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        《電鰻財經》文 / 李炳瑤

        4月23日，深圳飛驤科技股份有限公司(以下簡稱飛驤科技)科創板IPO回復了上交所的第一輪問詢。招股書顯示，飛驤科技的主營業務為射頻前端芯片的研發、設計及銷售，下游應用領域包括智能手機、平板電腦等移動智能終端及無線寬帶路由器等網絡通信市場。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，過去幾年，飛驤科技連年虧損，其毛利率也落后于同行公司。作為一家沖刺科創板的公司，該公司的專利數量落后于同行公司。此外，在沖刺IPO前夕，飛驤科技還疑似存在突擊入股情況。

        持續虧損 毛利率低于同行公司

        招股書顯示，飛驤科技擬公開發行新股不超過1.34億股，募集資金總額不超過15.22億元，用于射頻前端器件及模組的升級與產業化項目、全集成射頻前端模組研發及產業化項目、研發中心建設和補充流動資金。其中，公司擬將6億元用于補充流動資金。

        由此可見，飛驤科技將用近四成募集資金補充流動資金，這與該公司低迷的業績狀況有直接關系。從2019年至2021年以及2022年第一季度(以下簡稱報告期)，該公司實現營業收入11589.61萬元、36465.45萬元、91624.59萬元和25035.22萬元，同期歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為-12044.27萬元、-17469.21萬元、-34133.64萬元和-12009.3萬元。由此可見，該公司最近幾年一直處于虧損狀態。

        截至2022年3月31日，飛驤科技有貨幣資金15762.83萬元，同期交易性金融資產為25032.01萬元，應收賬款余額為23386.69萬元，存貨賬面價值為56578.12萬元。

        招股書顯示，飛驤科技主要擁有5G模組、4G PA及模組、2G-3G PA及模組、射頻開關類、泛連接類等5大業務，其中4G PA及模組產生的銷售收入分別為6139.2萬元、26393.24萬元、57529.06萬元和11736.02萬元，分別占當期主營業務收入的54.52%、72.38%、62.89%和46.9%，為第一大業務。

        飛驤科技的第一大業務也出現虧損。報告期內，飛驤科技4G PA及模組的毛利率分別為16.2%、1.8%、-7.15%和0.36%，2021年其毛利率為負數。

        事實上，第一大業務毛利率的較低導致該公司整體毛利率較低。報告期內，飛驤科技的綜合毛利率分別為4.99%、2.74%、3.27%和12.96%，同行均值分別為23.65%、23.73%、30.39%和41.15%，毛利率均始終低于同行均值。

        專利數量落后于同行公司

        招股書顯示，報告期內，飛驤科技的研發費用分別為3757.92萬元、7034.27萬元、12242.56萬元和4279.63萬元，研發費用率分別為32.42%、19.29%、13.36%和17.09%。

        截至2022年3月31日，飛驤科技已獲授權的專利75項，包括境內專利69項，其中發明專利28項、實用新型專利41項，以及境外專利6項，該公司已取得授權的集成電路布圖設計95項。

        值得注意的是，成立于2015年的飛驤科技，其28項發明專利中的17項發明專利是在2021年和2022年取得。是否存在上市前突擊申請專利的可能?此外，在2021年前的該公司取得的9項發明專利中有5項是原始取得，剩下4項是繼受取得。

        事實上，與同行公司比較，飛驤科技的發明專利數量也不占優。截止到2021年年底，飛驤科技已獲發明專利24件，其中中國專利18件，美國專利6件。截止到2019年6月30日，同行公司卓勝微獲得發明專利49件，均為中國專利。由此可見，飛驤科技授權發明專利數量僅為卓勝微的一半，但國際專利數量相對較多。

        此外，同行公司艾為電子的經營模式與飛驤科技相似，艾為電子已于2021年8月份成功登陸科創板。艾為電子在2020年9月30日被審核機構受理時，該公司授權發明專利為64件，其中中國授權發明專利56件，國外授權發明專利8件。飛驤科技是在2022年10月10日被審核機構受理，當時飛驤科技授權發明專利41件，其中中國授權發明專利35件，美國授權發明專利6件。可見，在同等IPO被受理階段，飛驤科技授權發明專利數量不足艾為電子的三分之二。

        此外，與那些“大廠”相比，該公司的發明專利數量更是相差甚遠。目前行業內的發明專利狀況是：華為公司162件，電子科技大學114件，東南大學84件，華虹半導體74件，其后依次為清華大學、中興、天津大學、武漢光迅科技等。

        飛驤科技在其招股書中還披露“根據半導體行業觀察發布的《中國射頻芯片有望突圍，5G PA一馬當先》，飛驤科技在國內PA領域排名第二”。但這明顯上述事實不符。

        股權轉讓錯綜復雜 疑似存突擊入股情況

        招股書顯示，截至本招股說明書簽署日，飛驤科技的實際控制人龍華及其控制的上海上驤、上海辛翔、斐振電子合計持有發行人25.16%的股份;通過特別表決權的設置，龍華在此次發行前合計控制了發行人64.46%的表決權。

        在飛驤科技的發展過程中進行過數次股權轉讓，錯綜復雜，股權轉讓價格也差異較大。2020年4月，亞商諾輝、騰晉天成、揚子江以4.22元/注冊資本的價格對飛驤科技進行了增資;同月，大唐同威以4.93元/注冊資本的價格對飛驤科技進行了增資。同一月股權轉讓出現了價格差異。

        2020年12月，聚源信誠、中聞金泰、紫氣東來、凱同偉業、清云聯華、瑞鑫達以4.93元/注冊資本的價格對飛驤科技進行了增資;北京昆侖、安徽冠海、云創隆旗等10名投資者以5.12元/注冊資本的價格對飛驤科技進行了增資;同月，勤智高端將其持有飛驤科技的股權以6.57元/注冊資本的價格轉讓給上海若谷;珠海啟迪以6.34元/注冊資本的價格將飛驤科技的股權分別轉讓給了宜昌啟迪、上海景昭。

        2021年6月，嘉興嘉圣、國創智芯、成都深高投等14名投資者以8.43元/注冊資本的價格對飛驤科技進行了增資;同月，杭州鋆陽、艾希一號、西安天利等8名投資者以14.4元/注冊資本的價格對飛驤科技進行了增資。

        由此可見，在一年左右的時間內，飛驤科技的每股或每注冊資本出現了多個不同價格，其股權轉讓猶如過家家。而且，該公司的實控人還在公司IPO前夕向其他股東轉讓股份，使得這些投資者在飛驤科技上市之前能突擊入股，分享這場資本盛宴。

        2022年9月，龍華將其持有飛驤科技的部分股權分別均以17.14元/股的價格轉讓給了澳威投資、揚州華驤、嘉興寧驤、理想智勝、淄博毅源，合計轉讓款為9188萬元。2022年3月，中電基金以20.45元/股的價格對飛驤科技進行了增資。

        對于上述問題，《電鰻財經》向飛驤科技發去了求證函，截至發稿時未收到該公司對相關問題的回復。

《電鰻快報》