久久免费看-久久免费久久-久久免费精品-久久免费精彩视频-午夜一区二区三区-午夜一区二区免费视频

        《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李炳瑤

        8月23日，上海龍旗科技股份有限公司(以下簡稱龍旗科技)滬交所主板IPO獲通過，并于10月13日提交了注冊(cè)。招股書顯示，龍旗科技系從事智能產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、綜合服務(wù)的科技企業(yè)，屬于智能產(chǎn)品ODM行業(yè)，其主要客戶包括小米、三星電子、A 公司、聯(lián)想、榮耀、OPPO、vivo、中郵通信、中國聯(lián)通、中國移動(dòng)、B公司等。

        在閱讀該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，此次滬主板IPO，龍旗科技計(jì)劃用4億元募資補(bǔ)充流動(dòng)資金，而過去兩年該公司用5.55億元分紅。該公司對(duì)大客戶小米依賴嚴(yán)重，報(bào)告期內(nèi)，其一半左右的收入來自對(duì)小米的關(guān)聯(lián)銷售。隨著華為5G手機(jī)的回歸，小米手機(jī)必將受到影響，進(jìn)而影響其下游。目前龍旗科技有超過七成收入來自智能手機(jī)產(chǎn)品，其業(yè)績呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。

        4億募資補(bǔ)流 5.55億元分紅

        招股書顯示，此次滬主板IPO，龍旗科技計(jì)劃募集18億元，其中8億元用于惠州智能硬件制造項(xiàng)目，4億元用于南昌智能硬件制造中心改擴(kuò)建項(xiàng)目，2億元用于上海研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，4億元用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。

        值得注意的時(shí)，在龍旗科技募資4億元補(bǔ)充流動(dòng)資金的同時(shí)，該公司在2021年和2022年分別為分紅1億元4.55億元，合計(jì)分紅5.55億元。

        截止目前，龍旗科技控股股東為昆山龍旗，實(shí)際控制人為杜軍紅先生。杜軍紅先生系昆山龍旗執(zhí)行事務(wù)合伙人上海芯禾的實(shí)際控制人并直接持有昆山龍旗 52.95%的財(cái)產(chǎn)份額，同時(shí)系昆山龍飛的執(zhí)行事務(wù)合伙人并持有昆山龍飛99%的財(cái)產(chǎn)份額，因此通過控制昆山龍旗和昆山龍飛控制龍旗科技34.97%的股份。

        在用超過兩成募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金的同時(shí)，龍旗科技正面臨著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。從2020年至2022年(以下簡稱報(bào)告期)，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為88.45%、80.2%和78.25%，同期可比公司均值分別為59.52%、60.51%和59.92%。

        報(bào)告期內(nèi)，龍旗科技的流動(dòng)比率分別為1.05倍、1.07倍和1.06倍，同期同行可比公司的均值分別為1.33倍、1.27倍和1.24倍。

        報(bào)告期內(nèi)，龍旗科技的速動(dòng)比率分別為0.88倍、0.91倍和0.95倍，同期同行可比公司的均值分別為0.99倍、0.92倍和0.83倍。

        由此可見，從資產(chǎn)負(fù)債率到短期流動(dòng)性，龍旗科技幾乎全部落后于同行可比公司的均值。

        龍旗科技表示，與同行業(yè)可比公司相比，受限于融資渠道單一，公司的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率相對(duì)較低。如果未來因市場環(huán)境的變化導(dǎo)致公司的貨款未能及時(shí)收回，或供應(yīng)商對(duì)公司的信用政策發(fā)生不利變化，公司短期支付能力將面臨較大壓力，存在一定的償債及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

        華為5G手機(jī)回歸影響大客戶小米的業(yè)績

        招股書顯示，從2020年至2022年以及2023年上半年，小米集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方始終為龍旗科技的第一大客戶，龍旗科技向小米集團(tuán)的關(guān)聯(lián)銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為41.96%、57.66%、45.52%和37.83%。此外，小米集團(tuán)創(chuàng)始人雷軍實(shí)控的天津金米、蘇州順為分別持有龍旗科技9.13%、8.18%股份，合計(jì)持股17.31%，系公司第二大股東。

        龍旗科技在招股書中表示，龍旗科技系小米智能產(chǎn)品ODM的重要合作伙伴，上交所在問詢階段亦對(duì)龍旗科技與小米的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行了重點(diǎn)問詢。但龍旗科技稱，公司雖然存在對(duì)小米集團(tuán)這一大客戶的依賴，但不構(gòu)成重大不利影響。

        另外，值得注意的是，從2020年至2022年以及2023年上半年，龍旗科技向小米銷售的綜合毛利率分別為8.24%、7.10%、7.24%和8.67%，總體呈現(xiàn)下降勢(shì)頭，均低于同年公司綜合毛利率。龍旗科技在招股書中表示，如果未來向小米銷售的毛利率顯著下降，則公司整體毛利率水平將受到一定的不利影響。

