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????????受市場持續波動行情影響，公募基金參與定增的產品總量與總額出現“雙降”局面，但受訪公募基金投資人士普遍表示將保持對定增市場的高度關注，而基本面和估值水平將是今年公募優選定增相關標的的重要考察因素。

????????震蕩不減熱情

????????仍高度關注定增市場

????????震蕩行情下，多家公募對定增市場的熱情不減，仍表示持續關注定增市場投資機會，并將定增投資作為長期持續的投資方向。

????????華夏基金股票投資部高級副總裁張城源介紹道，公司將參與定增作為支持和分享上市公司發展的重要手段，今年以來已積極參與了近20個定增項目的投資。

????????“雖然在市場整體出現一定波動的情況下，整體回報弱于過去兩年，但整體收益情況優于同期二級市場。”張城源直言，這也反映了定增投資的特點，即一方面，定增投資是一種股票投資，并不是穩賺不賠，在市場和個股波動面前，參與定增出現負收益或階段性浮虧都很正常。另一方面，定增投資的折扣確實為投資者提供了一定的保護。

????????博時基金權益投資二部總經理助理兼投資經理劉鍇直言，博時基金已獲配科技和新能源行業多個定增項目。對于資金久期較長的產品，目前是較好的參與時點，但仍需精挑細選。

????????此外，東吳基金也在以常態化的方式參與定增投資，嚴格按照基金合同及投資策略審慎評估定增，兼顧流動性風險管理，并將定增投資作為長期持續的投資方向。此外，投資時機上的判斷通常較為困難，因此希望通過長期持續的參與來抵消在擇時上的影響。

????????基本面和估值水平

????????成為重要考察因素

????????在定增市場對項目篩選能力要求提高的背景下，公募基金將從基本面和估值等方面出發嚴格甄選定增相關標的。

????????談及篩選標準，嘉實基金大周期研究總監肖覓稱，“核心還是公司基本面，包括行業空間、競爭格局、盈利模式、公司競爭力和治理結構等方面。但這些方面會存在權衡取舍的問題，不同行業也很難用同一個標準去篩選，但總體上會有相當嚴格的要求。”

????????國泰基金分析稱，公司將優先選擇股價估和值低位的股票，規避短期股價因市場情緒階段性被炒高的股票，并充分把握解禁期業績釋放情況。具體而言，看好低估值標的、外延并購標的、估值低增長確定的傳統行業細分龍頭、行業成長穩定的優勢賽道，以及未來景氣度有望不斷提升的行業。

????????東吳基金也表示，在參與定增投資的時候，一般會對公司基本面、再融資項目、市場環境以及報價策略等多個方面進行考量。同時，也會以自身的角度去關注所投標的再融資項目是否能更有效的支持實體經濟。

????????諾德基金定增業務團隊稱，行業景氣度、公司業績成長能力和估值水平是公司對于標的基本面的重要考量要素。此外，會在標的基本面和折價水平上尋找平衡。

????????劉鍇認為，定增適合以1-2年的投資周期對企業價值進行評估，擴大再生產類的定增項目，需要在需求分析的基礎上加大對供給結構的研究，力求把握項目投產后盈利能力的真實情況，而非短期的趨勢外推。

????????“定增投資由于有限售期，不適合追逐市場的熱點，在行業上，我們更多選擇長期前景好，中期業績確定性程度高，短期估值合理或者偏低的行業。”張城源解釋。

????????在張城源看來，對于定增投資而言，更多要結合項目具體情況，自下而上的選項目，公司及其所處行業的長期發展前景、治理結構、財務狀況等，都會是關注的重點，針對不同行業和公司，選擇合適的估值方式來判斷投資機會，結合發行期的股價、預期折扣，制定合理的報價策略。

《電鰻快報》