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        轉機與變數交織!

        對于市場而言，變數的一方面是，歐洲遭遇重大變局。芬蘭正式申請放棄中立國地位，申請加入北約。另據央視新聞報道，美國向烏克蘭提供的總計共90門M777榴彈炮除一門外已全部運抵烏克蘭，其中大部分都已在前線部署。與此同時，美國援助烏克蘭的武器中，一種神秘的無人隱形艇受到了關注，它將對俄黑海艦隊構成威脅。誰也不知道，歐洲局勢會將世界帶向何方。

當然，轉機也是存在的，剛剛過去的這個周末，A股市場迎來三大利好。首先，5月15日央行發文稱，將首套房按揭利率下限調整為相應期限lpr利率減20bp；其次，上海宣布，從5月16日起，分階段推進復商復市。同時，上海少量恢復進出航班；第三，科創板迎來做市商制度。

        那么，這些利好的影響究竟有多大?又能將A股帶到何種地步呢?

歐洲風云迭起

        剛剛過去的這個周末，歐洲風云迭起。據美聯社赫爾辛基15日消息，芬蘭總統尼尼斯托宣布，芬蘭決定申請加入北約。這一舉措將是歷史新的。此前俄羅斯已經斷電芬蘭，并且表示，若芬蘭加入北約，俄將在邊境部署武器。上周，俄羅斯外交部表示，芬蘭加入北約將是該國外交政策的“根本變化”。“俄羅斯將被迫采取軍事技術和其他性質的報復措施，以制止對其國家安全的威脅，”它在一份聲明中說。

芬蘭與俄羅斯有 830 英里的邊界；如果加入北約軍事聯盟，俄羅斯與北約領土共享的陸地邊界將大致翻倍。瑞典與俄羅斯沒有陸地邊界，但與該國共享海上邊界。

        值得一提的是，俄烏局勢依然動蕩。據央視新聞，烏克蘭國家通訊社15日引述美國駐烏克蘭大使館的消息稱，美國向烏克蘭提供的總計共90門M777榴彈炮除一門外已全部運抵烏克蘭，其中大部分都已在前線部署。此前美國軍方稱，已有200多名烏克蘭軍人接受了M777榴彈炮的操作培訓。

        另一方面，據俄羅斯“自由媒體”15日的報道稱，美國援助基輔的無人隱形艇正成為俄黑海艦隊的最大威脅!

        報道稱，最近幾個月，五角大樓已經向基輔提供了極先進的武器。其中一款是相當微型的 MANTAS T-12 型無人隱形船，長期以來它被稱為“海魔”。據美國網站 FedScoop 稱，為了控制這些每個僅重 95 公斤的浮動無人艇，一群烏克蘭軍隊已經在美國海軍基地接受培訓。

        MANTAS T-12 不可避免地即將出現在敖德薩附近的黑海水域，這無疑會給蛇島周圍正在進行的軍事行動帶來不利影響 。

萬億板塊意念漲停

        5月15日，中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會發布調整差別化住房信貸政策有關問題的通知。通知指出，對于貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業性個人住房貸款利率下限調整為不低于相應期限貸款市場報價利率減20個基點，二套住房商業性個人住房貸款利率政策下限按現行規定執行。

        那么，這個利好究竟有多大呢?國泰君安表示，從其草根調研了解到，由于房市表現較弱、按揭貸款需求不足，此前已有多地首套房貸款利率降至LPR，進一步下調受到政策制約。而從最新的信貸數據情況看，各地自主的下調效果比較有限，居民住房貸款仍然呈現凈減少的趨勢，因此急需政策加大寬松力度。本次首套房利率下限下調，有助于進一步打開各地按揭利率的調整空間，將刺激剛需住房貸款需求，利好銀行貸款投放。但落地效果如何，仍有待進一步觀察。

