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????????《電鰻財(cái)經(jīng)》 文/尹秋彤

????????4月21日，諾誠(chéng)健華醫(yī)藥有限公司(簡(jiǎn)稱“諾誠(chéng)健華”)科創(chuàng)板IPO已提交注冊(cè)。中金公司為其保薦機(jī)構(gòu)，擬募資40億元。4月26日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了對(duì)諾誠(chéng)健華的注冊(cè)階段問詢問題，至今再無任何進(jìn)展。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，諾誠(chéng)健華賬戶上“趴”著近60億的資金，公司不差錢卻再來募資40億元，令市場(chǎng)對(duì)其上市動(dòng)機(jī)產(chǎn)生質(zhì)疑。

????????銀行存款59億還頻繁募資

????????諾誠(chéng)健華已于2020年3月在港交所上市，發(fā)行價(jià)為8.95港元，募集資金凈額約為20.93億港元。此次科創(chuàng)板IPO，諾誠(chéng)健華計(jì)劃募資40億元，其中，21.5億元用于新藥研發(fā)項(xiàng)目;1.67億元用于藥物研發(fā)平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目;3.94億元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目;8773.85萬元用于信息化建設(shè)項(xiàng)目;12億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，截止2021年12月31日，諾誠(chéng)健華貨幣資金余額為59.7億元人民幣，占公司資產(chǎn)總額的比率為80.51%。其中銀行存款就有59.2億元，公司2021年利息收入就有1.35億元。賬戶上“趴”著如此多錢，又再次募資，引發(fā)外界對(duì)其募資合理性質(zhì)疑。

????????實(shí)際上，諾誠(chéng)健華的頻繁融資成其習(xí)慣之舉。2020年3月港股上市，諾誠(chéng)健華實(shí)際募集資金凈額為24.16億港元，主要投入于產(chǎn)品開發(fā)及商業(yè)化，計(jì)劃于2023 年下半年全部使用完畢。此后不到一年，諾誠(chéng)健華又進(jìn)行了一次定向增發(fā)，通過向Gaoling及YHG發(fā)行1.92億股、1889.5萬股，以每股14.45港元的價(jià)格募得近30.42億港元。該筆募資用于臨床試驗(yàn)，招聘國(guó)內(nèi)外人才，擴(kuò)大商業(yè)團(tuán)隊(duì)，擴(kuò)大和加速內(nèi)部發(fā)現(xiàn)階段項(xiàng)目，為任何潛在的外部協(xié)作和授權(quán)引進(jìn)機(jī)會(huì)儲(chǔ)備資金，用作營(yíng)運(yùn)資金和其他一般公司用途，計(jì)劃于2021年中期報(bào)告出具之日起三年內(nèi)全部使用完畢。

????????公司何時(shí)扭轉(zhuǎn)巨虧

????????截至目前，諾誠(chéng)健華的主要產(chǎn)品之一奧布替尼(宜諾凱)已于2020年12月獲得國(guó)家藥監(jiān)局附條件批準(zhǔn)上市。這是一款口服布魯頓酪氨酸激酶(BTK)抑制劑，主要用于治療多種B細(xì)胞淋巴瘤。此外，公司還有9款產(chǎn)品處于I/II/III期臨床試驗(yàn)階段，6款產(chǎn)品處于臨床前階段。

????????財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年-2020年，諾誠(chéng)健華實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為124.70萬元、136.36萬元，彼時(shí)創(chuàng)新藥品奧布替尼尚未上市，公司營(yíng)業(yè)收入均由其他業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，主要系向第三方客戶提供檢測(cè)分析服務(wù)取得的收入。而在2021年1月實(shí)現(xiàn)商業(yè)化銷售后，藥品銷售收入成為公司營(yíng)業(yè)收入的主要來源，營(yíng)業(yè)收入隨即暴漲至10.43億元。

????????得益于新藥上市，公司凈利潤(rùn)虧損幅度大幅下降。報(bào)告期內(nèi)，歸母凈利潤(rùn)分別為-21.41億元、-3.91億元、-6,454.60萬元。與此同時(shí)，其研發(fā)費(fèi)用仍在逐年增長(zhǎng)，2019年-2021年公司累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用13.90億元，占營(yíng)收比例為132.95%。

????????業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，去年?duì)I收暴漲700倍主要靠一款新產(chǎn)品，這令公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)充滿不確定性。尤為注意的是，新藥研發(fā)需要大量前期資本開支，致諾誠(chéng)健華尚未盈利且存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。2019-2021年度，公司歸母凈利潤(rùn)分別為-21.41億元、-3.91億元和-0.65億元。截至2021年12月31日，公司累計(jì)未彌補(bǔ)虧損余額為35.62億元。未來一段時(shí)間內(nèi)，預(yù)計(jì)將持續(xù)虧損。

????????核心產(chǎn)品獲批進(jìn)度慢

????????諾誠(chéng)健華此次A股IPO擬募資40億元用于新藥研發(fā)項(xiàng)目、藥物研發(fā)平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、信息化建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。諾誠(chéng)健華成立于2015年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為自主研發(fā)創(chuàng)新生物藥，截至招股書披露日，公司僅有核心產(chǎn)品奧布替尼(宜諾凱 )于2020年12月獲得國(guó)家藥監(jiān)局附條件批準(zhǔn)上市開始商業(yè)化，其余9款產(chǎn)品處于I/II/III期臨床試驗(yàn)階段，6款產(chǎn)品處于臨床前階段。

????????奧布替尼用于治療B細(xì)胞淋巴瘤，作用于抗癌靶點(diǎn)BTK，適應(yīng)癥包括復(fù)發(fā)或難治性套細(xì)胞淋巴瘤(MCL)和復(fù)發(fā)或難治性慢性淋巴細(xì)胞白血病(CLL)/小淋巴細(xì)胞淋巴瘤(SLL)。但從競(jìng)爭(zhēng)上看，諾誠(chéng)健華旗下奧布替尼產(chǎn)品既無先發(fā)優(yōu)勢(shì)，并且在市場(chǎng)上已有多款替代產(chǎn)品，這為其推廣和商業(yè)化形成一定不利因素。

????????截至2021年12月31日，全球范圍內(nèi)已有奧布替尼、伊布替尼、阿卡替尼、澤布替尼和替拉魯替尼等5款BTK抑制劑獲批上市用于治療B細(xì)胞淋巴瘤。同期中國(guó)已有奧布替尼、伊布替尼和澤布替尼等3款BTK抑制劑獲批上市用于治療B細(xì)胞淋巴瘤。上述產(chǎn)品的獲批適應(yīng)癥集中在復(fù)發(fā)或難治性MCL、復(fù)發(fā)或難治性CLL/SLL等，且伊布替尼、澤布替尼在中國(guó)的獲批上市時(shí)間和納入醫(yī)保時(shí)間均早于奧布替尼，具有一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，而奧布替尼的獲批進(jìn)度相對(duì)落后。

????????值得注意的是，針對(duì)諾誠(chéng)健華旗下的在研產(chǎn)品，市場(chǎng)均已存在已獲批上市或進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段的競(jìng)品。未來如果在研競(jìng)品獲批上市，會(huì)加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。若公司商業(yè)化團(tuán)隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)力較弱，上述產(chǎn)品可能無法產(chǎn)生符合預(yù)期的收入。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》將進(jìn)一步跟蹤報(bào)道諾誠(chéng)健華科創(chuàng)板IPO進(jìn)展。

《電鰻快報(bào)》