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        《電鰻快報》 文/尹秋彤

        近期，證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審議通過了武漢里得電力科技股份有限公司(簡稱“里得電科”)首發(fā)申請。里得電科本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)為中原證券股份有限公司，保薦代表人為習(xí)歆悅、惠淼楓。里得電科本次擬在深交所主板上市，計劃公開發(fā)行股票數(shù)量不超過2121萬股，擬募集資金4.75億元，用于不停電作業(yè)專用車輛生產(chǎn)基地建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、不停電作業(yè)工程服務(wù)項目、補(bǔ)充流動資金。

        《電鰻快報》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，公司此次IPO招股書還存在很多疑點，尤其是實控人違規(guī)放高利貸等問題備受市場關(guān)注。

        發(fā)審委詢問三大問題

        發(fā)審委對里得電科報告期內(nèi)客戶集中度較高,經(jīng)銷收入占比較高高度關(guān)注，要求里得電科結(jié)合主營業(yè)務(wù)所處行業(yè)、競爭對手、中標(biāo)原因等情況說明發(fā)行人的核心競爭力;說明公司主要經(jīng)銷產(chǎn)品代理權(quán)是否具有較高壁壘和排他性,經(jīng)銷業(yè)務(wù)是否具備可持續(xù)性,是否存在代理權(quán)無法續(xù)期等重大不利變化;客戶集中度較高的原因及合理性,獲取客戶訂單的合規(guī)性,客戶穩(wěn)定性與業(yè)務(wù)持續(xù)性是否存在重大風(fēng)險;結(jié)合下游客戶關(guān)于對參與投標(biāo)廠商資質(zhì)的新要求和趨勢,說明所處行業(yè)經(jīng)營環(huán)境是否已經(jīng)或?qū)l(fā)生重大變化,是否對公司的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響,相關(guān)風(fēng)險是否已充分揭示。

        發(fā)審委還對里得電科“輕資產(chǎn)”模式提出質(zhì)疑。要求里得電科說明其生產(chǎn)模式以外協(xié)加工為主是否符合行業(yè)特點,是否影響發(fā)行人資產(chǎn)、技術(shù)的完整性和業(yè)務(wù)的獨立性;報告期內(nèi)主要外協(xié)供應(yīng)商是否與掛牌公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他利益安排;說明在不停電作業(yè)設(shè)備為公司核心產(chǎn)品的情況下,先收購湖北三鈴100%股權(quán)再出售控股權(quán)給許繼集團(tuán)的原因及合理性,收購及退出價格的公允性及依據(jù),自產(chǎn)成本與外協(xié)成本的差異及合理性,是否存在利益輸送情形;結(jié)合外協(xié)產(chǎn)品在營收中的占比情況以及對外協(xié)的資質(zhì)要求,說明是否構(gòu)成對外協(xié)的重大依賴;說明本次募投項目與許繼三鈴等現(xiàn)有專用車輛生產(chǎn)商在生產(chǎn)能力方面的異同,是否具有競爭優(yōu)勢;公司“輕資產(chǎn)”模式的合理性及可持續(xù)性、是否為同行業(yè)慣例,公司改變外協(xié)加工為主的“輕資產(chǎn)”模式轉(zhuǎn)向自主生產(chǎn)專用車輛模式的必要性與合理性,是否符合行業(yè)發(fā)展趨勢,是否有利于提升持續(xù)盈利能力。

        另外，公司報告期主營業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)可比上市公司,不同類型產(chǎn)品毛利率波動較大。要求公司結(jié)合產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售模式、產(chǎn)品成本、定價策略,說明主營業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)可比公司的原因及合理性;說明公司報告期主要產(chǎn)品銷售價格及成本變動對毛利率的影響,配網(wǎng)不停電作業(yè)專用車輛和專用設(shè)備毛利率報告期內(nèi)波動較大、專用工具毛利率報告期內(nèi)持續(xù)下滑的原因及合理性;結(jié)合下游客戶的地位、行業(yè)競爭情況說明公司的毛利率及盈利的可持續(xù)性,是否存在重大不利風(fēng)險。

        招股書財務(wù)數(shù)據(jù)“打架”

        據(jù)觀察，2018年至2020年各年度，里得電科的營業(yè)收入分別為2.71億元、3.26億元、4.04億元，其凈利潤則分別為3381.88萬元、7044.95萬元和9221.51萬元，業(yè)績表現(xiàn)相當(dāng)不錯。不過，在營收逐年增長的情況下，里得電科在2019年的主要原材料耗用卻僅為1637.60萬元，不足2018年的3694.46萬元的一半。

        為何里得電科在2019年的主要原材料耗用卻顯著低于2018年呢?

