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????????近日，證監會網站預披露了青島沃隆食品股份有限公司(下稱：沃隆食品)招股書，擬在上交所主板上市，公司擬募資7億元，中信證券為保薦機構。沃隆食品本次公開發行新股數量不超過2,500萬股，占本次發行后股份總數不低于25%，本次發行不進行老股發售。

????????成立于2016年5月的沃隆食品主要從事自有品牌休閑食品的研發、生產和銷售。主要產品包含混合堅果、單品堅果及含堅果烘焙食品等。在國內率先推出了“每日堅果”類產品，生產和銷售小包裝混合堅果產品。自有的“沃隆”品牌“每日堅果”已成為該品類最具代表性和知名度的產品之一，并拓展了單品堅果、堅果禮盒、含堅果烘焙食品等新的產品品類。主要產品分為五大類，包括混合堅果、單品堅果、每日果干、烘焙食品、禮盒系列。

????????據了解，沃隆食品在行業內主要競爭對手包括洽洽食品、三只松鼠、良品鋪子、鹽津鋪子和來伊份。招股書顯示，中國近三年混合堅果行業市場份額，TOP5企業包括沃隆食品、三只松鼠、洽洽食品、良品鋪子和百草味。2019年，沃隆食品市場份額達到13.0%，位居行業第一。2019年至2021年，沃隆食品平均市場份額達到9.3%，位居行業第二。

????????沃隆食品自述，自身競爭優勢在于四個維度，包括供應鏈優勢、質量優勢、品牌優勢和渠道優勢。在招股書中，沃隆食品表示自身積極采用娛樂營銷的營銷戰略，在影視劇廣告投放上，在近年來收視率較高的《都挺好》《小歡喜》《巡回檢察組》《掃黑風暴》等諸多備受好評的影視作品中充分使用與場景深度融合的廣告，“沃隆”品牌進一步走近大眾視野。

????????產品單一，混合堅果收入占比過高

????????中華網財經注意到，沃隆食品產品結構單一，報告期內混合堅果類產品收入分別占主營業務收入的92.14%、85.73%、75.74%，雖然呈逐年下降趨勢，但該類產品收入占比仍然較高。沃隆食品自述如果未來該類產品市場競爭加劇或消費者偏好發生改變，則可能會對公司的生產經營和業績帶來不利影響。

????????擬7億募資超公司總資產

????????招股書披露，沃隆食品擬募資7億元，其中3.1億元用于生產智能化改造及智能倉儲物流中心建設項目，2.1億元用于品牌形象及全渠道銷售網絡建設項目，補充流動資金1.8億元。

????????中華網財經查閱招股書發現，截止到2021年12月31日，沃隆食品資產總計66,811.09萬元，卻募集資金7億元。

????????財務數據顯示，2019年至2021年，沃隆食品資產總額分別為45,704.40萬元、48,243.61萬元、66,811.09萬元。截至2021年12月底，沃隆食品的總資產為66,811.09萬元，低于本次IPO的募資金額。

????????實際控制人楊國慶

????????股權結構上，控股股東、實際控制人為楊國慶，現任公司董事長兼總經理，直接持股74.10%，通過沃隆控股間接持股15.00%，合計控制公司6,682.50萬股，占比89.10%。

????????去年營收11.08億

????????財務數據方面，2019年至2021年，沃隆食品營業收入分別為11.65億元、8.89億元和11.08億元;歸母公司凈利潤分別為1.31億元、8892.48萬元和1.2億元。扣非后凈利潤分別為1.31億元、8,506.42萬元、1.18億元。

????????毛利率穩步上升去年高達38.01%

????????毛利率方面，沃隆食品綜合毛利率分別為33.53%、37.16%、38.01%，同期間，可比公司毛利率平均水平分別為35.93%、34.49%、33.47%。2019年沃隆食品毛利率低于同行。

????????細分來看，沃隆食品混合堅果的毛利率分別為34.79%、38.15%、41.73%，值得注意的是2021年禮盒系列毛利率下降7.80個百分點至26.08%。

????????研發人員15人占比僅為2.04%

????????招股書顯示，截至2021年12月31日，沃隆食品員工人數為735人，共有研發人員15人，占員工總人數的比例為2.04%，其中碩士研究生7人，本科學歷5人，大專學歷2人，中專學歷1人。此外，公司共有銷售人員267人，占員工總人數的比例為36.33%。

