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????????《電鰻快報》文/羅子君

????????在鋰電火熱的背景下，星源材質(300568)推出100億元中高端鋰電池隔膜項目的重磅信息，頗受市場關注。

????????據《電鰻快報》觀察，該公司百億投資剛剛通過董事會決議，需要股東會通過，還未與南通經開區簽訂最終投資協議，且投資項目分三期進行，這勢必是一個周期和難度頗大的建設。從星源材質一季報看，該公司經營現金流凈額僅有3400余萬元，近10億元的可轉債募資也有固定投向，這讓本次的投資頗顯尷尬。

????????擬投資100億元新建中高端鋰電隔膜項目

????????鋰電是當前新能源汽車動力的主流，隨著新能源汽車市場發展及其良好前景，鋰電也備受關注。因此，盡管是周末時間，但星源材質披露百億元投資消息后在資本圈激起不小的波瀾。

????????公告信息顯示，星源材質5月28日召開第五屆董事會第八次會議、第五屆監事會第七次會議，審議通過了《關于擬對外投資的議案》，擬在南通經濟技術開發區投資建設鋰電池隔膜的研發和生產項目，該項目擬投資總額為人民幣100億元。

????????根據計劃，星源材質將新設全資子公司，投資建設期限分為三期，建設年產30億平方米濕法隔膜和涂覆隔膜。

????????鋰離子電池隔膜作為鋰離子電池的關鍵材料，與鋰離子電池一道是各國政府優先支持和重點發展的新能源產業。

????????公開資料顯示，星源材質是專業從事鋰離子電池隔膜研發、生產及銷售的新能源、新材料和新能源汽車領域的國家級高新技術企業。星源材質生產的鋰離子電池隔膜主要包括干法隔膜、濕法隔膜以及在干濕法隔膜基礎上進行涂覆加工的涂覆隔膜，產品廣泛應用于新能源汽車、儲能電站、電動自行車、電動工具、航天航空、醫療及數碼類電子產品等領域。

????????星源材質表示，此次對外投資主要是為了進一步擴大公司濕法隔膜產能及高性能涂覆鋰電池隔膜產能，更好地滿足鋰離子電池隔膜的中高端市場對公司產品的需求，進一步增強公司整體實力。項目建成后，使公司成為鋰電池隔膜種類齊備，產品技術水平國際領先的專業化隔膜研發、生產企業，進一步鞏固并提高公司的行業地位。

????????千萬級現金流顯然不足 或將大規模融資

????????一季報顯示，星源材質現金流并不能支撐本次投資。一季度末，該公司經營現金流凈額3432.45萬元，投資活動現金流凈額-1.45億元，籌資活動現金流凈額9.68億元。

????????不過，《電鰻快報》研究發現，星源材質一季度完成可轉債募資，但募資是鎖定具體投資項目的，投向為年產2億平方米鋰離子電池濕法隔膜項目、超級涂覆工廠和補充流動資金。

????????星源材質在投資公告中也提示了因資金問題可能導致的困境。該公司在風險提示中稱，本次項目投資資金較大，遠高于目前公司賬面貨幣資金水平，同時支付期間較長，資金能否按期到位尚存在不確定性，如遇資金緊張的情況，可能會影響項目的投資金額及投資進度。

????????不過，星源材質持續募資能力較強，如上述剛剛完成的可轉債募資，接近10億元;2019年該公司非公開發行募資8.43億元，用于投資年產10億平方米鋰離子電池涂覆隔膜項目。

????????因此，大概率事件是，星源材質后續有可能通過資本市場進行增發、債券等形式的再融資。

????????從基本面上看，星源材質一直保持著良好的業績，且研發實力強，不斷進行著擴張。

????????據公開披露，星源材質建立了完整的工程技術開發產業鏈，，突破并掌握了動力鋰離子電池隔膜制造的關鍵工藝技術和關鍵設備應用技術，擁有行業領先的研發團隊和研發機制。

????????技術成果方面，截至2020年12月31日，星源材質及控股子公司共申請專利302件，其中申請國外專利28件;目前已取得授權專利143件，其中授權發明專利57件(含國外發明專利3件)，授權實用新型專利86件。

????????在市場推廣方面，2020年星源材質的鋰離子電池隔膜銷量為69995.65萬平方米，同比增長102.20%，進一步加大了與韓國LG化學、三星SDI、日本村田、SAFT等國外鋰離子電池廠商的合作，并向寧德時代、比亞迪、合肥國軒、中航鋰電、億緯鋰能、天津力神、欣旺達、孚能科技等主流鋰離子電池廠商批量供應鋰離子電池隔膜。

????????同時，星源材質的產能在持續擴張。該公司2020年新增年產36000萬平方米鋰離子電池濕法隔膜項目、在江蘇常州設立全資子公司江蘇星源實施“超級涂覆工廠”項目，完成對恩泰環保的增資，為進一步收購和整合水處理膜領域。

????????星源材質的業績在持續攀升。

????????2020年，星源材質實現營業總收入96663.22萬元，較上年同期增長61.17%;營業利潤10069.69萬元，較上年同期增長61.35%;利潤總額13947.25萬元，較上年同期減少12.48%;歸屬于上市公司股東的凈利潤12116.06萬元，較上年同期減少11.01%，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤8847.71萬元，較上年同期增長94.08%。

????????2021年一季度，星源材質的隔膜產能進一步釋放，實現營業收入42216.22萬元，較上年同期的12471.04萬元增長238.51%;歸屬于上市公司股東的凈利潤6183.06萬元，較上年同期的1593.86萬元增長287.93%。

????????《電鰻快報》將對星源材質百億中高端鋰電隔膜項目持續關注。

《電鰻快報》