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        大成基金2022年度策略全新出爐。

        大成基金認為，2022年，中美經濟周期或錯位，呈現出中國衰退寬松+美國滯脹緊縮的局面。中國企業盈利周期下行，信用結構性擴張;地產基建企穩，長期天花板清晰，新基建是信用擴張的社會共識。利率趨勢方面，寬貨幣的債牛基礎仍在，結構寬信用下信用溫和修復。

        大成基金表示，2022年權益市場指數層面風險不大，結構性行情為主;賽道型、躺贏型投資機會性價比顯著下降，以微觀產業研究把握長期產業趨勢，廣度深度并重是高質量決策的取勝之道。投資上應該重點關注“專精特新”及“否極泰來”帶來的機會。

        2022年宏觀“穩”字當頭

        大成基金回顧2021年稱，A股市場呈現出利率波瀾不驚、產業政策層見疊出、結構性機會此起彼伏的特點。港股市場出現了連續下跌、極度低迷的情形，“房住不炒”、“雙減政策”、“互聯網反壟斷”帶來相關產業收縮;而中國版ESG正式出臺，港股受到更加明顯的影響。海外市場則因為經濟復蘇+流動性預期波動推動了資本市場震蕩上行。

        展望2022年，大成基金認為，宏觀政策將以“穩”字當頭，兼顧中長期“高質量發展”和“共同富裕”。中央對經濟狀況和嚴峻的外部環境已有明確預期，定調“穩增長”是當務之急;在“共富”基調下，提高居民可支配收入，扶持中小微企業;同時，堅持創新、協調、綠色、開放、共享發展相統一，培育有核心競爭力的優秀企業、鼓勵“專精特新”。

        企業盈利方面，大成基金預測全A兩非歸母凈利潤同比增速或回落后磨底，周期和中游制造歸母凈利潤單季同比逐季回落，消費歸母凈利潤單季同比上半年低下半年高。

        大成基金預計2022穩增長預期明確。2021年12月中央政治局會議定調，財政政策和貨幣政策基礎定調不變，“跨周期調節”思路下，政策“先收先寬”。貨幣政策方面，要求“財政和貨幣要協調聯動”，貨幣政策未來將以“寬貨幣穩信用”為主。財政政策方面，“精準”“可持續”“加快支出進度”“適度超前開展基礎設施建設”，在時點上要求提前。

        在”穩”的具體實現方式上，大成基金建議聚焦“一加一穩”。“加”在“雙碳周期”發力，碳中和“先立后破” ，是信用寬松的一大渠道;“穩”在繼續“穩地產穩基建”，托底經濟下行。

        聚焦“專精特新”+ “否極泰來”機會

        展望市場，大成基金認為，在新增社融增長放緩、企業盈利增長高位回落、產業政策頻出等多方面因素的交織下，整體A股估值有所回落。考慮到2021盈利增長后，當前A股估值水平處于相對合理位置。微觀企業層面：中國新興產業微觀企業競爭力全球優勢明顯，新興產業中資龍頭的估值普遍高于海外龍頭，絕對PE(TTM)約2.7倍。估值溢價高于平均的行業主要集中于中國優勢的光伏中端設備、負極材料、動力電池、隔膜及預期本土需求等。資金供給方面，公募基金仍是明年規模最大的增量資金，私募擴張將有所放緩，外資有望凈流入，銀行理財可能帶來少量增量資金。資金需求方面，股權融資擴容趨于平穩，預計保持相對平穩的水平。

        2022年，大成基金將沿“否極泰來”和“專精特新”兩條思路尋找結構性方向。“否極泰來”包括自身景氣反轉的行業和外部因素催化的行業。

        景氣反轉方向，大成基金認為隨著未來缺芯緩解，汽車主動補庫存+進入新能源車產業鏈，汽車及零部件行業α、β收益有望形成共振;另外，生豬價格明年有望見底，板塊景氣上行，農業(豬周期)方向亦有機會;還有必選消費品，因其需求具備韌性，毛利率會有恢復。外部因素催化的行業包括地產和基建產業鏈以及互聯網、國企改革。

        “專精特新”指的是專業化、精細化、特色化、新穎化。扶植“專精特新”是中國近年特色產業政策之一，且“專精特新”上市公司以中小市值為主，成長空間更大。因此，大成基金會非常重視“專精特新”機會，圍繞產業升級自下而上精選“專精特新”，主要聚焦碳中和、國產替代和自主可控三條投資主線。主要原因在于，“碳中和”政策引導新能源產業長期發展趨勢明確;中國強化科技力量，硬科技國產替代崛起;高端裝備、武器裝備等關鍵領域的自主可控發展迫在眉睫。具體而言，大成基金會重點關注半導體、新能源、高端裝備等板塊的細分領域頭部“專精特新”企業。

《電鰻快報》