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????????《電鰻快報》文/高偉

????????2020年11月16日，新三板摘牌公司湖北中一科技有限公司(以下簡稱“中一科技”)向深交所創業板提交上市申請。經深交所首輪問詢后，2021年2月7日，中一科技再次向深交所提交招股說明書。但經《電鰻快報》調查發現，中一科技此次IPO招股書存在很多疑點，尤其是億元現金虧空等問題，起了外界的關注。

????????面對《電鰻快報》發去的求證函，中一科技選擇了閉口不言。

????????億元現金虧空

????????《電鰻快報》據中一科技招股書，2017年-2020年上半年，中一科技經營活動產生的現金流量凈額分別為-5851.81萬元、-10333.83萬元、-25766.75萬元和-8815.41萬元。公司經營活動現金流量凈額為負，中一科技表示，主要系報告期內電解銅箔市場經營環境變化，公司客戶使用票據付款方式較多，公司取得票據后主要用于貼現或支付固定資產采購款，而公司上游原材料供應商仍以現款結算為主，導致公司報告期內經營活動產生的現金流量凈額持續為負。

????????令人擔憂的是，如短期內經營活動產生的現金流量凈額持續為負且不斷擴大，中一科技將面臨較大的償債和籌資壓力。《電鰻快報》注意到，此次IPO募集資金7.16億元，其中拿出2億元來補充流動資金，從而滿足公司日常經營活動的資金需求。

????????此外，由于中一科技所屬電解銅箔行業屬于資金密集型行業，還具有投資周期長、投資規模大的特點。2017年-2020年6月末，公司流動比率分別為1.36、1.10、1.44和1.60;公司速動比率分別為0.95、0.85、1.11和1.16，若未來公司流動比率、速動比率降低，公司將可能存在短期償債能力較低的風險。

????????父女控股64.3%股本

????????據中一科技招股書，中一科技的控股股東和實際控制人為汪漢平，直接持有公司2848萬股，占總股本56.38%。其他持有公司5%以上股份的股東為汪曉霞、中一投資。其中，汪曉霞為公司控股股東、實際控制人汪漢平的女兒及一致行動人，持有公司400萬股股份，持股比例為7.92%。

????????市場人士認為，一直以來，股權集中、“一股獨大”被視為完善上市公司治理結構的絆腳石。特別是在民營企業中，如果公司實際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結構弱點將更加突出。家族式企業在人力資源優化配置、建立合理的人才結構等方面存在弊端。家族成員之間容易通過控制董事會來影響公司的重大決策，有可能傷害其他小股東的權益。在聘用人員方面，容易“任人唯親”，在職工升職考量上，容易受道德影響優先給“有背景”的人升職加薪，可能導致其他人才的流失，對公司的發展造成不利影響。

????????市場質疑，這種家族式企業，若實際控制人通過行使表決權或其他方式對公司經營、財務決策、重大人事任免和利潤分配等方面施加不利影響，將存在損害公司和中小股東利益的風險。

????????毛利率不斷下滑

????????《電鰻快報》從中一科技業績來看，2017年至2020年上半年，中一科技分別實現營收4.98億元、6.02億元、8.31億元和4.49億元;凈利潤分別為0.57億元、0.66億元、0.41億元和0.34億元。其主營業務收入主要來自鋰電銅箔和標準銅箔，其中，鋰電銅箔的營收占比為43.13%、37.70%、49.01%和49.12%，標準銅箔的營收占比為56.87%、62.30%、50.99%和50.88%。

????????報告期內，在營收保持逐年增長的情況下，其凈利潤反而呈整體下滑趨勢，也就是說其增收不增利的局面已持續多年。

????????報告期內，其綜合毛利率分別為29.39%、21.48%、15.51%和17.49%。中一科技表示，電解銅箔下游市場變化、新產線投產導致制造費用上升、新產線試生產階段良品率較低和主營業務產品及客戶結構轉變等均導致了毛利率的下滑。

????????將其毛利率與諾德股份、超華科技和嘉元科技對比發現，行業綜合毛利率均值為23.91%、23.51%、27.54%和22.19%，顯著高于中一科技。從一定程度上說，在鋰電材料領域，其產品的競爭力不足且相對同行較為羸弱。

????????客戶與供應商均強勢

????????中一科技面對的客戶，主要是寧德時代等行業領先公司，顯示中一科技技術實力不錯，能滿足行業領導者的產品需求。但寧德時代一家即占到中一科技銷售額的30%，這當然使得中一科技毫無議價能力。

????????雪上加霜的是，中一科技的供應商也非常強勢，前五家供應商占到采購金額的90%，第一大供應商采購金額比例超過30%，顯然使得中一科技有求于供應商。招股書還披露，供應商要求現金付款，對現金緊缺的中一科技來說，自然更顯壓迫

????????董事長汪漢平實控6家公司

????????《電鰻快報》據天眼查數據，中一科技的實際控制人、董事長為汪漢平有4則任職信息，擔任股東3家，且擔任高管4家，有實際控制權的竟多達6家。

????????尤為注意的是，汪漢平有89條周邊風險，且預警提醒38條。其中，他擔任股東的應城市億豐銅業有限責任公司有清算信息;擔任法定代表人的湖北中科銅箔科技有限公司曾因買賣合同糾紛而被起訴，擔任法定代表人的湖北中科銅箔科技有限公司曾因企業借貸糾紛而被起訴，擔任法定代表人的湖北中一科技股份有限公司曾因買賣合同糾紛而被起訴，擔任法定代表人的湖北中一新能源有限公司曾因定作合同糾紛而被起訴;擔任法定代表人的湖北億立銅業有限責任公司曾因其他原因而受到行政處罰等等。

????????市場質疑，雖然公司已經建立了相關公司治理及內控制度，以防范控股股東、實際控制人操控公司的情況發生，但未來仍存在公司控股股東、實際控制人利用其控制地位，損害發行人的利益或做出不利于發行人利益決策的可能。

????????《電鰻快報》將繼續跟蹤報道中一科技IPO進展。

《電鰻快報》