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        《電鰻財(cái)經(jīng)》文/尹秋彤

        1月17日宣布盈轉(zhuǎn)虧，1月18日迎來四家機(jī)構(gòu)聯(lián)手調(diào)研。這家上市公司就是穗恒運(yùn)A(000531.SZ)，迎來實(shí)地調(diào)研的三家機(jī)構(gòu)分別是南方基金、鵬華基金、國(guó)信證券。《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，調(diào)研的聚焦點(diǎn)還是發(fā)電項(xiàng)目的建設(shè)。這也是穗恒運(yùn)A業(yè)績(jī)能否扭虧的關(guān)鍵。

        調(diào)研前夜

        1月17日，穗恒運(yùn)A公布，預(yù)計(jì)2022年度歸屬于上市公司股東的凈虧損0.74億元-1.1億元，上年同期為盈利1.60億元;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損1.6億元-1.96億元，上年同期為盈利8378.72萬(wàn)元。報(bào)告期公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為負(fù)值，主要原因?yàn)槿济簝r(jià)格居高不下導(dǎo)致公司燃煤成本同比增加，電力業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。

        據(jù)《電鰻財(cái)經(jīng)》觀察，穗恒運(yùn)A2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入29.45億元，同比上升4.47%;歸母凈利潤(rùn)2768.17萬(wàn)元，同比下降87.5%;扣非凈利潤(rùn)-5893.66萬(wàn)元，同比下降128.51%;其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入10.15億元，同比上升19.1%;單季度歸母凈利潤(rùn)-9730.37萬(wàn)元，同比下降4686.41%;單季度扣非凈利潤(rùn)-1.0億元，同比下降2718.44%;負(fù)債率63.38%，投資收益4.03億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用2.09億元，毛利率0.23%。

        尤為注意的是，穗恒運(yùn)A最近90天內(nèi)僅有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，且為增持評(píng)級(jí)。該股近3個(gè)月融資凈流出2482.03萬(wàn)元，融資余額減少;融券凈流入4.05萬(wàn)元，融券余額增加。

        根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，穗恒運(yùn)A行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。可能有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，存在隱憂的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。

        鎖定發(fā)電能力

        據(jù)穗恒運(yùn)A1月18日發(fā)布的公告，南方基金毛瑞豐、萬(wàn)朝輝，鵬華基金梁華棟，國(guó)信證券王倜、鄭漢林于2023年1月18日調(diào)研該公司，董事會(huì)秘書張暉就相關(guān)問題做了解釋。

        當(dāng)被問及業(yè)績(jī)預(yù)虧的原因時(shí)，穗恒運(yùn)A同樣給出了“燃煤成本同比增加，電力業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損”的解釋，同時(shí)還稱，在2023年度長(zhǎng)協(xié)電量方面，公司在向穗開電業(yè)出售5.36億千瓦時(shí)的基礎(chǔ)上，擬新增出售10.64億千瓦時(shí)。該關(guān)聯(lián)交易的交易價(jià)格已達(dá)到成交均價(jià)上限，符合公司電量銷售方案的相關(guān)要求，保障了公司及子公司的利益，力爭(zhēng)2023年度的電力業(yè)務(wù)盈利。

        值得注意的是，1月18日穗恒運(yùn)A公告，公司于1月17日審議通過了《關(guān)于穗開電業(yè)新增購(gòu)買公司及全資子公司2023年度長(zhǎng)協(xié)電量的議案》，同意以年度雙邊協(xié)商的交易方式,以絕對(duì)價(jià)格為554厘/千瓦時(shí)將公司及公司全資子公司廣州恒運(yùn)熱電有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱:“發(fā)電公司”)新增共9億千瓦時(shí)的電量銷售給廣州穗開電業(yè)有限公司(具體以實(shí)際結(jié)算為準(zhǔn));以年度雙邊協(xié)商的交易方式,以絕對(duì)價(jià)格為554厘/千瓦時(shí)將控股子公司廣東江門恒光二期新能源有限公司(以下簡(jiǎn)稱:“恒光二期公司”)新增1.64億千瓦時(shí)的電量銷售給廣州穗開電業(yè)有限公司(具體以實(shí)際結(jié)算為準(zhǔn));授權(quán)公司經(jīng)營(yíng)班子代表公司董事會(huì),根據(jù)法規(guī)按照程序辦理本次廣州穗開電業(yè)有限公司新增購(gòu)買公司及子公司2023年度長(zhǎng)期協(xié)商電量的有關(guān)事宜,包括但不限于協(xié)議談判簽署等。

        眾機(jī)構(gòu)關(guān)注的臺(tái)山光伏發(fā)電項(xiàng)目，公司說明稱，江門臺(tái)山海宴500MW漁光互補(bǔ)光伏發(fā)電項(xiàng)目一期200MW已于 2021年底并網(wǎng)發(fā)電，二期300MW臺(tái)山二期2022年12月底已有260MWp 的容量并網(wǎng)，預(yù)計(jì)2023年2月全容量300MWp并網(wǎng)。2022年度整個(gè)臺(tái)山光伏項(xiàng)目累計(jì)發(fā)電量超4億千瓦時(shí)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約1.6億元。

        對(duì)于燃?xì)鈾C(jī)組項(xiàng)目，公司稱，2022年12月18日廣州開發(fā)區(qū)東區(qū) 2×460MW 級(jí)“氣代煤”熱電冷聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目第二套發(fā)電機(jī)組的汽機(jī)發(fā)電機(jī)定子順利吊裝就位。目前，該項(xiàng)目的第一套機(jī)組已經(jīng)進(jìn)入調(diào)試階段。

        未入基金重倉(cāng)股

        值得注意的是，在去年三季度末，穗恒運(yùn)A未進(jìn)入任何基金的前十大重倉(cāng)股名單中。查閱2022年基金中報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)僅有四只基金持有該股：

        華夏智勝先鋒股票(LOF)A、華夏智勝價(jià)值成長(zhǎng)股票A，在去年中期分別持有穗恒運(yùn)A21.77萬(wàn)股、7.94萬(wàn)股，持股市值分別160.23萬(wàn)元、58.41萬(wàn)元;人保量化混合A、人保量化銳進(jìn)混合A分別持有該股4.452萬(wàn)股、1.19萬(wàn)股，持股市值分別32.77萬(wàn)元、8.74萬(wàn)元。

        前述南方基金和鵬華基金并未持倉(cāng)穗恒運(yùn)A。

        自2022年下半年以來，德邦證券對(duì)外發(fā)布4篇與穗恒運(yùn)A相關(guān)的研究報(bào)告。德邦證券認(rèn)為，穗恒運(yùn)A積極推動(dòng)常規(guī)能源與新能源的發(fā)展，隨著煤炭保供及限價(jià)政策的發(fā)展，火電業(yè)務(wù)盈利有望修復(fù)，實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。同時(shí)，德邦證券在研報(bào)中也表示，穗恒運(yùn)A通過“氣代煤”不斷優(yōu)化火電裝機(jī)質(zhì)量，持續(xù)推進(jìn)光伏裝機(jī)規(guī)模提升，并積極布局氫能、儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)，未來成長(zhǎng)空間廣闊。

《電鰻快報(bào)》