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        截至6月20日收盤(pán)，自4月27日本輪反彈行情開(kāi)啟以來(lái)，Wind券商指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)13.71%。券商主題基金凈值紛紛回升，南方基金、華夏基金、天弘基金、國(guó)泰基金、易方達(dá)基金旗下的券商ETF漲幅均在13%以上。基金人士表示，券商板塊走高，有估值修復(fù)、市場(chǎng)基本面回升等多重因素支撐。但券商屬于“高貝塔”行業(yè)，后市出現(xiàn)大幅波動(dòng)在所難免，建議通過(guò)ETF類(lèi)產(chǎn)品入場(chǎng)，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好理性把握入場(chǎng)節(jié)奏。

券商板塊彈性較強(qiáng)

        Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日17時(shí)，以初始基金為統(tǒng)計(jì)口徑，全市場(chǎng)28只券商主題基金4月27日以來(lái)的漲幅均超過(guò)了10%，ETF漲幅尤為突出。其中，浦銀安盛中證證券公司30ETF以14.40%的漲幅位居第一，緊跟其后的是華夏中證全指證券公司ETF(漲幅14.32%)、天弘中證全指證券公司ETF(漲幅14.31%)、富國(guó)中證全指證券公司ETF(漲幅14.3%)、建信中證全指證券公司ETF(漲幅14.25%)。此外，南方基金、華寶基金、國(guó)泰基金、易方達(dá)基金旗下的券商ETF漲幅均在13%以上。

        反彈背后，券商板塊有估值修復(fù)、市場(chǎng)基本面回升等多重因素支撐。華寶券商ETF的基金經(jīng)理豐晨成直言，這輪券商股行情來(lái)源于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，券商板塊因其估值低、機(jī)構(gòu)配置水平不高，一旦行情起來(lái)彈性也強(qiáng)，是資金愿意博弈搶跑的板塊。豐晨成說(shuō)，在5月中下旬，中證全指證券公司指數(shù)成分股的市凈率為1.28倍，當(dāng)時(shí)部分頭部券商估值低于2018年水平。因此，安全邊際足夠大，業(yè)績(jī)修復(fù)預(yù)期疊加市場(chǎng)信心恢復(fù)，成為券商板塊投資者形成共識(shí)的合力。

        創(chuàng)金合信基金金融地產(chǎn)行業(yè)研究員胡致柏對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，券商板塊既受益于伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而來(lái)的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，又受益于成交量、兩融、基金發(fā)行規(guī)模、新股發(fā)行等指標(biāo)邊際改善帶來(lái)的業(yè)績(jī)修復(fù)，其投資價(jià)值有望持續(xù)回歸。

反彈行情有望持續(xù)

        在A股市場(chǎng)，券商板塊走勢(shì)成為市場(chǎng)行情持續(xù)性的有效觀察指標(biāo)。

        針對(duì)券商板塊反彈的持續(xù)性，胡致柏表示，從歷史看，券商板塊的快速上漲往往難以持續(xù)，投資者對(duì)于券商板塊不可盲目追高，逢低布局才是優(yōu)選。他具體分析稱(chēng)，券商板塊貝塔屬性較強(qiáng)，板塊往往呈現(xiàn)同漲同跌現(xiàn)象，個(gè)股反彈幅度有所差異，但較難實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的獨(dú)立行情。此外，今年4月和5月市場(chǎng)成交量減少，預(yù)計(jì)二季度券商的業(yè)績(jī)?nèi)詴?huì)承壓。

        華夏中證全指證券公司ETF的基金經(jīng)理司帆表示，目前券商板塊的反彈動(dòng)力仍在，疊加券商行業(yè)估值不高，行情有較大可能會(huì)持續(xù)，但其屬于高貝塔行業(yè)，后市波動(dòng)肯定不小。國(guó)泰基金也認(rèn)為，目前券商行業(yè)估值水平較低;后市在流動(dòng)性相對(duì)寬松及資本市場(chǎng)改革政策紅利不斷推出的背景下，券商板塊存在較強(qiáng)的估值修復(fù)動(dòng)力。

        “隨著注冊(cè)制改革持續(xù)推進(jìn)，資本市場(chǎng)改革利好頻出，券商的‘投行+投資’業(yè)務(wù)有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì);隨著財(cái)富管理轉(zhuǎn)型持續(xù)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，市場(chǎng)環(huán)境有所改善，證券行業(yè)下半年有望迎來(lái)經(jīng)紀(jì)、兩融業(yè)務(wù)的逐步修復(fù)。代銷(xiāo)業(yè)務(wù)方面，證券公司補(bǔ)足‘固收+’產(chǎn)品線(xiàn)有助于增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。”國(guó)泰基金表示。

通過(guò)ETF參與

        胡致柏表示，擅長(zhǎng)財(cái)富管理和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的頭部券商有望獲得更高估值溢價(jià)。另外，邊際景氣度改善較強(qiáng)、管理能力優(yōu)異以及經(jīng)營(yíng)層面發(fā)生變化的中小型券商，在震蕩反彈行情中或?qū)⒏邚椥浴?/p>

        博時(shí)基金行業(yè)研究部副總經(jīng)理兼基金經(jīng)理金晟哲建議，接下來(lái)應(yīng)加強(qiáng)選股，挑選券商行業(yè)中在財(cái)富管理賽道有較強(qiáng)能力的龍頭公司。如果投資者對(duì)個(gè)股缺乏評(píng)估能力，建議通過(guò)基金的方式參與。

        豐晨成認(rèn)為，券商作為彈性品種，波動(dòng)幅度較大，從交易策略上說(shuō)，券商ETF作為一籃子配置券商股的投資工具，投資目標(biāo)是復(fù)制券商指數(shù)，反映券商股整體表現(xiàn)。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，券商ETF既可以選擇低買(mǎi)高賣(mài)波段操作，也可以選擇在合適時(shí)點(diǎn)入場(chǎng)長(zhǎng)期持有，可根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力采取合適交易策略，保有合適的投資比例，理性把握入場(chǎng)節(jié)奏。

        司帆表示，建議投資者在選擇ETF時(shí)，應(yīng)盡量選擇經(jīng)驗(yàn)豐富的基金管理人，這類(lèi)管理人在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)、事件沖擊、運(yùn)作規(guī)范性方面更具有優(yōu)勢(shì)，跟蹤指數(shù)的效果也更好。券商板塊是高貝塔板塊，這一特點(diǎn)決定了投資券商板塊最好是以ETF的方式進(jìn)行，波動(dòng)性會(huì)比直接投資個(gè)股更小，投資體驗(yàn)更好。

《電鰻快報(bào)》