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        《電鰻快報》文 / 米萊

        開立醫療(300633.SZ)前三季度業績大增，凈利潤成功“轉正”，但其應收賬款金額仍巨大，令人擔憂。不過值得的注意的是，該公司的研發投入比較“亮眼”，兩大核心業務前景廣闊。

        前三季凈利潤“轉正” 應收賬款金額仍巨大

        10月29日晚間，開立醫療發布了今年前三季度的業績報告，報告期內，該公司實現營業收入9.4億元，同比增加31.99%，歸屬上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為1.4億元和1.2億元，與去年同期相比，該公司的凈利潤成功“轉正”。

        在費用方面，報告期內，開立醫療的銷售費用為2.6億元，同比增長了14.8%;同期管理費用為6440萬元，同比增長了16.5%;研發費用為1.9億元，同比增長了7.3億元;財務費用為310萬元，同比下降了83.3%。

        另外，值得注意的是，截止今年前三季度末，開立醫療的應收賬款金額為1.93億元，占總資產的比例為9.4%。這些應收賬款與該公司近期發布的的催債公告有直接關系。2021年10月11日，開立醫療向新疆宏源建信藥業有限公司(以下簡稱新疆宏源)、上海博盾生物科技有限公司(以下簡稱博盾生物)及黃濤等30余家公司或個人發出催收公告。這些被催賬的公司與開立醫療存在買賣合同糾紛，在這類糾紛中，開立醫療屢次以“原告”身份進行催賬。

        這些欠款讓開立醫療產生的大量應收賬款。從2018年至2020年末，開立醫療的應收賬款分別為3.84億元、3.48億元和2.46億元，占總資產比例為20.95%、14.41%和10.93%。

        按賬齡來看，開立醫療應收賬款賬齡一年以內的賬面余額為1.85億元，占比最大。1至2年、2至3年、3年以上、3年至4年周期的分別為0.58億元、0.26億元、0.41億元和0.79億元。

        截至2020年末，開立醫療對應收賬款共計提了6419.92萬元壞賬準備，占賬面余額的20.23%。該公司2021年半年報披露，公司的應收賬款情況仍未有明顯好轉，但截至今年上半年末，公司對應收賬款計提壞賬減值準備再次增加，達到7632.77萬元，賬面余額的26.50%。

        行業前景廣闊 研發投入“亮眼”

        2017年4月開立醫療登陸A股市場，該公司的主營業務為醫療診斷及治療設備的自主研發、生產與銷售，其主要產品包括醫用超聲診斷設備(主要為彩色多普勒超聲診斷設備與B型超聲診斷設備)、醫用電子內窺鏡設備及耗材、血液分析儀等。公司始終以客戶需求為導向，致力于為全球醫療機構提供優質的產品和服務。

        2020年，開立醫療全部收入來自醫療器械行業，如果按產品劃分，該公司有67.43%的收入來自彩超，26.45%的收入來自內窺鏡及鏡下治療器具，5.34%的收入來自配件及其他，0.78%的收入來自其他業務收入。

        由此可見，開立醫療有超過一半的收入來自超聲波業務。根據SignifyResearch預測數據，2019年全球超聲銷售額約72.70億美元，同比增長6.00%;銷售量約21.45萬臺，同比增長11.10%。

        另外SignifyResearch的預測數據還顯示，2019年中國超聲設備銷售額約18.50億美元，同比增長8.00%。根據中國醫學裝備協會估計，2018年國內超聲市場規模為103.6億元，同比增長12%，預計2020年超聲市場規模可達125億元。國內超聲市場增長穩健，進口替代空間廣闊。

        內窺鏡及其相關業務是該公司的第二大收入來源。根據MarketsandMarkets的統計和預測數據，2019年內窺鏡的市場容量約為256億美金(醫用內窺鏡及內鏡耗材)，根據其預測，2024年全球內窺鏡設備市場規模將增至352億美金，年復合年增長率6.6%。醫用內窺鏡作為全球醫療器械行業中增長較快的產品，市場前景廣闊。

        另外中國醫療器械行業協會的數據顯示，我國內窺鏡市場規模從2013年的102億元增長至2018年的221億元，年均復合增長率達16.7%。根據FROST&SULLIVAN的預測數據，2022年我國內窺鏡市場規模將突破300億元。我國內窺鏡市場呈快速增長態勢，增速顯著強于全球增速。

        從2017年至2020年，該公司扣非后凈利潤分別為1.7億元、2.2億元、0.73億元和-0.9億元，同期扣非后凈利潤增速分別為72.33%、28.14%、-66.76%和-223.46%。

        2018年、2019年和2020年，開立醫療的研發投入金額分別為2.33億元、2.54億元和2.37億元，同比增速分別為19.03%、20.33%和20.41%，最近三年均保持在20%左右。

        從今年年初至10月28日，開立醫療的股價上漲了31.75%，同期所屬行業板塊的漲幅為17.88%。

《電鰻快報》