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        《電鰻快報(bào)》文 / 李瑞峰

        3月14日，福建遠(yuǎn)翔新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱遠(yuǎn)翔新材)創(chuàng)業(yè)板IPO已提交注冊(cè)。招股書顯示，遠(yuǎn)翔新材主營(yíng)業(yè)務(wù)是沉淀法二氧化硅的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為沉淀法二氧化硅。沉淀法二氧化硅作為補(bǔ)強(qiáng)劑主要應(yīng)用于硅橡膠領(lǐng)域，下游可廣泛應(yīng)用于電子、電線電纜、絕緣子、汽車、日用品、醫(yī)療等領(lǐng)域。

        在研究該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻快報(bào)》注意到，遠(yuǎn)翔新材的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不穩(wěn)定且其資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行。另外，與同行可比公司平均水平相比，遠(yuǎn)翔新材的應(yīng)收賬款逐年攀升，其流動(dòng)比率、速動(dòng)比率低于平均水平。遠(yuǎn)翔新材的核心技術(shù)的先進(jìn)性還遭到質(zhì)疑，近年來該公司的研發(fā)投入不高，近兩年來只有一項(xiàng)發(fā)明專利。

        資產(chǎn)負(fù)債率高于同行

        招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，遠(yuǎn)翔新材的營(yíng)業(yè)收入分別為2.46億元、2.77億元、3.21億元和1.93億元;同期實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為0.46億元、0.43億元、0.66億元和0.4億元。遠(yuǎn)翔新材營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)卻并不穩(wěn)定。

        此外，報(bào)告期各期末，遠(yuǎn)翔新材合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為51.96%、45.86%、43.34%和37.89%，與同行業(yè)可比公司平均值相比，整體較高。

        從可比公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，截至 2021 年 6 月 30 日，吉藥控股合并報(bào)表層面已出現(xiàn)資產(chǎn)不抵債的狀態(tài)、負(fù)債壓力較大，財(cái)務(wù)費(fèi)用率遠(yuǎn)高于遠(yuǎn)翔新材及同行業(yè)其他可比公司，在剔除了吉藥控股的相關(guān)指標(biāo)后，遠(yuǎn)翔新材報(bào)告期內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債率總體高出行業(yè)平均值10-20個(gè)百分點(diǎn)。

        另外，值得注意的是，與同行可比公司平均水平相比，遠(yuǎn)翔新材流動(dòng)比率、速動(dòng)比率低于平均水平。

        應(yīng)收賬款逐年攀升

        招股書顯示，從2018年至2020年以及2021年上半年(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期)，遠(yuǎn)翔新材的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為0.62億元、0.85億元、0.87億元和0.89億元，期末應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為25.33%、30.69%、27.13%和45.95%，應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比重較高，且有上升的趨勢(shì)。

        另外，值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，遠(yuǎn)翔新材的逾期應(yīng)收賬款金額占應(yīng)收賬款的比例分別為23.86%、34.60%、24.23%和23.82%;該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率略低于同行業(yè)可比公司平均水平，且處于下降趨勢(shì)。

        報(bào)告期內(nèi)，遠(yuǎn)翔新材的應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別為0.65億元、0.59億元、1.15億元和1.07億元，占流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)比例分別為36.89%、29.44%、42.07%和38.63%。下游客戶采用票據(jù)結(jié)算貨款的情況增多，銀行承兌匯票的余額整體呈上升趨勢(shì)，應(yīng)收票據(jù)占用該公司資金大幅增加。

        遠(yuǎn)翔新材承兌匯票收款比例遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司平均值。報(bào)告期內(nèi)，該公司應(yīng)收票據(jù)主要來源于客戶貨款支付，通過承兌匯票收款占公司銷售回款的比例平均為79.05%，該公司收到的應(yīng)收票據(jù)主要通過票據(jù)背書用于支付各類采購款項(xiàng)，通過背書支付采購款的金額占公司采購額的比例平均為61.42%。

