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        《電鰻快報》文 / 楊力

        德展健康(000813.SZ)股價連續兩日大幅上漲。幾日前，該公司發布公告，其子公司東方略與美國合作伙伴研制的新藥獲得重大進展，預計未來會為該公司帶來巨大收益。不過，由于核心產品的價格在帶量采購中大降，再加上受新冠疫情的影響，德展健康的業績可能迎來兩連降。目前該公司已投奔“國資”。

        股價兩日大漲 新藥提振公司業績?

        3月8日晚間，德展健康發布公告，公司股票交易價格連續2個交易日(2021年3月5日、2021年3月8日)收盤價格漲幅偏離值累計達到23.07%，根據深圳證券交易所的有關規定，屬于股票交易異常波動情況。

        根據相關規定的要求，德展健康進行了必要核實，并表示，1、公司前期披露的信息不存在需要更正、補充之處;2、未發現近期公共傳媒報道了可能或已經對本公司股票交易價格產生較大影響的未公開重大信息;3、近期公司生產經營情況正常，截止目前，內外部經營環境未發生重大變化;4、2020年11月17日，控股股東美林控股集團有限公司(以下簡稱“美林控股”)及其一致行動人北京凱世富樂資產管理股份有限公司-凱世富樂穩健9號私募證券投資基金(以下簡稱“凱世富樂9號”)與新疆凱迪投資有限責任公司(以下簡稱“凱迪投資”)簽署了《股份轉讓框架協議》。

        股票價格突然大幅上漲，難道是該公司的業績改善還是有其他重大利好消息?3月4日下午，德展健康曾發布公告稱，其子公司東方略的美國合作方 Inovio Pharmaceuticals, Inc.(NASDAQ：INO)公司宣布了其與東方略聯合研發的一項 DNA 治療藥物VGX-3100 與器械 CELLECTRATM 5PSP 聯合治療 HPV-16/18 相關宮頸高度鱗狀上皮內病變(HSIL)的首個 III 期臨床試驗(REVEAL 1)的積極結果，在全部可評估受試者中，達到臨床療效的主要終點和所有次要終點。

        根據東方略在2018年對VGX-3100項目的估值報告，產品的銷售單價參考手術治療費用預計為3165元(不含稅)，產品上市之后，預計在2030年時產品銷量超過194萬，年度產品收入的峰值將超過60億元，而產品凈利潤也有望在2030年達到峰值24.6億元。

        公開資料顯示，東方略是一家專注于腫瘤創新藥臨床開發和商業化的生物制藥企業，由美國知名醫藥風險投資機構晨興創投和北京東方高圣聯合發起創立，目前擁有三個新藥平臺，其中進展最快的就是前面提到的DNA免疫療法VGX-3100。2019年，德展健康對北京東方略增資3億元，成為其第一大股東，持股比例為23.22%。如果VGX-3100能夠獲批上市，那么德展健康毫無疑問是最大的受益方。

        2020年業績可能繼續下降

        盡管新藥可能提振該公司未來的業績，但目前德展健康的業績增長遇到了麻煩。2020年前三季度，德展健康實現營收8.39億元，同比下滑40.28%;歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后的凈利潤分別為2.39億元和1.92億元，同比分別下滑了29.22%和37.93%。其中第三季度盈利5696萬元元，比上年同期下滑40.85%。

        資料顯示，德展健康前身是天山紡織，主營紡織業務。2016年9月，天山紡織通過重大資產重組，置入北京嘉林藥業。嘉林藥業作為全資子公司，其產品阿樂(通用名“阿托伐他汀鈣片”)也是德展健康的核心品種。

        目前，該公的司主營業務為藥品的研發、生產和銷售，其全資子公司嘉林藥業主要從事心腦血管藥物的研發、生產和銷售，正在生產和銷售的藥品包括阿樂(10mg)、阿樂(20mg)、鹽酸曲美他嗪膠囊、凡樂片一型、凡樂片二型、硫唑嘌呤片、鹽酸胺碘酮片、羥基脲片和秋水仙堿片等，其中“阿樂”為核心的藥物品種。

        2020年上半年年，德展健康有97.7%的收入來自醫藥行業，2.3%的收入來自其他行業。如果按產品劃分，該公司的藥品銷售收入占比97.12%，研發銷售收入占比為0.46%，材料銷售收入占比為0.12%。

        核心產品價格大降致業績萎縮 投奔“國資”

        在國內市場上，目前德展健康旗下的“阿樂”是市場份額最大的降血脂類藥物，在很長一段時間里，國內只有立普妥和阿樂兩種產品占據著市場。2018年5月，“阿樂”成為國內首個通過一致性評價的產品，并很快成為30億市場規模的大單品。

        阿樂給德展健康帶來了顯著的業績影響2018年，德展健康實現營業收入約32.91億元，阿樂占比超95%。然而，好景不長，隨著“4+7”帶量采購推開，僅靠“阿樂”這一拳頭產品就能活得風光的好日子一去不返。2018年12月，阿樂在首批“4+7”帶量采購中降價83%，獨家中標。在試點城市中，阿樂的銷量大幅提升，但營收和利潤卻雙雙大幅下滑，導致該公司2019年的業績出現大幅下降。

        從2016年至2019年，德展健康的扣非后凈利潤分別為6.62億元、7.89億元、9.24億元和2.55億元，同期增速分別為31.53%、19.23%、17.14%和-72.38%。

        2020年，受新冠疫情影響，德展健康的業績沒有改善。該公司不得不向“國資”伸出求救之手。2020年11月17日晚間，德展健康發布公告，公司控股股東美林控股及其一致行動人凱世富樂9號，擬分別將持有的公司9.44%股份和3.05%股份轉讓給凱迪投資，同時美林控股擬將所持公司3.05%股份的表決權委托給凱迪投資。若此次轉讓全部實施完成，凱迪投資將成為公司控股股東，公司實控人將變更為新疆國資委。

《電鰻快報》