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????????在當(dāng)前A股整體呈現(xiàn)震蕩反彈的背景下，私募機(jī)構(gòu)對于定增股的挖掘悄然展開。多家一線私募表示，當(dāng)前股價較定增價折價顯著的定增股，無疑是A股的階段性投資機(jī)會，部分個股股價的潛在修復(fù)彈性值得重點關(guān)注。

半數(shù)定增股仍折價

????????來自通聯(lián)數(shù)據(jù)的最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2021年A股市場共計有460家上市公司(按照定增發(fā)行日期口徑統(tǒng)計)進(jìn)行了定向增發(fā)。其中，定增募資規(guī)模在100億元之上的個股有郵儲銀行、天山股份、京東方A、順豐控股、濰柴動力、伊利股份等10只。在此之中，不乏順豐控股、伊利股份等符合近兩年機(jī)構(gòu)投資者偏好的大市值白馬股。部分個股彼時的定增發(fā)行，也曾多次出現(xiàn)過大型知名資管機(jī)構(gòu)扎堆捧場的情形。

????????經(jīng)過今年以來二級市場的寬幅波動之后，一些人氣個股當(dāng)前的股價仍然較去年的定增價有較大折扣，其中折價幅度較大的包括藍(lán)思科技、濰柴動力、京東方A、北方華創(chuàng)等。通聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計進(jìn)一步顯示，截至6月15日收盤，在460家2021年進(jìn)行定增的上市公司中，仍然有213家公司的最新股價低于當(dāng)時的定增價格，占比接近一半。

????????上海某私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人稱，從歷史經(jīng)驗來看，除大股東牽頭認(rèn)購且主要出資的定增項目外，上市公司能夠啟動定增，大多與市場較高的投資人氣、機(jī)構(gòu)對公司基本面的高度認(rèn)可密切相關(guān)。“從這一點上說，過往進(jìn)行大規(guī)模定增的上市公司，如果股價出現(xiàn)深度回調(diào)，必然會受到買方機(jī)構(gòu)持續(xù)關(guān)注，特別是在二級市場企穩(wěn)之后?！痹撍侥既耸糠Q。

投資策略浮出水面

????????純達(dá)基金的基金經(jīng)理唐光英認(rèn)為，無論從估值角度分析，還是從股權(quán)風(fēng)險溢價角度來看，A股市場經(jīng)過本輪反彈之后，目前仍處于底部區(qū)域，正是挖掘優(yōu)質(zhì)個股的好時機(jī)。而定增策略基金產(chǎn)品非常適合在當(dāng)前市場環(huán)境下進(jìn)行布局。一方面，可以享受當(dāng)前的折價收益;另一方面，能分享未來市場上漲帶來的貝塔收益。

????????“自再融資新規(guī)發(fā)布以來，不少公司通過定增的方式進(jìn)行項目融資，加快了公司擴(kuò)張速度。在新形勢下，與國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向相契合的上市公司定向增發(fā)更容易獲得核準(zhǔn)，更易于快速做強(qiáng)做大?！碧乒庥⒎Q。

????????從二級市場掘金角度，靜瑞資本投資總監(jiān)余小波稱，整體來看，定增是上市公司發(fā)展壯大的一個重要融資手段，但對于買方投資者而言，“較定增價大幅打折”還不是買入的充分理由，最重要的還是要看資產(chǎn)質(zhì)量和價格。

????????肇萬資產(chǎn)總經(jīng)理崔磊進(jìn)一步指出，較定增價折價顯著的定增股，無疑是A股的階段性投資機(jī)會。上市公司融資往往伴隨著募投項目從預(yù)期到落地的過程，一般潛在股價催化劑相對較多，并且業(yè)績預(yù)期也大多向好。在經(jīng)過今年前4個月市場的整體深度回調(diào)之后，相對于定增價格的較大折價也產(chǎn)生了所謂的套利空間。對這類投資機(jī)會的把握，建議投資者傾向于尋找價差較大、募投項目已經(jīng)進(jìn)入釋放期，且在本輪市場反彈中漲幅相對有限的品種進(jìn)行參與。

從基本面出發(fā)甄選個股

????????“6月初我們重點右側(cè)跟進(jìn)了一只剛剛從低位回升至2021年定增價上方的汽車電子公司，還在低位介入了一家二級市場股價比定增價打六折的大市值芯片股。在此過程中，前者的考量主要是智能汽車賽道的高景氣度，后者則是基于相信頭部機(jī)構(gòu)的眼光。”某私募人士向中國證券報記者表示。

????????在該私募人士看來，在二級市場可能觸及歷史底部區(qū)域或大概率已經(jīng)中期見底的背景下，高折價且定增發(fā)行時受到頭部買方機(jī)構(gòu)扎堆追捧的定增股，在市場低位反彈中的股價修復(fù)彈性會更大，這也是另一種的“戴維斯雙擊”策略?！皟H以頭部私募的情況來看，過往高毅、景林出手參與定增的個股，其長期股價震蕩上行的概率也會更高。”該私募人士稱，即使從市場博弈角度來看，相關(guān)人氣定增股也會有更好的低位博弈性機(jī)會。

????????域秀資本研究總監(jiān)許俊哲進(jìn)一步表示，對于跌破定增價的低位定增股，建議投資者在選股上還要著重從公司基本面出發(fā)進(jìn)行甄選。一方面，價格合理是投資的必要條件之一;另一方面，個股的性價比除了“價”以外，更多還是要去看上市公司的“性”，也就是其本身的業(yè)績和未來成長的確定性?！奥穹钡臀欢ㄔ龉?，可以更多關(guān)注具有長期時間價值的公司。

《電鰻快報》