2022-05-16 09:32 | 來源:中國基金報 | 作者:俠名 | [基金] 字號變大| 字號變小
???基金一季報數據顯示，尹培俊管理的華富強化回報債券基金最近一年取得6.64%的收益，在同類基金中名列前茅。
今年以來，股票市場大幅震蕩，前兩年備受關注的“固收+”基金也黯然失色，有的還變成了“固收-”。
華富基金固定收益部總監尹培俊坦言，“固收+”基金確實遇到了不小的挑戰，權益倉位波動導致凈值出現回撤。不過，拉長時間看，“固收+”基金中長期年化表現大概率能跑贏純債基金，這類產品有非常大的發展空間。
基金經理需要不斷反思進化
尹培俊在證券投研領域摸爬滾打10多年，從事過投行、信評、研究等工作，2014年正式出任基金經理，對利率債、信用債、轉債、股票等各類資產有比較全面、深刻的理解。
基金一季報數據顯示，尹培俊管理的華富強化回報債券基金最近一年取得6.64%的收益，在同類基金中名列前茅。
在尹培俊看來，基金經理要保持對“固收+”基金最樸素純粹的認知。“首先，‘固收+’產品的定位是通過風險資產去增強收益，而不是比業績排名追逐市場趨勢，為投資者賺取絕對回報永遠比比拼高收益更重要;其次是要相信均值回歸，在這一理念之下去衡量每一筆投資的勝率及賠率，這樣產品獲取正收益的確定性也會更高;此外，‘固收+’產品涉及多資產投資，基金經理需要了解自己的能力圈，并逐步拓展能力圈，在投資能力上不能有明顯的短板。”
基于這一理念，尹培俊在投資過程中不斷思考，不斷探索、進化。他坦言，最近的市場調整讓他反思了過往的投資框架。“隨著經濟逐漸轉型，經濟波動逐年收窄，導致自上而下的宏觀時鐘模型這兩年對投資的指導效用大幅下降。投資人員更偏好用中觀維度，也就是所謂的賽道投資方法論去指導投資，而賽道投資在這兩年的效果也是顯而易見的。”
“不過，今年的情況發生了變化。無論是經濟增速還是美聯儲加息對市場的影響都非常大，這也意味著在投資中，宏觀層面的判斷遠比中觀層面的判斷重要。而且，也讓大家意識到任何方法論或是投資框架都不是永久有效的，需要根據市場變化進行調整。”尹培俊稱這是他自己今年需要思考的方向。
此外，在尹培俊看來，今年投資尤其要保持“靈活而動”。“一旦現實情況與之前的前提假設出現比較大的偏差，就要迅速對投資組合做出調整。比如，之前市場預期美聯儲加息幅度有限，當美國通脹大幅超預期、美聯儲態度轉鷹之后，就應該及時做出調整。”
“年初股債性價比仍處于比較均衡的位置，只是部分品種估值較貴。當時市場預期投資機會可能會輪到一些此前沒有表現的板塊，但最終市場出現反向調整，整體跌幅較大。”尹培俊稱，這也從側面反映出根據市場及時調整投資決策的重要性。
權益資產性價比高于債券資產
今年前四個月，A股市場急速下挫，債券市場也難言系統性機會。
談及當下市場，尹培俊表示，中國經濟存在下行壓力，貨幣政策保持寬松，對于債券市場相對偏友好，但債市也有隱憂，就是絕對收益率水平偏低，安全邊際不足。而股票市場經過4個月的調整，各大寬基指數估值水平均處于歷史極低分位，從長期的投資性價比來看，權益類資產要高于債券資產。
“目前經濟走勢不明朗，短期來看，債券資產相對更友好一些，但從長期來看，權益市場機會可能更大。”在尹培俊看來，做投資還是要樂觀一些，中國的制造業產業鏈具有比較優勢，盡管短期政策走向難以判斷，但每一次估值低點拉長時間看都是一個賺錢的機會。
從市場風格上看，他目前更看好穩增長類資產的后市表現。“若未來房地產政策進一步寬松，穩增長類資產表現相對會更好。不過從中長期維度上看，成長風格類資產已經進入了有望明顯獲得超額收益的區間。”
據悉，由尹培俊擬任基金經理的華富安業一年持有債券基金5月9日進入發行期。他介紹，新基金在建倉期將考慮采用類CPPI的投資策略，即先通過債券票息收益給投資組合積累足夠的安全墊，再去考慮逐步提升權益資產的持倉占比，建倉過程中將時刻注意安全邊際。
《電鰻快報》
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