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????????《電鰻財經》文/林妍

????????2022年5月首發申請被受理，9月份回復上交所問詢，又過了兩個月，11月29日，上交所發布公告終止成都成發泰達航空科技股份有限公司(下稱“成發泰達”)首次公開發行股票并在科創板上市審核。

????????《電鰻財經》經調查研究發現，成發泰達此次IPO招股書存在很多疑點，尤其是與海南航空萬般無奈的競爭與合作，更是讓人不置可否。面對本網發去的求證函，成發泰達選擇了“沉默是金”。

????????嚴重依賴海航或難持續盈利

????????盡管海南航空破產重組塵埃落定，且成發泰達報告期內的業績呈現快速增長之勢，但對海航系客戶較高的依賴程度，也令成發泰達的盈利可持續性蒙上了一層陰影。

????????據悉，APU作為民航客機第三大高價值組件，是維修中需求較高的部分，主要是檢測、分解、清洗、更換消耗性飛機材料，進行涂層恢復、尺寸恢復、材料性能恢復，將受損、老舊航空零部件恢復結構和性能，從而達到持續適航標準。據招股說明書，成發泰達航空已取得民航局批準的4個APU整機維修許可，577個件號APU本體零部件維修許可，75個件號的LRU(航線可更換單元)維修許可，在民航客機其他系統零部件領域還取得了233個件號的零部件維修許可，和96個件號LRU維修許可。

????????據招股書，2019年到2021年，前五大客戶的銷售金額分別為7600.83萬元、1.27億元、2.28億元，占總營收的比例分別為97.85%、92.59%、90.43%，客戶集中度較高。報告期內，成發泰達對海航系客戶的銷售金額占各期營收比例分別為18.78%、28.95%及47.22%，占比逐年提升。公司報告期對海航技術的應收賬款余額分別為2,020萬元、4,680萬元及12083萬元，占應收賬款余額的比例分別為 57.04%、59.17%及 70.87%，是公司應收賬款第一大客戶。

????????當然，交易所也對成發泰達的依賴海航提出了問詢，成發泰達在回復中承認了這種不得不的依賴：“整體來看，雙方的合作大于競爭，雙方合作的同時也存在一定競爭是雙方根據自身能力范圍參與商業化市場競爭的結果，具有合理性。”

????????然而，近期由海航破產重整引發的衍生訴訟以及其再度傳出資不抵債的消息，是否是這家飛機設備維修企業上市之路再遇波折的原因之一?

????????資產負債率緣何驟降

????????成發泰達近三年來資產負債率的驟降也值得關注。

????????招股書顯示，報告期各期末，成發泰達資產負債率(合并口徑)分別為77.94%、15.27%和27.33%。令人關注的是，公司2019年資產負債率明顯高于可比公司均值，但該指標在2020年及2021年出現快速下滑。成發泰達對此解釋稱，主要系2020年末熊佳、金浦國調、祥禾涌原、泓成創業、聚澄創業、久科芯成合計向公司增資2億元后，令公司償還云知道貿易借款本金，使得流動負債迅速減少所致。

????????業內認為，一般行業企業的正常負債率在30%—50%，部分行業可以放寬在60%左右，而70%的負債率則是業內普遍認為的警戒線，超過這個負債水平的公司，除金融業和航空業之外，其財務可能會出現風險。

????????資產負債率過高過低會影響到證監會對IPO上市審核的態度。一般而言，資產負債率過高，監管機構會懷疑公司是否存在著較大的經營風險。而資產負債率過低，又可能質疑公司是否有必要通過IPO上市進行募集資金。

????????董事長身纏數十條風險

????????據天眼查顯示，董事長胡敏目前有10條任職信息，擔任股東6家，擔任高管8家，且實際控制10家企業。尤為注意的是，胡敏周邊風險多達20條，預警提醒有143條。

????????高風險信息方面，其擔任法定代表人的成都屹華科技有限公司有清算信息，擔任股東的四川翔宇航空科技有限公司有清算信息，擔任股東的成都海之德科技有限公司有清算信息。

????????訴訟方面，其擔任法定代表人的成都成發泰達航空科技股份有限公司曾因買賣合同糾紛而被起訴……

????????另外，曾擔任股東的成都銳能科技有限公司曾因其他原因而受到行政處罰，曾擔任股東的成都銳能科技有限公司曾因其他原因而受到行政處罰;擔任法定代表人的成都成發泰達航空科技股份有限公司有動產處于抵押狀態;曾擔任股東的成都銳能科技有限公司有環保處罰信息等。

????????董事長數十條風險纏身，且實際控制10家企業，如此一來，怎能保護普通投資者利益?會否有利益輸送行為發生?尤為注意的是，核查資金流水的公司實際控制人、董事、監事、高級管理人員及其近親屬包括：①發行人控股股東、實際控制人胡敏及其配偶;②在發行人任職的董事(股東委派董事、獨立董事除外)、監事(股東委派監事除外)、高級管理人員;③除董事、監事、高級管理人員外的其他關鍵崗位人員。

????????《電鰻財經》將對成發泰達IPO上市之路持續予以關注。

《電鰻快報》