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????????《電鰻快報(bào)》文 / 楊力

????????在連續(xù)三年虧損之后，康希諾生物(688185.SH)的業(yè)績(jī)終于實(shí)現(xiàn)了扭虧。面對(duì)較大的行業(yè)空間，近年來(lái)該公司的研發(fā)投入力度也比較大，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)值得期待。

????????業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧

????????1月28日晚間，康希諾生物發(fā)布了2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42億元至44億元，與上年同期相比增長(zhǎng)了16773.97%到17577.49%;預(yù)計(jì)2021年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為18.5億元至20億元，歸母扣非凈利潤(rùn)為17.4億元至18.8億元，均實(shí)現(xiàn)扭虧。

????????對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，康希諾生物在公告中表示，報(bào)告期內(nèi)，該公司重組新型冠狀病毒疫苗(5型腺病毒載體)(商品名稱克威莎)已獲得中國(guó)附條件上市批準(zhǔn)及境外多個(gè)國(guó)家的緊急使用授權(quán)，對(duì)該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)產(chǎn)生積極影響。

????????在業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧的情況下，康希諾生物的股價(jià)卻走出了另一番景象。從2021年7月1日至2022年1月28日收盤(pán)，康希諾生物的股價(jià)下降了67.08%，同期所屬行業(yè)板塊下降了11.86%。在業(yè)績(jī)扭虧的情況下，康希諾生物為何沒(méi)有獲得市場(chǎng)的認(rèn)可。

????????半年報(bào)顯示，康希諾生物是一家致力于研發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化符合中國(guó)及國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)新型疫苗企業(yè)。目前該公司推進(jìn)了一系列創(chuàng)新疫苗的研發(fā)，研發(fā)管線涵蓋預(yù)防新冠肺炎、埃博拉病毒病、腦膜炎、百白破、肺炎、結(jié)核病、帶狀皰疹等多個(gè)臨床需求量較大的疫苗品種。

????????自2019年登陸A股市場(chǎng)以來(lái)，康希諾生物的業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)下滑，從2018年至2020年，該公司的凈利潤(rùn)分別為-1.38億元、1.57億元和-3.97億元，扣非后凈利潤(rùn)分別為-1.45億元、-1.74億元和-5.11億元。過(guò)去三年業(yè)績(jī)?nèi)繛樨?fù)數(shù)。

????????行業(yè)空間大 后續(xù)增長(zhǎng)能否繼續(xù)?

????????數(shù)據(jù)顯示，如果不計(jì)入新冠疫情帶來(lái)的疫苗全球市場(chǎng)增長(zhǎng)，按銷售收入計(jì)，全球疫苗市場(chǎng)規(guī)模由2014年的341億美元增加至2019年的529億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為9.1%，并預(yù)期于2030年達(dá)1,010億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為6.1%，規(guī)模的增長(zhǎng)主要受全球?qū)σ呙缃臃N日益增加的需求、政府及國(guó)際機(jī)構(gòu)的支持以及研發(fā)新疫苗所推動(dòng)。

????????在疫苗行業(yè)中，創(chuàng)新疫苗指以新技術(shù)研發(fā)的疫苗，主要指預(yù)防現(xiàn)有疫苗不能涵蓋或并無(wú)疫苗覆蓋的某種疾病或針對(duì)新亞型或不同菌株病毒的疫苗。自2000年起，全球范圍內(nèi)已上市的創(chuàng)新疫苗已有16款，目前其中多項(xiàng)疫苗是全球重磅疫苗。疫苗適用對(duì)象為健康人群，故疫苗市場(chǎng)規(guī)模與人口規(guī)模直接相關(guān)。

????????目前我國(guó)疫苗市場(chǎng)龐大，加之行業(yè)門檻高，研發(fā)、注冊(cè)、生產(chǎn)、流通、接種等各個(gè)環(huán)節(jié)監(jiān)管壁壘較高，因此部分產(chǎn)品產(chǎn)能不足，長(zhǎng)期處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。另外國(guó)內(nèi)老齡化趨勢(shì)日益明顯，老齡人口更容易受到某些傳染病的感染，且感染后需更長(zhǎng)的時(shí)間才能恢復(fù)。未來(lái)我國(guó)龐大的老年人群將為疫苗行業(yè)提供新的市場(chǎng)空間。

????????總體來(lái)看，受益于龐大的人口基數(shù)以及居民健康意識(shí)提升，在重磅疫苗品種，如PCV13、HPV、組分百白破等疫苗的上市或現(xiàn)有疫苗產(chǎn)品升級(jí)換代的拉動(dòng)下，我國(guó)疫苗行業(yè)市場(chǎng)前景向好。按銷售收入計(jì)，我國(guó)的疫苗市場(chǎng)總規(guī)模由2014年的233億元人民幣增至2019年的425億元人民幣，預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到1,320億元人民幣，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為10.9%。

????????康希諾生物的MCV2疫苗和MCV4疫苗已于2021年下半年獲批。目前該公司的MCV2疫苗對(duì)比其他廠商安全性、免疫原性俱佳;MCV4疫苗作為國(guó)內(nèi)首個(gè)獲批四價(jià)產(chǎn)品預(yù)計(jì)未來(lái)幾年不會(huì)有同類產(chǎn)品上市，該公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，康希諾生物的MCV系列產(chǎn)品憑借輝瑞銷售團(tuán)隊(duì)+自主銷售的模式，明年作為第一個(gè)完整銷售年，預(yù)計(jì)在新生兒市場(chǎng)市占率可達(dá)10%，對(duì)應(yīng)約10億元收入體量。

????????業(yè)績(jī)扭虧后的康希諾生物還能否更上一層樓?近年來(lái)，該公司在研發(fā)上的投入力度較大，2021年前三季度，該公司的研發(fā)費(fèi)用為6.56億元，同比增長(zhǎng)了270%。2019年和2020年，該公司的研發(fā)投入金額分別為1.58億元和4.29億元。

《電鰻快報(bào)》