????????研發費用率顯著低于同行

????????2019年研發費用僅為37.63萬

????????此外，2019-2021年，沃隆食品研發費用分別為37.63萬元、157.61萬元和188.45萬元，僅占營業收入比重分別為0.03%、0.18%和0.17%，值得注意的是2019年研發費用僅為37.63萬，實在是低的可憐。

????????與同行相比，2019-2021年同行業研發費用率分別為0.8%、0.93%和0.86%，而沃隆食品研發費用率分別為0.03%、0.18%和0.17%，顯著低于同行平均水平。

????????去年京東為第一大客戶

????????招股書顯示，2021年京東為公司第一大客戶，占營業收入比為7.30%，前五大客戶分別為北京京東世紀信息技術有限公司、浙江天貓網絡科技有限公司、南通韋杰經貿有限公司、沃爾瑪(中國)投資有限公司、上海鉦沁實業有限公司。

????????2021年因違反廣告法合計被罰66萬

????????中華網財經翻閱招股書發現，沃隆食品報告期內涉及3起違法違規行為，其中最嚴重的處罰是，2021年因違反廣告法，被分別處以36萬元和30萬元罰款。主要案由如下：

????????1，2019年因車間與倉庫未進行防火分離，影響防火分區，消防設施設置不符合標準，違反了《消防法》第16條第一款第二項，被青島市公安消防支隊城陽區大隊出具了《行政處罰決定書》(青城公(消)行罰決字(2019)0006號)，對公司處以0.5萬元罰款;因未進行消防設計備案，違反了《消防法》第10條，被青島市公安消防支隊城陽區大隊出具了《行政處罰決定書》(青城公(消)行罰決字(2019)0007號)，對公司處以0.3萬元罰款。

????????2，因2019年10月1日至2019年12月31日期間的房產稅未按期進行申報，被北京市朝陽區稅務局第一稅務所出具了京朝一稅簡罰[2020]5060號、京朝一稅簡罰[2020]5061號處罰決定書，對公司分別處以0.02萬元和0.08萬元罰款。

????????3，2021年因違反廣告法行為，被青島市市場監督管理局出具了青市監處[2021]03023號、青市監處罰[2021]03111號處罰決定書，對公司分別處以36萬元和30萬元罰款。

????????2019年流動比率、速動比率均低于同行

????????償債能力方面，2019-2021年，沃隆食品流動比率分別為1.23倍、2.05倍、2.11倍，可比公司平均水平分別為1.51倍、1.87倍、1.57倍;速動比率分別為0.86倍、0.89倍、1.21倍，可比公司平均水平分別為0.93倍、1.30倍、1.11倍。與同行相比，2019年，沃隆食品流動比率、速動比率均低于同行。同期間，沃隆食品資產負債率(合并)分別為62.04%、34.49%、31.76%，2019年，資產負債率高于同行。

????????應收賬款周轉率顯著低于同行

????????應收賬款周轉率方面，沃隆食品應收賬款周轉率分別為36.75次、30.99次、34.10次，2020年應收賬款周轉率同比下降明顯，公司解釋為主要系2020年度因與京東自營、天貓超市等大型電商平臺和沃爾瑪等大型直銷客戶直接開展業務，對該等客戶存在賬期，導致當年應收賬款顯著增加。同期間，可比公司平均水平分別為45.02次、45.89次、42.03次，沃隆食品應收賬款周轉率顯著低于同行。

????????存貨周轉率方面，2019-2021年，沃隆食品存貨周轉率分別為7.65次、3.77次、3.60次，2020年存貨周轉率相較2019年末顯著下降。同期間，可比公司平均水平分別為4.3次、4.55次、5.37次。2020-2021年沃隆食品存貨周轉率低于同行。

????????2020年經營活動現金流量凈額為負

????????報告期內，沃隆食品經營活動產生的現金流量凈額分別為17,400.31萬元、-1,303.27萬元、20,542.94萬元，2020年度，公司經營活動現金流量為負數，主要原因為年末備貨式生產及提前儲備部分處于價格低位的原材料，導致當期支出現金較大所致。

????????應收賬款方面，報告期各期末，沃隆食品應收賬款余額分別為2,120.59萬元、3,923.26萬元、2,920.00萬元，占營業收入的比例分別為1.82%、4.41%、2.64%，值得注意的是，2020年，公司應收賬款余額同比增加85.01%，公司解釋為2019年主要通過經銷商與京東自營、天貓超市、沃爾瑪等客戶開展業務，公司對經銷商主要采用先款后貨模式，因此應收賬款余額較少。

????????研發人員僅有15人、產品單一的沃隆食品能否順利上市，中華網財經后續將持續關注!

《電鰻快報》