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????????《電鰻快報》文/高偉

????????2020年12月3日，江蘇揚電科技股份有限公司(以下簡稱“揚電科技”)首發(fā)申請獲創(chuàng)業(yè)板上市委員會通過，將于深交所創(chuàng)業(yè)板上市。但經(jīng)《電鰻快報》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該公司此次IPO招股書存在很多疑點，雖就相關(guān)質(zhì)疑向公司發(fā)去求證函，但至今仍未收到回復(fù)。

????????揚電科技究竟在隱藏什么?我們不得而知。

????????研發(fā)能力不及同行

????????據(jù)《電鰻快報》觀察，揚電科技是一家主要從事節(jié)能電力變壓器、鐵心、非晶及納米晶磁性電子元器件三大系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的公司。據(jù)招股書顯示，2017-2020年上半年，揚電科技的研發(fā)費用分別為1647.71萬元、1790.67萬元、1556.35萬元和677.78萬元，研發(fā)費用率分別為3.18%、3.07%、3.05%和3.39%，而同期同行業(yè)可比上市公司研發(fā)費用率分別為2.89%、3.21%、3.45%和3.44%，揚電科技的研發(fā)費用率略低于同行。

????????此外，截至2020年上半年，揚電科技的研發(fā)人員數(shù)量為30人，占員工總?cè)藬?shù)的11.76%。而同行公司國網(wǎng)英大的研發(fā)人員占比為26.69%;雙杰電氣的研發(fā)人員占比為19.90%;北京科銳的研發(fā)人員占比為13.33%;合縱科技的研發(fā)人員占比為19.89%。由此可見，相較于同行業(yè)可比上市公司，揚電科技的研發(fā)人員占比相對較低。

????????產(chǎn)品多次抽檢不合格

????????值得注意的是，揚電科技的前身揚動電氣曾被點名通報產(chǎn)品不合格。揚動電氣配變產(chǎn)品在國網(wǎng)江蘇、湖北電力抽檢不合格，2017年10月1日-2018年3月31日在公司配網(wǎng)設(shè)備協(xié)議庫存10(20)千伏配變標包中暫停中標資格。

????????江蘇省電力公司2017年8月21日公布的關(guān)于2017年第七批供應(yīng)商不良行為處理結(jié)果的公示中，揚動電氣位列其中。根據(jù)該公示顯示，揚動電氣的10kV油浸式非晶合金變壓器在江蘇省電力公司組織的抽檢中，曾出現(xiàn)6個月內(nèi)累計出現(xiàn)兩次重要技術(shù)參數(shù)的問題，不良行為描述均為“發(fā)現(xiàn)一個樣品短路承受能力試驗不合格”。揚動電氣的相應(yīng)物資品類被暫停中標資格4個月。

????????資金鏈出現(xiàn)問題

????????我們注意到，2017-2020年上半年，揚電科技的營業(yè)收入分別為5.18億元、5.83億元、5.10億元、2.00億元，前三年的同比增長率分別為143.12%、12.55%、-12.49%;同期歸母凈利潤分別為3979.16萬元、5024.10萬元、4587.32萬元和2595.70萬元，前三年的同比增長率分別為145.43%、26.26%、-8.69%。也就是說，從2017年業(yè)績飛速增長后，揚電科技的營業(yè)收入和歸母凈利潤的增速則“斷崖式”下跌，2019年的業(yè)績甚至處在下滑趨勢。

????????據(jù)揚電科技在招股書中表示，2019年度，公司營業(yè)收入較去年同期有所下降，主要系受電力行業(yè)整體投資放緩和配網(wǎng)用變壓器招投標數(shù)量下降的影響。2020年上半年業(yè)績有所下降，主要系受新冠疫情、南方洪災(zāi)以及電網(wǎng)公司招投標數(shù)量有所下降的影響。

????????實際上，現(xiàn)金流是企業(yè)管理中的重要環(huán)節(jié)，很多企業(yè)破產(chǎn)倒閉，并不是盈利能力出現(xiàn)問題，而是資金鏈斷裂，沒有足夠的資金來維持企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，即使有好的機會擺在面前，也不得不面對失敗的結(jié)果。揚電科技的現(xiàn)金流確實出現(xiàn)了異常。2017-2020年上半年，揚電科技的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3427.21萬元、-1664.25萬元、930.90萬元和-822.36萬元，揚電科技的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額波動較大，與公司歸母凈利潤差距較為明顯。

????????實控人理財買房背后

????????《電鰻快報》還發(fā)現(xiàn)了比較詭異的現(xiàn)象，那就是揚電科技關(guān)聯(lián)方與供應(yīng)商頻繁轉(zhuǎn)貸供實控人理財買房。

????????招股書顯示，泰州揚能工貿(mào)有限公司是揚電科技控股股東，實際控制人程俊明、邰立群之女程思遙共同控制的公司，揚能工貿(mào)是揚電科技的關(guān)聯(lián)方。報告期內(nèi)，揚能工貿(mào)與揚電科技的供應(yīng)商泰州市啟能機電設(shè)備有限公司(以下簡稱啟能機電)、江蘇金佳鐵芯有限公司(以下簡稱金佳鐵芯)、江蘇鼎臣線纜有限公司(以下簡稱鼎臣線纜)之間存在資金往來。揚能工貿(mào)與揚電科技供應(yīng)商啟能機電、揚電科技、揚電科技實際控制人邰立群之間存在轉(zhuǎn)貸情形，且揚能工貿(mào)向啟能機電出租其擁有的4902.97平方米廠房中的一間，面積約為1800平方米。2019年2月，揚能工貿(mào)與揚電科技供應(yīng)商金佳鐵芯、揚電科技實際控制人邰立群之間轉(zhuǎn)貸共計500萬元，根據(jù)邰立群的說明，該筆資金主要由邰立群用于個人投資理財、購置房產(chǎn)等用途。2019年8月，揚能工貿(mào)與揚電科技供應(yīng)商鼎臣線纜、揚電科技實際控制人邰立群之父邰多輔、邰立群之妹夫周春華之間轉(zhuǎn)貸共計850萬元。根據(jù)邰立群的說明，該筆資金主要由邰立群用于個人投資理財、購置房產(chǎn)等用途。

????????此外，報告期內(nèi)，揚電科技存在財務(wù)不規(guī)范、關(guān)聯(lián)方資金拆借等情形。例如，2017年，揚電科技向?qū)嶋H控制人程俊明拆出資200萬元，對董事、副總經(jīng)理王玉楹的拆出資金余額為238萬元。雖然上述資金已在2017年歸還并按同期貸款利率4.35%向公司支付了資金占用費，2018和2019年，揚電科技不存在對關(guān)聯(lián)方的資金拆出情況，但創(chuàng)業(yè)板上市委仍對該公司的內(nèi)控制度保持高度關(guān)注，在上會當日要求揚電科技說明強化內(nèi)部控制的具體措施。

????????《電鰻快報》將繼續(xù)跟蹤報道揚電科技IPO進展及相關(guān)問題的解決。

《電鰻快報》