但不少專業人士認為，政策肯定超預期。

之前的寬松政策基本都是在“一城一策”背景之下各個地方層面的寬松，而此次是全國范圍內政策的寬松，表明了已經認識到地產寬松的緊迫性。而對房貸利率進行了20bp的下調，也充分體現了對于房地產行業的呵護。有機構甚至認為，政策重點是預期管理，如果一個政策力度不夠，還可能會出臺更有力的措施。這次的政策出臺有利于打破市場的心魔。

        事實上，市值超1.5萬億的房地產板塊的意念盤可能也已經漲停。有一些知名博主甚至認為，對于資本市場而言，房地產會迎來一波巨大炒作。事實上，上周五，地產板塊就有資金提前介入，地產指數漲幅亦近5%。

        廣發證券認為，明文下調利率下限，這個意義很重大。2008年和2014年，都在貸款利率上有明顯的下浮。這是在市場底部對于居民加杠桿的一種態度，給予優惠利率，讓居民可以低成本的加杠桿。預計重點城市銷售增速底部在4-5月會出現，下一階段行情將從政策催化向基本面催化進行過渡。

科創更有雙重利好

        科創板塊更是迎來雙重利好。

        首先，2022 年5 月13 日，上交所出臺《上海證券交易所科創板股票做市交易業務實施細則(征求意見稿)》和《上海證券交易所證券交易業務指南第X號——科創板股票做市(征求意見稿)》，計劃在科創板引入做市商機制。

        其次，上海方面周日表示，目前全市運營商業網點已經從最低谷的不到1400個，增加到10625個，日配送訂單達到500萬份。接下來，上海將按照“有序放開、有限流動、有效管控、分類管理”原則，嚴格落實各項疫情防控措施，從5月16日起，分階段推進復商復市。同時，上海少量恢復進出航班。

        分析人士認為，2020年-2022年(截至5 月13 日)，科創板日均換手率從3.61%下滑至0.83%。做市商機制有利于提升科創板的流動性，并引入增量資金。這一點或許可以從新三板做市商制度推出之后一段時間的市場表現看出端倪。新三板做市制度于2014年出臺，在那之后，新三板一直火到2015年股災之后一段時間。

另一方面，上海復工復產、復商復市亦有利于科創板的進一步演繹。已上市的科創板公司中，集成電路產業鏈達到55家，涵蓋芯片設計、芯片制造、芯片封裝測試和半導體設備與材料在內的全產業鏈格局，占據A股同行業公司的半壁江山。上海作為集成電路全產業鏈重要基地，對全國芯片產業鏈有著重要的影響。

徹底爆發只需要兩個信號

        就市場而言，可以肯定的是，當前既不是2008年，也不是2018年。

        有人認為，現在的情形與2008年有些相似。其實，一個數據就足以說明，現在的情況與2008年有本質的區別。那就是美國居民部門杠桿水平。比2008年所處的高峰相比，美國居民部門杠桿率近十年持續下行，目前已經回到了上世紀七十年代初的水平。

另一方面，2008年上半年，中國處于加息周期，而如今中國的利率水平處于下降通道當中，宏觀杠桿率也有所上升。可以說，現在美國發生金融危機的可能性并不大。

        與2018年相比，也不一樣。當年，是宏觀經濟去杠桿的主流，許多結構性金融產品的杠桿水平較高，其中有相當一部分是銀行打新產品。在去杠桿的大環境之下，這些金融產品最終壓低杠桿率，銀行打新產品的規模也下降了許多，進而導致股市出現了較大波動。如今的局面，則與彼時大不一樣。最直觀的，依然是前述之宏觀杠桿有所上行，房地產行業更是出現了降息的情形。

        現在，整個市場只缺一個環節就能徹底爆發：那就是寬信用。而觀察寬信用是否能起來，就看兩個信號：從月度數據來看，中長期貸款開始上行;從日內數據來看，那就是銀行間資金利率開始持續上行。當這兩個信號出現時，經濟基本面將會大幅反彈，市場亦大概率會反應這一點。

《電鰻快報》