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????????《電鰻快報》文 / 楊力

????????人福醫藥(600079.SH)控股股東當代科技仍未擺脫資金緊張的處境，其3.87億持股被司法標記。近年來該公司的投資收益對業績貢獻較大，其對主業的聚焦也正增強自身盈利能力。

????????控股股東3.87億股被司法標記

????????5月12日，人福醫藥發布公告，近日，該公司收到中國結算上海分公司《股權司法凍結及司法劃轉通知》、《湖北省宜昌市中級人民法院協助執行通知書》以及當代科技告知函，獲悉2022年5月10日該公司的控股股東當代科技所持3.87億股上市公司股份被司法標記，目標凍結股份數量為8630萬股，標記及凍結日期自2022年5月10日起至2025年5月9日止。

????????《湖北省宜昌市中級人民法院協助執行通知書》顯示，凍結申請人宜昌高新產業投資控股集團有限公司與當代科技存在借款合同糾紛，相關債權額及申請費用總額為12.8億元，需凍結股份數量為8630萬股，為滿足凍結要求，中國證券登記結算有限責任公司上海分公司協助法院對當代科技所持有的已質押的人福醫藥股份3.87億股進行標記，標記的期限與凍結期限一致，上述標記和凍結的股票產生的孽息一并標記和凍結。

????????截至該公告披露之日，當代科技持有人福醫藥4.57億股，占該公司總股本的27.98%，其中已質押的3.87億股已被司法標記，占其持有公司股份數量的84.63%，剩余未質押的7024萬股已被司法凍結，占其持有公司股份數量的15.37%。

????????年報顯示，人福醫藥主要從事藥品的研發、生產和銷售。2021年該公司約一半收入來自醫藥制造業，約另一半收入來自醫藥批發及相關業務。如果按產品劃分，該公司75%的收入藥品銷售，22.5%的收入來自醫療器械。

????????《電鰻快報》注意到，盡管人福醫藥的控股股東身陷資金緊張的局面，但該公司近年來保持著較快的業績增長。從2018年至2020年該公司扣非后凈利潤分別為0.99億元、1.35億元、3.53億元和8.41億元，同期增速分別為19.42%、36.03%、160.87%和138.15%。

????????投資收益貢獻大

????????然而，值得注意的是，在凈利潤大幅增長的同時，該公司的營業收入增長并不突出。似乎該公司的凈利潤增長并不是由主業增長所推動。

????????2021年，人福醫藥實現營業收入204.4億元，同比增長0.35%;同期扣非前和扣非后凈利潤分別增長了20.99%和41.39%。2022年第一季度，該公司實現營業收入51.6億元，同比增長了10.48%;同期扣非前和扣非后凈利潤分別為9.3億元和3.3億元，同比分別增長了209.95%和20.57%。由此可見，該公司的凈利潤增長幅度遠超營業收入增長幅度。

????????事實上，值得注意的是，2021年，人福醫藥來自醫藥制造業的收入同比下降了2.31%，同期醫藥批發及相關業務收入同比增長了3.24%。

????????從2021年到今年第一季度，投資收益對該公司的凈利潤影響較大。今年4月，人福醫藥將其持有的天風證券7.85%的股權，轉讓給湖北宏泰集團有限公司，轉讓價款總額約為人民幣21.24億元。此前的今年1月份，人福醫藥還將其全資子公司持有的漢德人福24.57%的股權，以1.74億美元的價格進行出售，此交易將使該公司在2022年實現約5.4億元人民幣的投資收益。

????????2021年11月，人福醫藥其持有的2.5247%華泰保險股份以10.26億元的價格轉讓給保險集團公司安達北美洲，為該公司在2021年帶來了3.1億元投資收益。

????????努力聚焦主業

????????盡管目前投資收益對該公司的業績增長貢獻較大，但該公司也正在通過聚焦主業而加強自身盈利能力。報數據顯示，2021年人福醫藥的神經系統用藥營業收入66.2億元，比上年同期增長28.12%;毛利率達84.84%，與上年同期持平。

????????人福醫藥的麻醉產品以芬太尼為核心，主要產品包括枸櫞酸芬太尼注射液、枸櫞酸舒芬太尼注射液、注射用鹽酸瑞芬太尼等。芬太尼是一種常用的鎮痛藥物，也可以作為麻醉輔助藥物與麻醉藥物合用。人福醫藥在國內芬太尼市場的占有率高達80%。

????????據米內網數據顯示，2019年，我國麻醉劑市場規模超過了160億元，人福醫藥以25%的市場占有率位居第一。為了保持麻醉劑市場的行業龍頭，該公司的研發投入持續增長。

????????2021年人福醫藥的研發投入金額為10.5億元，同期研發投入占營業收入的比例為5.16%。不過，需要指出的是，人福醫藥僅有一半的收入來自醫藥制造。如果剔除醫藥流通收入對其研發投入占比的影響，人福醫藥的研發投入占比并不低。

????????從2019年至2021年，人福醫藥研發投入分別為7.6億元、9.4億元和10.5億元，占該公司醫藥制藥收入10%以上，研發投入年增長達10%以上。另外，同期人福醫藥研發費用分別為5.91億、7.65億和8.05億，同比增長的幅度分別為22.11%、29.40%和5.21%。目前該公司共有在研項目200多個，其中1類新藥近20個。

????????除了上述提到的芬太尼系列以外，2020年7月，人福醫藥自主研發的化藥1類新藥注射用苯磺酸瑞馬唑侖獲批上市，打破國內外臨床廣泛使用的鎮靜藥物領域近30年無創新藥上市的局面，也是湖北省首個獲批的化藥1類新藥。

????????盡管控股股東仍然沒有擺脫資金緊張的局面，但人福醫藥似乎正走在正確的道理上。業內分析人士認為，人福醫藥堅定退出競爭優勢不明顯或協同效應較弱的細分領域，推進華泰保險等公司股權轉讓事項，2021年累計收回轉讓款項約5億元。該公司嚴格控制債務規模，積極優化債務結構，資產負債率由2021年初的59.10%降至2021年末的54.64%，截至2021年末該公司有息負債規模約為124億元，與2020年末相比下降約14億元，2021年公司利息費用為5.57億元。

《電鰻快報》