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????????遭到業(yè)內(nèi)普遍質(zhì)疑的愛迪特(秦皇島)科技股份有限公司(簡稱：愛迪特)11月10日上會接受審核。

????????金融投資報記者注意到，愛迪特業(yè)績明顯波動背后，盈利能力則持續(xù)下滑。盡管如此，其收入真實性也遭到深交所三次問詢。

????????對此，業(yè)內(nèi)認為，這一因素或成愛迪特上市路上的最大攔路虎。此外，公司一邊擬通過募集資金補充流動資金，另一邊卻大手筆購買理財產(chǎn)品，也讓業(yè)內(nèi)直呼看不懂。

圖說：愛迪特報告期主要財務指標 數(shù)據(jù)來源：愛迪特招股書

????????盈利能力持續(xù)下滑

????????招股書顯示，愛迪特2019年-2021年營業(yè)收入分別為2.99億元、3.61億元、5.45億元，其中2020年、2021年分別同比增長21%、51%;同期實現(xiàn)凈利潤分別為4828萬元、4442萬元、5545萬元，2020年、2021分別同比增長-8%、25%。

????????可以看到，公司在營業(yè)收入加速增長背后，凈利潤卻出現(xiàn)明顯波動，且同期增幅遠不及營業(yè)收入增幅。

????????可以看到的是，愛迪特業(yè)績明顯波動背后，盈利能力則在持續(xù)下滑。從凈利潤率來看，2019年-2021年分別為16.13%、12.28%、10.16%。

????????而從公司列舉的眾多同行業(yè)可比公司來看，公司盈利能力在同行業(yè)排名靠后。其中愛爾創(chuàng)2021年凈利潤率達到23.47%，滬鴿口腔凈利潤率也超過兩成，達到21.45%。

????????相比之下，雖然英維斯塔、現(xiàn)代牙科2021年凈利潤率不及前者，但也分別達到13.57%、12.01%，均高于公司。對于盈利能力不及同行，有分析認為公司采取低價策略換市場份額，故導致盈利能力在同行中相對偏低。

????????值得一提的是，在業(yè)內(nèi)對愛迪特的眾多質(zhì)疑中，收入真實性受到了包括交易所的重點關注。

????????公開信息顯示，在交易所的兩輪問詢和一次落實審核中心意見中，公司的收入真實性問題遭到反復問詢。

????????具體來看，在深交所在首輪問詢中便提到，“請保薦人、申報會計師說明核查結(jié)果是否存在異常情形;對發(fā)行人報告期各期實現(xiàn)收入的真實性、準確性、是否存在跨期確認收入情形發(fā)表明確意見。”

????????深交所在二次問詢中進一步提出，“請保薦人、申報會計師說明對報告期內(nèi)，發(fā)行人新增客戶的訂單獲取方式以及銷售真實性的核查方法、過程以及結(jié)論。”

????????雖然愛迪特保薦機構、審計機構對相關問題進行回復，但仍未打消監(jiān)管層的疑慮。在落實審核中心意見中，深交所繼續(xù)提出了有關收入真實性核查的問題。

????????“請保薦人、申報會計師說明發(fā)行人各類產(chǎn)品下游客戶的市場地位，報告期內(nèi)與行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)達成銷售協(xié)議的情況，發(fā)行人以小規(guī)模客戶為主的客戶結(jié)構是否符合行業(yè)慣例。”

????????大幅擴產(chǎn)或難消化

????????從愛迪特主要產(chǎn)品全瓷義齒用氧化鋯瓷塊產(chǎn)能來看，經(jīng)過數(shù)年的增長，2021年已達到102萬塊。此次公司募投項目中，愛迪特牙科產(chǎn)業(yè)園-口腔　CAD/CAM材料產(chǎn)業(yè)化建設項目，將增加公司核心產(chǎn)品氧化鋯和玻璃陶瓷的產(chǎn)能。

????????按公司預計，該項目達產(chǎn)后，將新增氧化鋯產(chǎn)能196萬塊，玻璃陶瓷產(chǎn)能680萬塊。有市場分析人士指出，雖然公司產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷率均較高，但如此大幅擴產(chǎn)仍存在難以消化的可能。

????????從公司相關產(chǎn)品銷量來看，雖然近幾年出現(xiàn)持續(xù)增長，但就2022年上半年來看，銷量為2021年全年的56%，全年或繼續(xù)保持增長態(tài)勢，但增幅恐將出現(xiàn)大幅放緩。從市場承接力以及公司自身銷量增長角度來看，通過募投項目大幅擴產(chǎn)或?qū)е麻e置產(chǎn)能的出現(xiàn)。

????????對于愛迪特此次IPO，擬投入募集資金最多的補充流動資金項目遭到業(yè)內(nèi)詬病。招股書顯示，此次公司累計募集資金9.55億元，其中補充流動資金便高達2.86億元，占募集資金總數(shù)的30%。

????????公司表示，本次利用募集資金補充流動資金，將有利于緩解公司業(yè)務發(fā)展中的資金壓力，保證了公司長期穩(wěn)定的發(fā)展。

????????然而，愛迪特一邊通過募集資金補充流動資金，另一邊卻大手筆購買理財產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)直呼看不懂。

????????從招股書披露信息來看，公司交易性金融資產(chǎn)賬面價值在2021年激增至3.7億元，2022年上半年雖有所減少，但仍高達3.44億元。上述交易性金融資產(chǎn)全部為理財產(chǎn)品。

????????此外，公司貨幣資金也從2021年開始大幅增加，其中2021年公司貨幣資金達到1.47億元，2022年上半年進一步增加至2.52億元。

????????整體來看，截至2022年上半年，公司貨幣資金加理財產(chǎn)品已接近6億元。如此來看，愛迪特似乎并沒有那么缺錢，而其上市融資意圖也引發(fā)了市場熱議。

《電鰻快報》