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????????《電鰻快報(bào)》文/李萬鈞

????????寧德時(shí)代(300750.SZ)近期受到市場乃至社會(huì)廣泛關(guān)注，一方面是因?yàn)槠涑掷m(xù)縮水的市值，另一方面是該公司利潤負(fù)增長的一季報(bào)。

????????而據(jù)《電鰻快報(bào)》研究，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)寧德時(shí)代減持明顯，去年12月初該公司市值最高峰達(dá)到16000億元，此后一路下滑，到4月初更是突破年線向下運(yùn)行，5月5日盤中市值觸及8228億元，截至5月11日市值9551億元，短期市值圍繞9000億元上下波動(dòng)。由此計(jì)算，寧德時(shí)代的下跌趨勢已經(jīng)有半年時(shí)間，在其披露2021年業(yè)績預(yù)報(bào)、年報(bào)和2022年一季報(bào)披露中就悄悄上演了，正是驗(yàn)證了機(jī)構(gòu)投資者先知先覺的特點(diǎn)。

????????券商機(jī)構(gòu)連續(xù)發(fā)布研究報(bào)告，多數(shù)對(duì)寧德時(shí)代給出買入或增持評(píng)級(jí)，最近一個(gè)月給出的目標(biāo)均價(jià)為627元。誰是韭菜、誰來接盤?

????????業(yè)績消息先喜后悲 扛不住市值縮水5000億

????????《電鰻快報(bào)》觀察發(fā)現(xiàn)，2021年12月2日寧德時(shí)代出現(xiàn)歷時(shí)最高收盤價(jià)688元，當(dāng)日市值達(dá)到16000億元，可謂風(fēng)光無限。但接下來至今一直處于下跌趨勢，幾近腰斬。期間，1月28日的2021年業(yè)績預(yù)告、4月22日的2021年年報(bào)、4月30日的2022年一季報(bào)，均未能止住下跌趨勢，而是成為加速下跌的前奏。

????????2021年，寧德時(shí)代向投資者交出了優(yōu)異的業(yè)績答卷。報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1303.56億元，同比增長159.06%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為159.31億元，同比增長185.34%。該公司實(shí)現(xiàn)鋰離子電池銷量133.41GWh，同比增長184.82%，其中動(dòng)力電池系統(tǒng)銷量116.71GWh，同比增長162.56%。

????????如此優(yōu)秀的業(yè)績，公布當(dāng)日寧德時(shí)代股價(jià)收盤上漲1.52%，但接下來一個(gè)交易日則是跳空下行。

????????4月30日，已經(jīng)開啟五一休假模式，寧德時(shí)代披露2022年一季報(bào)，營收同比大幅增長了153.97%，但其他關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)紛紛下滑。其中，一季報(bào)凈利潤同比下滑23.62%，體現(xiàn)核心盈利能力的指標(biāo)扣非凈利潤同比下滑41.57%。

????????五一節(jié)后的第一個(gè)交易日——5月5日，寧德時(shí)代盤中創(chuàng)出本輪下跌的最低價(jià)353元，對(duì)應(yīng)市值8228.43億元，當(dāng)日放出天量成交。

????????原料價(jià)格重壓 布局上游能否解困?

????????外部，行業(yè)競爭者崛起，原有獨(dú)大地位不保。內(nèi)部，成本壓力增大、利潤下降，嘗試換電模式?jīng)_入另一個(gè)尚未定型的市場。這是寧德時(shí)代面臨的變局。

????????據(jù)寧德時(shí)代披露，該公司是全球領(lǐng)先的動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池企業(yè)，2017-2021年動(dòng)力電池使用量連續(xù)五年排名全球第一，2021年動(dòng)力電池使用量市占率為32.6%。另外，該公司2021年全球儲(chǔ)能電池產(chǎn)量市占率第一。

????????不過，花無百日紅，寧德時(shí)代新能源電池龍頭地位正在經(jīng)受挑戰(zhàn)，市場份額在下降。早期寧德時(shí)代要求車企與其“綁定”，且先款后貨，十分霸氣。隨著時(shí)間推擠、市場變化，蔚來、小鵬、理想、合眾、威馬、零跑等一眾車企的電池供應(yīng)商已經(jīng)多元化，寧德時(shí)代不再是唯一選擇。　國內(nèi)二線電池廠商如國軒高科、億緯鋰能、欣旺達(dá)、孚能科技、中創(chuàng)新航、蜂巢能源等，紛紛崛起。