        事實(shí)上，近期媒體報(bào)道比較熱的華為5G手機(jī)回歸，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，華為麒麟和5G手機(jī)回歸的將對(duì)小米的沖擊是最大的。記得2020年第二季度，華為手機(jī)在國內(nèi)市場占有率曾經(jīng)沖到了51%。

        此外，值得注意的是，小米的營業(yè)收入連續(xù)兩年下降。財(cái)報(bào)顯示，今年第二季度，小米集團(tuán)的收入為673.55億元，但與去年同期701.71億元的營收相比下滑4%。若將統(tǒng)計(jì)周期進(jìn)一步放大，小米集團(tuán)今年上半年的收入為1268.32億元，與去年上半年的1435.22億元相比跌幅更是擴(kuò)大到了11.6%。

        事實(shí)上，早在去年上半年，小米的收入便已顯現(xiàn)頹勢(shì)。彼時(shí)，小米的收入由1646.71億元同比下滑12.84%至1435.22億元，因此此番也是小米的中報(bào)連續(xù)兩年出現(xiàn)收入下滑的情況。

        收入來源單一 業(yè)績?cè)鲩L乏力

        華勤技術(shù)、龍旗科技及聞泰科技作為全球智能手機(jī)ODM市場的龍頭廠商，三家公司覆蓋全球70%主要智能手機(jī)ODM業(yè)務(wù)。然而，雖然位列國內(nèi)ODM三強(qiáng)，但龍旗科技營業(yè)收入與另外兩家仍有較大差距，且面臨著營收下降的問題。

        從2020年至2022年以及2023年上半年，聞泰科技的營業(yè)收入分別為417.95億元、386.84億元、395.69億元和206.21億元;同期華勤技術(shù)的營收分別為598.66億元、837.59億元、926.46億元和396.98億元。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，龍旗科技營業(yè)收入分別為99.74億元、164.21億元、245.96億元和152.83億元，今年上半年該公司的營業(yè)收入出現(xiàn)了下降。

        對(duì)于營收下降，龍旗科技解釋稱主要是智能手機(jī)市場整體復(fù)蘇不及預(yù)期及前期基數(shù)較高所致，扣非凈利潤上升主要是受益于原材料價(jià)格降低、美元兌人民幣匯率升值及生產(chǎn)經(jīng)營效率持續(xù)提升。

        此外，根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，2022年龍旗科技智能手機(jī)業(yè)務(wù)以28%市占率居于行業(yè)第一位。但從盈利能力來看，在三巨頭里是最差的。2022年，華勤技術(shù)營收是龍旗科技的三倍多，凈利潤是4.4倍;而聞泰科技的營收約為龍旗科技的兩倍，凈利潤約為2.5倍。

        在智能手機(jī)市場降溫的背景下，龍旗科技嘗試打造第二增長曲線。龍旗科技在2020年提出"1+Y"發(fā)展戰(zhàn)略，“1”代表其核心產(chǎn)品智能手機(jī)，“Y” 代表以平板電腦、智能手表、VR/AR 設(shè)備、TWS耳機(jī)、汽車電子等為代表的極具市場潛力的智能產(chǎn)品，計(jì)劃開拓智能手機(jī)以外的智能產(chǎn)品。

        但從營收占比看，龍旗科技仍然存在對(duì)智能手機(jī)業(yè)務(wù)的依賴。招股書顯示，從20202022年龍旗科技的智能手機(jī)產(chǎn)品收入占營業(yè)總收入的比例分別高達(dá) 72.11%、74.12%和 82.70%，占比較高且呈上升趨勢(shì)。

        自2022年以來，智能手機(jī)市場持續(xù)下滑。Counterpoint Research數(shù)據(jù)顯示，2022 年全球智能手機(jī)出貨量下跌了約10%，預(yù)計(jì)2023年全球智能手機(jī)出貨量將下降6%，達(dá)11.5億臺(tái)，創(chuàng)過去十年來的最低水平。

        龍旗科技的業(yè)績也必然受到大環(huán)境的影響。2022年，龍旗科技智能手機(jī)ODM業(yè)務(wù)銷售價(jià)格從199.74元下降至187.09元，下降幅度6.33%;2022年整機(jī)銷售價(jià)格從275.20元下降至241.92元，下降幅度達(dá)12.09%。

        在此背景下，龍旗科技毛利率并不理想。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，龍旗科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為7.42%、8.12%、7.46%和6.99%，低于12%左右的行業(yè)平均水平，同行業(yè)可比公司綜合毛利率均值分別為12.9%、10.24%、9.83%和9.18%。

        招股書中，龍旗科技表示，如果未來市場競爭加劇、原材料采購成本上升或智能手機(jī)等產(chǎn)品終端銷售情況持續(xù)下滑，則行業(yè)整體毛利空間會(huì)受到擠壓，將對(duì)公司毛利率造成不利影響。

《電鰻快報(bào)》