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        《電鰻快報》文 / 米萊

        華蘭生物(002007.SZ)一季度業(yè)績下降，血制品收入占比下降值得警惕。與俄羅斯基金合作生產(chǎn)新冠疫苗會否加速其疫苗業(yè)務(wù)的分拆上市?

        一季度業(yè)績萎縮

        4月29日晚間，華蘭生物發(fā)布了2021年第一季度業(yè)績公告稱，2021年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入約6.23億元，同比下降7.99%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東的扣非前和口扣非后凈利潤約為2.53億元，同比增長2.23%;基本每股收益0.1384元，同比增長2.22%。

        營業(yè)收入和扣非后凈利潤出現(xiàn)了下降，這與該公司2020年的業(yè)績形成了對比。3月30日，華蘭生物發(fā)布了2020年年報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入50.2億元，同比增長35.8%;實現(xiàn)扣費前和扣非后凈利潤分別為16.1億元14.8億元，同比分別增長了25.7%和28.8%。

        對于2020年業(yè)績增長的主要原因，華蘭生物表示是公司控股子公司華蘭生物疫苗股份有限公司疫苗業(yè)務(wù)收入和凈利潤大幅增長所致。

        資料顯示，華蘭生物控股子公司華蘭生物疫苗股份有限公司從事疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗、A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎疫苗(漢遜酵母)。

        疫苗銷售推動了華蘭生物業(yè)績大幅增長，而流感疫苗為華蘭生物貢獻了較大業(yè)績增量。2020年，由于擔心新冠疊加流感帶來的影響，國內(nèi)流感疫苗需求大增，流感疫苗的批簽發(fā)量亦隨之大漲

        生產(chǎn)新冠疫苗加速分拆疫苗業(yè)務(wù)上市?

        盡管2020年華蘭生物的業(yè)績實現(xiàn)了大幅增長，但值得注意的是，該公司血液制品的營業(yè)收入出現(xiàn)了下降。報告期內(nèi)，華蘭生物的血液制品實現(xiàn)營收25.9億元，同比下降了1.99%;流感疫苗的熱銷，則令其疫苗銷售額增長了132%，收入上幾乎和血制品分庭抗衡。

        目前，華蘭生物是血制品和疫苗的“雙龍頭”。在流感疫苗推動其業(yè)績大增之前，早在2020年3月，華蘭生物曾宣布要研發(fā)新冠疫苗，而且是滅活疫苗和減毒活疫苗兩種技術(shù)路徑同步進行，但遲遲沒有進展。不過，該公司最近宣布要生產(chǎn)俄羅斯衛(wèi)星V新冠疫苗。

        4月19日，俄羅斯直接投資基金(RDIF，俄羅斯聯(lián)邦主權(quán)財富基金)和華蘭生物疫苗股份有限公司(華蘭生物工程股份有限公司旗下生物制藥公司)宣布達成協(xié)議，將在中國生產(chǎn)每年超過1億劑的世界上第一個針對新冠病毒的注冊疫苗“Sputnik V”(衛(wèi)星V)。生產(chǎn)量可使5000多萬人接種疫苗。

        與俄羅斯聯(lián)邦主權(quán)財富基金合作生產(chǎn)新冠疫苗會不會加速華蘭生物分拆疫苗業(yè)務(wù)上市進程?此前華蘭生物曾計劃分拆疫苗板塊上市，但由于新冠疫苗研發(fā)受挫，該公司的分拆上市計劃被擱淺了。此次與俄羅斯聯(lián)邦主權(quán)財富基金合作會不會為華蘭疫苗登陸資本市場帶來轉(zhuǎn)機?

        血制品業(yè)務(wù)難撐起業(yè)績

        近年來，疫苗在華蘭生物營收中的貢獻在逐年加大。2017年至2019年，華蘭疫苗分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.85億元、8.03億元、10.49億元，復(fù)合增長率為91.88%;凈利潤-7688.16萬元、2.7億元、3.75億元。

        華蘭生物一直將疫苗視為“黃金賽道”，該行業(yè)具有高成長性與中長期利好，尤其是近年來國產(chǎn)13價肺炎疫苗、2價HPV疫苗持續(xù)發(fā)力，將推動疫苗行業(yè)進入國產(chǎn)大品種時代。因此華蘭生物計劃將疫苗板塊分拆上市。

        然而，業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，如果剝離掉疫苗業(yè)務(wù)，華蘭生物的血液制品業(yè)務(wù)很難撐起目前的市值。

        2020年，受新冠疫情影響，該公司來自血液制品的收入為25.9億元，占比為51.59%，來自疫苗制品的收入為24.2元，占比為48.19%。

        總之，目前該公司來自血制品的收入與來自疫苗的收入旗鼓相當，而在2019年，該公司血制品占營收比重為71.46%，疫苗制品占比為28.19%。

        更值得注意的是，華蘭生物的血制品業(yè)務(wù)近些年似乎遇到了增長瓶頸。從2016年至2019年，華蘭生物血制品營收增速分別為34%、14.5%、15.9%和9.8%，在2020年更是下降了1.9%，下滑趨勢較為明顯。不過，疫苗業(yè)務(wù)收入的增長讓該公司的業(yè)績總體保持穩(wěn)定，2016年至2019年，該公司扣非后凈利潤增速分別為33.96%、12.02%、31.74%和14.47%。

《電鰻快報》