        招股書顯示，在2019年，里得電科對美國ETI公司、日本NGK公司、日本YOTSUGI公司的采購金額，占公司當(dāng)年采購總額的34.95%、9.02%和5.22%，對三者合計采購金額(約1.07億元)占當(dāng)年采購總額的49.19%。然而，招股書同時顯示，在2019年，里得電科境外采購額(9032.84萬元)占比為41.39%，明顯低于上述對三家日美公司采購金額的占比之和。

        里得電科數(shù)據(jù)“打架”該如何解釋?

        實控人違規(guī)放高利貸

        報告期內(nèi)，曾發(fā)生通過實際控制人控制的湖北大喜、久保達(dá)和個人賬戶支付售前技術(shù)咨詢服務(wù)費、發(fā)放銷售人員獎金、支付借款利息及融資費用等代墊款項的行為。公司還曾以放貸人的身份出現(xiàn)在多起民間借貸糾紛中。

        對于公司賬戶與實控人賬戶的混用，公司解釋稱是因部分費用不符合公司支付流程、員工薪酬獎金需保密、降低員工稅負(fù)等。經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，就是因長期存在著賬戶混用的情況，實控人王頌鋒還曾利用掌握公司資金的便利，以里得電科的名義對外從事放貸業(yè)務(wù)。

        在2020年4月26日宣判的“里得電科與武漢優(yōu)貸網(wǎng)投資管理有限公司、夏東方民間借貸糾紛一審民事判決”，武漢優(yōu)貸網(wǎng)投資管理有限公司本來是向里得電科借款200萬元，不過，上述款項均由里得電科的實控人王頌鋒轉(zhuǎn)向借款人。根據(jù)上述案件中武漢優(yōu)貸網(wǎng)投資管理有限公司的說法，里得電科不只是在該案里從事放貸，亦在其他案件中開展借貸業(yè)務(wù)，違反了工商登記核準(zhǔn)的經(jīng)營范圍。那么，武漢優(yōu)貸網(wǎng)投資管理有限公司的說法有無依據(jù)呢?

        我們檢索裁判書網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，有多起圍繞里得電科及其實控人的王頌鋒的民間借貸，且角色均為出借人。值得一提的是，里得電科在部分借貸案件約定的利息高達(dá)月利率為3%，這已經(jīng)超出當(dāng)時法院最高支持的民間借貸利息。

        董事長身纏近百條風(fēng)險?

        據(jù)天眼查顯示，鴻日達(dá)董事長、總經(jīng)理王頌鋒，目前任職7家企業(yè)，擔(dān)任股東4家，擔(dān)任高管3家，且實際控制9家企業(yè)。尤為注意的是，王頌鋒周邊風(fēng)險多達(dá)40條，預(yù)警提醒有54條。

        訴訟方面，其擔(dān)任法定代表人的武漢里得電力科技股份有限公司曾因民間借貸糾紛而被起訴，曾在股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛類案件中被文書內(nèi)容提及，曾因債權(quán)人代位權(quán)糾紛而被起訴;擔(dān)任高管的許繼三鈴專用汽車有限公司曾在股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛類案件中被文書內(nèi)容提及，曾因債權(quán)人代位權(quán)糾紛而被起訴，曾因其他案由而被起訴……

        董事長實控9家企業(yè)，且近百條風(fēng)險纏身，如此一來，怎能保護(hù)普通投資者利益?會否有利益輸送行為發(fā)生?

        《電鰻快報》將繼續(xù)跟蹤報道里得電科IPO進(jìn)展。

《電鰻快報》