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        提到奈雪的茶，相信年輕人一點也不陌生，這個創(chuàng)立于2015年，憑借“茶+軟歐包”的產品創(chuàng)新，僅用了幾年時間便成為了國內新式茶飲的領導品牌。

        過去這一年，奈雪先后完成了B輪和C輪融資，融資總金額13億元，投后估值達到了130億元。2月11日晚，也就是除夕夜，奈雪的茶正式向港交所遞交上市申請，啟動港股上市流程，這也就意味著，新式茶飲第一股或將就此誕生。

        不妨一起來聊聊看好奈雪の茶的三大邏輯。

        第一、同店利潤率高，經營利潤有進一步提升空間

        先看公司財務情況。

        根據招股說明書顯示，2018年、2019年奈雪營業(yè)收入分別為10.87億元、25.02億元，同比增長130.2%;2020年前三季度營收為21.15億元，盡管遭遇了疫情影響，但同比增速仍達到了20.8%。

        在凈利潤方面，奈雪2018年、2019年和2020年前三季度凈虧損分別為6970萬元、3970萬元和2750萬元，三年累計虧損1.37億元。不過，需要特別說明的是，導致公司發(fā)生虧損最主要原因是由于門店快速擴張，導致公司經營成本的快速增加。

        根據招股說明書顯示，截至2018年、2019年和2020年第三季度，奈雪的門店數量分別為155家、327家和422家，較上一報告期分別增長111%和29%。結果顯而易見，隨著門店數量大幅增加，場地成本、租金成本以及人力等相關費用也迅速增加，同時由于公司支出增速大于營收增速，最終發(fā)生虧損。

        來源：公司招股說明書

        不過，相比于公司整體業(yè)績而言，投資者更應該關注同店盈利能力。

        根據招股說明數顯示，2018年、2019年奈雪同店經營利潤率分別為24.9%和25.3%，保持了穩(wěn)定水平。盡管2020年前三季度在疫情的沖擊下，這一數據下滑至12.6%，同比下降9個百分點，但到第三季度已經恢復至18.1%。

        來源：公司招股說明書

        也就是說，凈利潤虧損只是假象，奈雪的真實盈利能力其實相當強勁。

        第二、“產品+場景+品牌”，構建起公司強有力的護城河

        在介紹完公司的同店盈利情況后，理論上奈雪の茶只需要不斷拓展門店數量，那么就能夠保持收入和利潤的增長。不過，這里有一個前提，那就是奈雪在市場中的領導地位和品牌影響力能得到持續(xù)的鞏固和增強。

        2015年，彭心、趙林夫婦共同創(chuàng)立了奈雪的茶這個品牌，創(chuàng)新性推出“茶+軟歐包”的產品形式，主要目標用戶群體為20-35歲的年輕女性。根據招股說明書顯示，彭心、趙林夫婦通過林心控股持股67.04%，另外加上境外雇員激勵平臺的8.32%股份，趙彭二人的投票權達到了75.36%。

        2017年，奈雪先后完成A輪和A+輪融資，并且于當年底由廣東向全國擴張;2018年9月，奈雪的門店數超過100家;到了2018年底，奈雪在新加坡開出首家海外門店，開始全球化布局探索。

        先說產品。

        上個世紀90年代，以茶粉為主、配以奶精等化學物質的“粉末茶”由臺灣傳入大陸，價格通常都在10元以內，主要面向中小學生群體。2011年之后，隨著輿論對舊式奶茶的健康問題關注越來越多，更多注重口感和健康的新式茶飲開始興起。

        通過采用優(yōu)質茶葉、鮮奶、新鮮水果等天然食材，配以多樣化的茶底和配料組成的新式茶飲品，在口感上實現了真茶和真奶的融合。不過，由于原材料、門店運營成本更高，產品的價格自然也就越高。根據招股說明數顯示，奈雪的整體客單價為43.3元，其中茶飲和烘焙客單價分別為27元和33元左右，高于同行平均水平。

        很顯然，從客單價來看，奈雪的定位便屬于高端現制茶飲品牌。

        再說場景。

        一般來說，茶飲店的門店面積通常都在50-150平方米之間，但是奈雪的標準門店面積卻達到了180-350平方米，能夠容納50-120名顧客。為什么要這么大呢?因為除了產品和服務之外，奈雪希望為年輕消費者提供社交的空間，通過溫馨輕松、休閑舒適的門店氛圍進一步提升品牌社交屬性，強化高端內涵。

        在標準店的基礎上，奈雪先后又打造了奈雪禮物店、奈雪Bla Bla Bar(酒屋)和奈雪夢工廠。2020年11月，奈雪推出奈雪PRO茶飲店，通過縮減部分后廚面積和員工提升經營效率，以更好的適應核心寫字樓和居民中心的區(qū)位要求，實現門店拓展。