????????進(jìn)軍換電模式，或許是嗅覺到了當(dāng)前主營業(yè)務(wù)的危機(jī)而開辟一個(gè)新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。1月18日，寧德時(shí)代線上發(fā)布換電服務(wù)品牌EVOGO和組合換電整體解決方案。目前，換電模式仍處在探索中，此前有車企試圖通過換電模式實(shí)現(xiàn)新能源汽車領(lǐng)域的彎道超車，但鎩羽而歸且落得被重組的結(jié)局。擁有電池行業(yè)優(yōu)勢地位的寧德時(shí)代能有何種創(chuàng)新，尚待觀察。

????????成本壓力是無法調(diào)的問題，勢必傳導(dǎo)到終端產(chǎn)品，簡單說，寧德時(shí)代的電池漲價(jià)是在必然。

????????一季報(bào)顯示，寧德時(shí)代的營業(yè)成本增加接近2倍，其中主要來自于上游材料價(jià)格，此外銷售費(fèi)用增加了121.68%、管理費(fèi)用增加了73.73%。

????????原材料漲價(jià)是重點(diǎn)，是寧德時(shí)代作為行業(yè)龍頭必須面臨的實(shí)際。據(jù)生意社信息，近一年來，碳酸鋰月度價(jià)格多數(shù)是上漲狀態(tài)，其中2021年6月、2022年4月分別微跌0.46%和3.61%，其他月份均同比上漲，2021年8月、9月、12月和2022年1月、2月則是“猛漲”，漲幅分別達(dá)到30.45%、40.77%、37.11%、33.31%、24.53%。

????????鈷的價(jià)格漲幅則更加瘋狂。公開信息顯示，進(jìn)入2022年以來，除2月份外，鈷價(jià)漲幅均超過50%。

????????對(duì)上游，寧德時(shí)代進(jìn)行了布局。一方面是回收廢舊電池中的鎳、鈷、錳、鋰等金屬材料，另一方面通過合作布局鋰、鎳、鈷、磷等礦產(chǎn)資源。

????????副董事長連續(xù)減持 機(jī)構(gòu)撤退 券商號(hào)角為誰?

????????據(jù)《電鰻快報(bào)》觀察，在寧德時(shí)代持續(xù)下跌的半年來，有30余家券商機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)關(guān)注該公司，絕大多出給出推薦、買入、增持甚至強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。目標(biāo)價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于該公司當(dāng)前股價(jià)，其中給出目標(biāo)價(jià)最低的是國泰君安證券，但也高于500元。

????????據(jù)每經(jīng)AI點(diǎn)評(píng)最新統(tǒng)計(jì)，近一個(gè)月寧德時(shí)代獲得26份券商研報(bào)關(guān)注，其中買入18家、增持2家、強(qiáng)烈推薦1家，平均目標(biāo)價(jià)為627.63元。

????????券商唱多的同時(shí)，是一眾股東的減持，和基金機(jī)構(gòu)的“抗雷”。

????????1月份，寧德時(shí)代副董事長、副總經(jīng)理黃世霖連續(xù)4次減持，均是大宗交易，截至目前持股剩余2.5985億股。

????????截至一季度公開信息來看，機(jī)構(gòu)減持跡象十分明顯，機(jī)構(gòu)股東數(shù)量驟降。

????????機(jī)構(gòu)減持可能導(dǎo)致了寧德時(shí)代股價(jià)連續(xù)下滑。據(jù)一季報(bào)披露，前十大股東中，香港中央結(jié)算有限公司、HHLR管理有限公司-中國價(jià)值基金、西藏鴻商資本進(jìn)行了減持，其中西藏鴻商資本減持了3成。

????????從機(jī)構(gòu)總體持倉數(shù)據(jù)看，截至一季度末，寧德時(shí)代的機(jī)構(gòu)股東從2500家減少至1951家，機(jī)構(gòu)持股比例從60.78%下降至59.25%。

????????值得關(guān)注的是，基金成為寧德時(shí)代股價(jià)的“友軍”。2021年底，持有寧德時(shí)代的基金2460家，持股占總股本的12.25%;截至2022年3月底，持股基金數(shù)驟降至1917家，但持股占總股本比例上升至12.29%。

????????寧德時(shí)代主營業(yè)務(wù)如何變局?機(jī)構(gòu)投資者是否繼續(xù)減持?《電鰻快報(bào)》將保持關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》