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????????《電鰻快報》文/林妍

????????3月12日，證監會核準了浙江真愛美家股份有限公司(以下簡稱“真愛美家”)的深交所中小板首發上市申請，該公司將于3月25日進行網上申購。但經《電鰻快報》調查發現，真愛美家此次IPO招股書存在很多疑點，尤其是隱瞞重要子公司環保“污點”等問題，起了外界的關注。 面對《電鰻快報》發去的求證函，真愛美家選擇了閉口不言。

????????隱瞞重要子公司環保“污點”

????????真愛美家在生產過程中可能產生的環保問題亦是監管層關注的重點。

????????據廣州綠網環境保護服務中心的在線排污監測數據顯示，作為真愛美家最為重要全資子公司之一的真愛家居，在2017年至2019年間，其長期存在超標排放、污染環境的情況，其中累積超標排放天數更是多達23天，其中部分數據更是大幅偏離標準值。真愛家居在2017年5月4日、5月5日、2018年1月11日、6月27日、7月25日、8月27日、9月6日、2019年2月10日、2月11日、2月12日、2月13日、3月22日、6月26日、2020年1月18日和1月19日等15天內，排放PH值超標的污水。在2017年8月30日、2018年2月1日、2月25日、4月7日、7月25日、8月14日、11月19日、2019年1月28日和3月29日等9天內排放的污水中，還出現化學需氧量超標的情況。

????????由于2018年7月25日的污水PH值、化學需氧量均超標，因此，在整個報告期內，真愛家居累計污水排放超標天數為23天，排放超標次數(按日計算)為24次。在上述24次超標排放中，更有多次超標排放的污染程度特別嚴重者。

????????據相關數據顯示，2017年5月5日18時、19時和20時，真愛家居所排污水的PH值分別為17.43、18.15和16.94，而排放標準的上限值為9.00，幾乎皆達到或超過標準上限值的一倍。2018年9月6日16時和17時，真愛家居所排污水的PH值分別為4.41和2.53，都明顯低于排放標準的下限值6.00。尤其是當天17時的污水PH值，與下限值相差更是達到了137.15%。此外，2018年11月19日12時和2018年2月1日13時，真愛家居所排污水的化學需氧量分別為399.12和393.50，與排放標準值200.00相比，分別高了99.56%和96.75%，逼近100%。

????????上述數據與真愛美家在IPO申報材料中所稱的“其生產經營過程中的主要污染物排放量不存在超出許可范圍的情形”相悖。

????????第三方回款有無財務漏洞

????????作為一家主營毛毯生產和銷售的企業，真愛美家80%的產品銷往海外，其中中東、非洲等地，在其銷售過程中，存在大量的商品銷售回款方與合同簽訂主體名稱不一致的情況，即第三方回款。

????????第三方回款的方式，很容易產生財務漏洞，很多企業利用相關手段進行財務造假。有投行人士表示，監管層為了保證擬IPO企業銷售的真實性，要求第三方回款能結合業務及行業實際情況能解釋其存在的合理性，并要求發行人和中介機構進行高比例范圍的核查確認。

????????而真愛美家在2016年時涉及第三方代客戶支付貨款的付款單位多達400余家，其中更有涉及跨境支付等，在監管層的嚴格要求下，保薦機構和真愛美家對于如此大規模的付款情況的核查、確認及回函情況難以在短時間內達到較高的比例。無奈之下，未能及時提交獲得證監會認可的最新財務數據，真愛美家只好因財務數據過期而眼睜睜地看著自己的IPO陷入了“無解”的難題中而被動終止。四年多時間之后，再次沖擊IPO的真愛美家雖然終于通過委托具備國際貿易收款便利性的貿易商對采用第三方回款方式的客戶進行統一管理與核對來解決核查難的問題，但遠遠超出證監會在最近兩年開始實施的對第三方回款占比監管紅線的劃定。

????????據真愛美家最新披露的招股書(申報稿)顯示，2017年度至2020 年1-6 月，其銷售商品通過第三方收到回款的金額分別為 2億元、2.088億元、2.265億元和 6096.61 萬元，占同期營業收入的比例分別達到21.89%、20.38%、22.61%和19.33%。不但距離5%以內的監管紅線頗有差距，而且整個比例在報告期內也并未出現明顯的下降趨勢，在2019年還出現了繼續增長的態勢。

????????財務狀況或存風險

????????據公開數據顯示，2017年-2020年上半年，真愛美家的營業收入分別為9.17億元、10.24億元、10.02億元和3.15億元，歸母凈利潤分別為2772.08萬元、6292.73萬元、1.02億元和3715.49萬元。其中2018-2019年營業收入同比增長率分別為11.77%和-2.21%，歸母凈利潤同比增長率分別為127.00%和61.55%。真愛美家的發展態勢并不令人滿意。2019年較上一年度營業收入減少，歸母凈利潤增長速度明顯放緩。

????????據招股書數據顯示，2017年-2020年上半年，真愛美家的應收賬款余額分別為9077.80萬元、1.21億元、1.03億元和1.09億元，占當期營業收入的比例分別為9.90%、11.82%、10.28%和34.60%，應收賬款余額較大，占營業收入的比例有所提高。此外，2017-2020年上半年，真愛美家的存貨賬面價值分別為1.61億元、1.45億元、1.40億元和1.81億元，占當期流動資產的比例分別為40.02%、36.14%、31.18%和40.83%，存貨金額同樣處在較高的水平。

????????在資金方面，真愛美家的經營活動產生的現金流量由正轉負。2017年-2020年上半年，其經營活動產生的現金流量分別為5624.48萬元、8194.85萬元、1.38億元和-1897.28萬元。2020年上半年現金流量額大幅減少，且流出量大于流入量，面臨著較大的資金壓力。

????????董事長有6931條周邊風險

????????據天眼查數據，真愛美家董事長、總經理鄭期中有21則任職信息，擔任股東5家，且擔任高管17家，有實際控制權的竟多達29家。尤為注意的是，鄭期中有6931條周邊風險，且預警提醒346條。

????????其中，他曾擔任高管的建德新越置業有限公司是最高人民法院所公示的失信公司，且被法院列為限制高消費企業;擔任高管的浙江義烏農村商業銀行股份有限公司申請其他公司破產的案件信息;擔任高管的浙江真愛時尚家居有限公司、建德新越置業有限公司被起訴的開庭公告;擔任高管的山東真愛置業發展有限公司被起訴的開庭公告;擔任股東的浙江亞特新材料股份有限公司被起訴的開庭公告等等。

????????市場質疑，雖然公司已經建立了相關公司治理及內控制度，以防范控股股東、實際控制人操控公司的情況發生，但未來仍存在公司控股股東、實際控制人利用其控制地位，損害發行人的利益或做出不利于發行人利益決策的可能。

????????《電鰻快報》將繼續跟蹤報道真愛美家IPO進展。

《電鰻快報》