        由此，便構建起區(qū)別于其他新茶飲品牌的競爭優(yōu)勢：

        一方面，通過“茶+軟歐包”的創(chuàng)新產品組合，吸引更多的年輕人消費，通過不斷的推陳出新滿足用戶的品質消費需求;另一方面，奈雪的門店空間設計和布局參考了星巴克的成功的經驗，既卡位高端商業(yè)中心的核心區(qū)位凸顯高端屬性，又通過社交性充滿體驗感的空間打造，培養(yǎng)和增強用戶粘性，賦能品牌長期價值。

        如此一來，便在產品、場景、業(yè)態(tài)方面構建起區(qū)別于其他新茶飲品牌的核心競爭力，打造新茶飲領域的星巴克。

        第三、新茶飲市場高景氣度，前景可期

        那么，新茶飲行業(yè)究竟有多大?

        根據《2020新式茶飲白皮書》顯示，我國新茶飲的主要消費人群為90后和00后人群，合計占比達到了70%。就消費頻次來說，超過80%的消費者表示一周會消費一次及以上的新茶飲料，其中4-5天/杯的占比最高，為28%。

        來源：2020年新式茶飲白皮書

        在這樣的背景下，我國2020年茶飲市場規(guī)模約為4420億元，相當于咖啡市場的兩倍以上。按零售消費金額計算，新茶飲的市場規(guī)模在2020年底已經超過千億元，達到了1136億元。根據灼識咨詢報告，到2021年，我國新茶飲消費者規(guī)模將擴容至3.65億人，到2025年市場規(guī)模有望達到3400億元，未來五年的年復合增長率達到24.5%。

        單位：億元

        來源：灼識咨詢報告

        很明顯，這是一個市場景氣度相當高的行業(yè)!

        可能有人會說，盡管新茶飲市場空間很大，但是大街小巷都是新茶飲門店，行業(yè)壁壘低導致市場競爭激烈，因此即便賽道很好但潛在的風險的也很大。

        非也!

        首先，根據沙利文的調研顯示，73.6%的消費者對于喜茶、奈雪的茶這兩個品牌已經產生了足夠的認知度。另外，根據CBNData的調研顯示，有67%的消費者絕大多數時候會購買自己喜歡的品牌，偶爾會嘗試新的品牌，16%的消費者通常只會購買1-2個自己喜歡品牌的產品。也就是說，龍頭品牌搶占占據了消費者的心智，由此便構建起品牌優(yōu)勢，就像星巴克、海底撈一樣。

        其次，定位高端新茶飲品牌的奈雪，在定位上與遍布大街小巷的街邊店屬于錯位競爭。這一點很好理解，一方面在定價上顯著高于普通街邊門店，另一方面在區(qū)位選擇上主要以購物中心為主，消費人群和消費場景不同。

        再次，拓店成本高。根據預測，奈雪標準店的單店投資成本為185萬，即便是規(guī)模更小的PRO門店，單店投入成本也需要125萬。很明顯，這對于崇尚小本經營的新茶飲門店來說，想重新打造一個像奈雪這樣的連鎖品牌，將構建起資本進入壁壘。

        最后，奈雪的茶在國內的市場占有率處于第一梯隊，先發(fā)優(yōu)勢明顯。

        根據灼識咨詢報告，截至2020年9月底，按全部產品零售消費總值計算，五大市場參與者合計的市場份額在50%以上，其中奈雪的茶排名中國高端新茶飲市場第二，市場份額約為17.7%。

        來源：灼識咨詢報告

        截至2020年9月底，奈雪共運營422間新茶飲門店。根據招股說明書顯示，奈雪計劃在2021年和2022年在一線城市和新一線城市開設約300家和350家門店，也就是說，兩年后奈雪的門店總數將是目前的1.5倍，相當于再造1.5個奈雪。

        這也意味著，奈雪不僅有先發(fā)優(yōu)勢，而且憑借其快速的拓店速度，將進一步提高市場占有率，強化市場的領先地位。需要特別強調的是，隨著奈雪門店數量的不斷增多，將帶來供應鏈的進一步優(yōu)化和門店效率的進一步提高，從而在成本控制上更有空間。

        從這個角度上說，以奈雪為代表的高端新茶飲品牌，就像咖啡領域的星巴克、火鍋領域的海底撈，行業(yè)前景廣闊、看似進入壁壘低但其實壁壘很高，未來值得期待。

        文章內容僅供參考，不構成投資建議。

        投資者據此操作，風險自擔。

        #奈雪的茶即將完成近億美元新融資#

        作者 | 積木仁

        來源 | 粒場財經(ID：lccaijng)

《電鰻快報》