2030萬元，同比增長42.0%。

        上述數(shù)字，很多投資者都能看得到，覺得漂亮，但投資不僅要看到業(yè)績數(shù)字，更要看得懂上市公司內(nèi)在價(jià)值。

        結(jié)合天聚地合所處行業(yè)、公開資料以及上半年經(jīng)營業(yè)績，天聚地合大致有四大亮點(diǎn)值得投資者長期跟蹤、研究。

亮點(diǎn)一：健康指數(shù)相當(dāng)高

        天聚地合是一家綜合性API數(shù)據(jù)流通服務(wù)商。旗下主要有兩大業(yè)務(wù)板塊，標(biāo)準(zhǔn)化的API服務(wù)和定制化的數(shù)據(jù)管理解決方案。

        從披露的財(cái)報(bào)看，天聚地合業(yè)務(wù)層面的經(jīng)營質(zhì)量不錯(cuò)，財(cái)務(wù)方面的健康指數(shù)也非常高。

        業(yè)務(wù)層面，上半年公司兩大業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)快速增長。API服務(wù)是天聚地合支柱業(yè)務(wù)起步于2011年，上半年實(shí)現(xiàn)營收2.254億元，上年同期1.597億元，同比增長41%。數(shù)據(jù)管理解決方案業(yè)務(wù)起步于2020年，上半年實(shí)現(xiàn)營收3340萬元，同比增長122.7%。

        與此同時(shí)，公司毛利率實(shí)現(xiàn)提升了1.9個(gè)百分點(diǎn)，由19.9%上升至21.8%。且公司的應(yīng)收賬款的結(jié)構(gòu)非常健康，2.48億元應(yīng)收中，約有2.15億元未開票，已經(jīng)開票的約有90%為60日內(nèi)，真正的壞賬非常少，無需擔(dān)心。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，上市公司需要對壞賬計(jì)提減值準(zhǔn)備，這樣做最直接的后果是“吃掉”凈利潤。

        財(cái)務(wù)層面，截止到6月底，公司擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為3.84億元，同期公司的借款為0元。

        對于一家公司而言，無論如何強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流重要性都不為過，體量龐大并且盈利能力還不錯(cuò)的大集團(tuán)大企業(yè)突然宣布破產(chǎn)清算的例子不勝枚舉‌，地產(chǎn)龍頭萬科近期就因?yàn)楝F(xiàn)金流緊張被弄得灰頭土臉，到處借錢維持經(jīng)營，今年4月份，不得不以萬科物流股權(quán)作為抵押物向招商銀行牽頭銀團(tuán)貸款200億元為流動(dòng)性紓困。

        現(xiàn)金流好的公司，在行業(yè)高速發(fā)展時(shí)期可以進(jìn)行招兵買馬進(jìn)行“跑馬圈地”，實(shí)現(xiàn)加速跑。當(dāng)行業(yè)處于谷底時(shí)，可以幫助公司安全“過冬”，不會(huì)因?yàn)槿狈Y金而破產(chǎn)。

        國信辦發(fā)布的《國家信息化發(fā)展報(bào)告(2023年)》顯示，2023年，我國大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)1.74萬億元，同比增長10.45%。天聚地合有望抓住行業(yè)機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)深度和廣度同時(shí)發(fā)展。

亮點(diǎn)二：增長潛力很大

        權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，API數(shù)據(jù)流通服務(wù)市場增長近期有加速跡象。2018年整個(gè)市場規(guī)模為33億元，2022年達(dá)到69億元，復(fù)合增長率為20.6%。預(yù)計(jì)到2027年，市場規(guī)模將達(dá)到259億元。2022年至2027年的復(fù)合年增長率預(yù)計(jì)為30.2%，其中綜合性API數(shù)據(jù)流通服務(wù)部分預(yù)計(jì)達(dá)到93億元人民幣，復(fù)合年增長率為31.5%。

        上述數(shù)據(jù)顯示，目前行業(yè)增速很快。天聚地合憑什么能分到“這塊蛋糕”?總結(jié)起來憑兩點(diǎn)：一是能力基礎(chǔ)，二是用戶實(shí)力。

        具體到天聚地合兩大業(yè)務(wù)板塊。API服務(wù)領(lǐng)域，公司客戶包括BAT、三大電信運(yùn)營商、網(wǎng)易、美團(tuán)等知名企業(yè)，除了極個(gè)別主流APP，基本覆蓋國內(nèi)所有用戶比較多的APP，因此保持行業(yè)增速具有堅(jiān)實(shí)的客戶基礎(chǔ)。