        遠(yuǎn)翔新材解釋稱，公司通常給予客戶一定的信用賬期，即在月底對(duì)賬并開票后的一定期限內(nèi)(通常60-90天)通過銀行轉(zhuǎn)賬或匯票的方式收取貨款。報(bào)告期內(nèi)，該公司的客戶科瑞集團(tuán)因財(cái)務(wù)困難等原因，賬期超過正常水平，導(dǎo)致公司的應(yīng)收賬款余額占比較大。同時(shí)，該公司為了長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，優(yōu)化了生產(chǎn)設(shè)備和配套廠房，報(bào)告期內(nèi)該公司通過短期銀行借款來滿足日常經(jīng)營(yíng)需求。上述因素綜合導(dǎo)致了公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率低于可比公司平均水平，資產(chǎn)負(fù)債率高于可比公司平均水平。

        核心技術(shù)遭質(zhì)疑

        招股書顯示，遠(yuǎn)翔新材的主營(yíng)業(yè)務(wù)是沉淀法二氧化硅的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。交易所曾要求遠(yuǎn)翔新材說明其技術(shù)先進(jìn)性的表現(xiàn)。

        遠(yuǎn)翔新材列舉了一些優(yōu)質(zhì)客戶，以證明其技術(shù)存在先進(jìn)性，然而其列舉的宏達(dá)新材已被立案調(diào)查，該公司原董事長(zhǎng)楊鑫則已被桂林市公安局立案調(diào)查。

        截至招股說明書簽署日，遠(yuǎn)翔新材掌握了 5 項(xiàng)自主研發(fā)的核心技術(shù)，包括硅橡膠專用二氧化硅生產(chǎn)技術(shù)、消光劑專用二氧化硅生產(chǎn)技術(shù)、絕熱材料專用二氧化 硅生產(chǎn)技術(shù)、PE 蓄電池隔板專用二氧化硅生產(chǎn)技術(shù)和疏水改性二氧化硅生產(chǎn)技術(shù)，具有實(shí)用性和創(chuàng)新性。

        遠(yuǎn)翔新材將消光劑專用二氧化硅生產(chǎn)技術(shù)列為該公司的核心技術(shù)，但目前該類別產(chǎn)品的客戶為漳州鑫利源工貿(mào)有限公司、晉江市曙山貿(mào)易有限公司等不知名公司，而其所披露的同業(yè)可比公司多數(shù)服務(wù)于知名大客戶，比如凌瑋科技的主要客戶包括立邦涂料中國有限公司、三棵樹涂料股份有限公司等。

        所以很難證明該技術(shù)的先進(jìn)性。對(duì)此，遠(yuǎn)翔新材的解釋是，該公司產(chǎn)能主要用于生產(chǎn)硅橡膠用二氧化硅，產(chǎn)能瓶頸限制公司大批量生產(chǎn)消光劑產(chǎn)品，無法及時(shí)滿足涂料生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)需求。未來，隨著產(chǎn)能提升以及銷售網(wǎng)絡(luò)的布局，該公司將逐步開拓涂料生產(chǎn)企業(yè)的相關(guān)客戶。

        招股書顯示，遠(yuǎn)翔新材的研發(fā)投入并不突出。從2018年至2021年上半年，該公司的研發(fā)費(fèi)用分別為886.91 萬元、 892.23 萬元、1021.20萬元和583.71萬元，研發(fā)費(fèi)用累計(jì)金額僅為3384.05萬元。此外，各期研發(fā)費(fèi)用占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重分別為 3.60%、3.22%、3.18%與 3.02%。

        另外值得注意的是，在遠(yuǎn)翔新材的47項(xiàng)發(fā)明專利中，只有6項(xiàng)發(fā)明是在2019年以后原始取得的，且2020年6月之后再無發(fā)明專利。

《電鰻快報(bào)》