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????????《電鰻快報(bào)》文 / 楊力

????????業(yè)績(jī)連續(xù)下滑，現(xiàn)金流短缺，太安堂(002433.SZ)不得不出售子公司。聚焦中成藥業(yè)務(wù)，該公司又回到一條腿走路?

????????業(yè)績(jī)連續(xù)下滑 被迫出售子公司

????????5月8日，太安堂發(fā)布了重大資產(chǎn)出售報(bào)告書，計(jì)劃向成都醫(yī)云出售上市公司持有的康愛多47.35%的股權(quán)。同時(shí)將其持有康愛多4%股權(quán)的表決權(quán)委托給成都醫(yī)云行使。

????????根據(jù)《評(píng)估報(bào)告》，以2020年12月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，康愛多100%股權(quán)的評(píng)估值為人民幣159,450萬元。在此基礎(chǔ)上，本次交易中康愛多100%股權(quán)的估值按照158,000萬元確定，本次交易目標(biāo)股權(quán)的基準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為人民幣74,813萬元。

????????此次重大資產(chǎn)出售前，太安堂主營(yíng)業(yè)務(wù)為中成藥研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，中藥材初加工及銷售，醫(yī)藥批發(fā)零售(醫(yī)藥電商)等業(yè)務(wù)。通過本次重大資產(chǎn)出售，上市公司將剝離醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)，繼續(xù)保留中成藥研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，中藥材初加工及銷售等業(yè)務(wù)。

????????對(duì)于此次重大資產(chǎn)重組對(duì)公司的影響，太安堂解釋：1、快速取得現(xiàn)金，緩解上市公司運(yùn)營(yíng)資金壓力通過出售醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)，上市公司預(yù)計(jì)將收到現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)7.48億元。收到相關(guān)對(duì)價(jià)后，通過償還到期債務(wù)和補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資金，將有效緩解目前上市公司運(yùn)營(yíng)資金壓力。

????????2、集中有限資源聚焦主業(yè)、凸顯主業(yè)優(yōu)勢(shì)。剝離醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)以后，上市公司可以將有限的資金、人才資源聚焦在中成藥研發(fā)、制造及銷售，中藥材初加工及銷售等主業(yè)上，有利于上市公司更高效更精準(zhǔn)的系統(tǒng)管理，在提高公司管理效率同時(shí)，更能突顯主業(yè)優(yōu)勢(shì)。

????????3、符合公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，改善公司財(cái)務(wù)指標(biāo)。上市公司自成立伊始一直深耕中成藥領(lǐng)域，有著長(zhǎng)期積累的技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)。未來上市公司在戰(zhàn)略規(guī)劃上將資源重點(diǎn)集聚在中成藥藥品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)，繼續(xù)提升在生殖健康類藥、中藥皮膚類藥、心腦血管類藥等幾大類品種的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的健康發(fā)展。

????????太安堂表示，公司收購康愛多的初衷是借助康愛多醫(yī)藥電商的優(yōu)勢(shì)，做強(qiáng)公司中成藥產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模。但由于醫(yī)藥電商行業(yè)政策改革未達(dá)預(yù)期，公司主要產(chǎn)品不適宜在電商平臺(tái)大力推廣，康愛多業(yè)務(wù)雖然增長(zhǎng)較快，但并未與公司專注的中成藥業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。由于醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)推廣對(duì)資金需求較大，2019年、2020年康愛多凈利潤(rùn)分別為2,058.78萬元及3,157.31萬元，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流分別為-3,369.63萬元及-19,820.68萬元，對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)資金造成較大壓力。通過出售醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)，不僅能聚焦主業(yè)，有利于公司戰(zhàn)略規(guī)劃的實(shí)現(xiàn)，也能改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)未來可持續(xù)發(fā)展。

????????太安堂4月28日晚間發(fā)布的2021年第一季度業(yè)績(jī)公告顯示，第一季度營(yíng)收約7.76億元，同比增長(zhǎng)3.80%;凈虧損約5919萬元，同比下降478.19%;基本每股收益-0.08元，同比下降500%。

????????2020年，太安堂實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.8億元，同比減少了10.74%;實(shí)現(xiàn)扣非后和扣非后的凈利潤(rùn)分別為2223萬元和-3228萬元，同比分別減少76.87%和191.21%;同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.62億元。

????????風(fēng)口上出售子公司 又回到“一條腿走路”

????????事實(shí)上，就算業(yè)績(jī)持續(xù)下滑以及現(xiàn)金流比較緊張，太安堂出售康愛多還是讓人質(zhì)疑其“逆向操作”，因?yàn)殡S著近年來國(guó)內(nèi)電商的高速發(fā)展，網(wǎng)售處方藥風(fēng)口將至，太安堂的收獲季節(jié)應(yīng)該馬上就要到來，但該公司卻在這個(gè)時(shí)刻出手康愛多。

????????康愛多，始創(chuàng)于2010年，是國(guó)內(nèi)知名的醫(yī)藥電商，主要業(yè)務(wù)為醫(yī)藥OTC及保健品線上銷售及服務(wù)。2014年，太安堂耗資3.5億元獲得康愛多100%股權(quán)。

????????3.5億元買入，7.76億元賣出，由此可見，在6年多時(shí)間內(nèi)，太安堂賺取了一倍的利潤(rùn)。不過，康愛多的發(fā)展前景也比較好看。據(jù)官網(wǎng)介紹，目前，康愛多擁有超400坐席的客服團(tuán)隊(duì)，超200人的網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，超150人的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，超200人的倉儲(chǔ)物流團(tuán)隊(duì)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)自營(yíng)電商平臺(tái)(包括康愛多官網(wǎng)、手機(jī)端WAP網(wǎng)站、康愛多微信商城、康愛多掌上藥店APP)以及第三方平臺(tái)旗艦店。

????????其中，康愛多線下連鎖藥店以打造新零售體驗(yàn)店為主，擁有廣州南方醫(yī)院店(旗艦店)、廣東省人民醫(yī)院店、廣東省中醫(yī)院店、天河區(qū)人民醫(yī)院店、中山大學(xué)第二附屬醫(yī)院院店、番禺中心醫(yī)院店、順德第一人民醫(yī)院店、廣州中山三院店8家線下連鎖藥店。

????????公開資料顯示，太安堂創(chuàng)辦于1995年，業(yè)務(wù)比較單一，主要以中藥銷售為主。2014年，太安堂收購康愛多，原本寄望借助康愛多醫(yī)藥電商優(yōu)勢(shì)，尤其是透過線上線下的聯(lián)動(dòng)，做強(qiáng)做大自身的中成藥市場(chǎng)規(guī)模，結(jié)果卻是差強(qiáng)人意。

????????該公司在公告中也強(qiáng)調(diào)，出售康愛多股權(quán)的考量，是聚焦主業(yè)、改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。該公司的2020年報(bào)顯示，截止2020年末，公司的貨幣資金僅有2.05億，但應(yīng)付賬款卻有5.02億之多，總負(fù)債高達(dá)36.56億元。

????????值得注意的是，2020年，在該公司收入中，占比11.5%的中成藥制造的收入下降了30.51%。出售康愛多后，在中成藥制造上如何發(fā)力將決定該公司的業(yè)績(jī)能否恢復(fù)。

《電鰻快報(bào)》