        數(shù)據(jù)管理解決方案，天聚地合目前客戶主要集中在政府機(jī)構(gòu)，加之公司已經(jīng)具備給政府、制造、金融和其他多元化客戶提供定制化服務(wù)能力，未來增量來自向這些行業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。

        作為細(xì)分賽道龍頭企業(yè)，天聚地合憑借著“馬太效應(yīng)”也應(yīng)該可以取得比行業(yè)30%增速更快的發(fā)展。2023年和2024年上半年業(yè)績也驗(yàn)證這點(diǎn)，營收分別增長34%和48%。

亮點(diǎn)三：龍頭地位含金量很高

        天聚地合是國內(nèi)成立早、規(guī)模大、全國領(lǐng)先的數(shù)據(jù)流通服務(wù)商。截止到目前，公司擁有64項(xiàng)專利、98項(xiàng)軟件著作權(quán)。被評為工信部大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展試點(diǎn)示范項(xiàng)目、國家級(jí)“專精特新”企業(yè)。

        天聚地合的龍頭地位含金量多有高?至少在三個(gè)細(xì)小領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代。

        芯片領(lǐng)域：實(shí)現(xiàn)了RPA(數(shù)字員工)領(lǐng)域的完全國產(chǎn)化替代。公司產(chǎn)品QuickBot對標(biāo)UiPath等國外競品，已獲得麒麟軟件適配認(rèn)證，完成對國產(chǎn)硬件及軟件的全面適配，包括：麒麟OS及鯤鵬、飛騰、龍芯、海光、兆芯等多種國產(chǎn)芯片。

        數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域：產(chǎn)品APIMaster與人大金倉等國產(chǎn)化數(shù)據(jù)庫方面深度適配，可實(shí)現(xiàn)對IBM APIConnect等國外同類競品的國產(chǎn)化完全替代。

        大語言模型：自研的ChatArts是一款支持私有化部署的垂直行業(yè)大語言模型，可應(yīng)用于公安、政法、政務(wù)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。基于國產(chǎn)化AI模型底座，可實(shí)現(xiàn)對國外同類大模型產(chǎn)品的國產(chǎn)化替代。該產(chǎn)品已于2024年6月份通過了中央網(wǎng)信辦的算法審核備案。

        其實(shí)，要說最有份量的還是天聚地合的客戶，客戶覆蓋國內(nèi)主要互聯(lián)網(wǎng)大廠，這些大廠的APP已經(jīng)融入我們?nèi)粘Ｉ詈凸ぷ鳎蔀椴豢煞指钜徊糠帧?/p>

亮點(diǎn)四：新藍(lán)海打破行業(yè)“天花板”

        2023年年報(bào)，智唐科技成功完成首例數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表一度成為熱門話題。數(shù)據(jù)資產(chǎn)資源入表是指將數(shù)據(jù)確認(rèn)為企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中“資產(chǎn)”。根據(jù)財(cái)政部2023年8月1日制定印發(fā)了《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》顯示，入表需要符合四個(gè)條件，例如，數(shù)據(jù)資源投入的成本可以被準(zhǔn)確地量化和表示為一個(gè)具體的數(shù)值。

        因此對數(shù)據(jù)進(jìn)行必要的治理、清洗、開發(fā)等就成為入表前的規(guī)定動(dòng)作。以某城市交運(yùn)集團(tuán)為例，該集團(tuán)的公交運(yùn)營車輛動(dòng)態(tài)交通數(shù)據(jù)要入表就需要按照嚴(yán)格程序來進(jìn)行。先要對數(shù)據(jù)資源進(jìn)行摸底，在此基礎(chǔ)上再開展數(shù)據(jù)溯源、檢查數(shù)據(jù)質(zhì)量、制定治理方案等，然后從企業(yè)數(shù)據(jù)資源中識(shí)別出數(shù)據(jù)資產(chǎn)，最后進(jìn)行數(shù)據(jù)確權(quán)以及成本核算。

        這一系列動(dòng)作都需要專業(yè)化公司來協(xié)助公司完成，否則哪個(gè)環(huán)節(jié)上做得不到位從而影響數(shù)據(jù)入表。再加上公司之間、行業(yè)之間的原始數(shù)據(jù)在管理格式、存儲(chǔ)介質(zhì)等方面差異很大，就需要類似天聚地合這樣的專業(yè)化公司制定定制化方案。

        2023年是數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表的“元年”，未來隨著人工智能時(shí)代的來臨，所有公司的數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表將是大勢所趨，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表也將成為數(shù)據(jù)服務(wù)的新藍(lán)海。

《電鰻快報(bào)》