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        《電鰻快報》文/高偉

        近日，江蘇浩歐博生物醫藥股份有限公司(簡稱“浩歐博”)浩歐博次闖關科創板引起人們注意，畢竟該公司研發帶頭人IPO前夕蹊蹺離場，并且其產品技術已經抵達了天花板?！峨婗牽靾蟆肪秃茪W博IPO相關質疑向公司發去了求證函，但快兩個月了，該公司一直緘口不言。

        首發募資減了1000萬

        據《電鰻快報》觀察，9月伊始，上海證券交易所科創板股票上市委員會同意浩歐博發行上市(首發)。公開資料顯示，2019年4月19日，浩歐博科創板IPO申請獲受理，當年5月8日起開始第一輪問詢，截至當年11月19日共回復4輪問詢，但是浩歐博卻在當年12月初主動撤回申請。時至今年5月11日，浩歐博再次沖擊科創板IPO。

        值得注意的是，二次闖關科創板，其保薦機構未變，仍未華泰聯合證券。但是募集資金金額由第一次的6.19億元，減至6.09億元，減少了1000萬;并且，本次浩歐博還增加了對食物特異性IgG檢測產品的介紹。

        據觀察，根據首次公開發行股票招股說明書，發行人在招股說明書申報稿中披露過敏有三大產品線，分別為歐博克、符博克、納博克，未披露食博克產品。而在最新版的招股書中，浩歐博方面表示，公司業務早期，僅有過敏檢測產品，檢測少量過敏原項目;目前公司過敏產品已擴展到多個系列，覆蓋50余種IgE過敏原及80種食物特異性IgG過敏原。其中，食物特異性IgG抗體檢測試劑盒，包括檢測牛奶、雞蛋、牛肉、蟹等共計80項常見可導致不良反應的食物過敏原，發行人該類產品主要以微孔板/反應板為載體，實現定性檢測。

        值得注意的是，食物特異性IgG檢測的臨床意義在學術界存在較大爭議，EAACI(歐洲過敏及臨床免疫學會)、AAAAI (美國過敏、哮喘與免疫學會)、中華醫學會兒科學分會、中華醫學會變態反應分會呼吸過敏學組(籌)/中華醫學會呼吸病學分會哮喘學組等國際國內過敏研究權威機構出具的指南，不推薦將食物特異性IgG檢測用于食物過敏檢測。

        研發帶頭人IPO前夕離場

        招股書中，浩歐博表示，該公司設立以來一直堅持自主研發、技術創新，持續增長的研發投入為技術創新及產品升級提供了源源不斷的動力。但與同行相比，浩歐博研發費用率逐年降低并且低于行業平均水平。報告期內，公司研發部門還發生了“換帥”。

        招股書顯示，2018年11月10日，因個人原因，李慶春辭去浩歐博副總經理職務。在加入浩歐博之前，李慶春曾在美國多家醫療診斷公司如美國DPC醫療診斷公司、美國西門子醫療診斷公司、美國諾華制藥分子診斷部門等擔任研發要職。

        據了解，李慶春主要負責研發中心的全面管理，包括研發計劃和預算的制定，產品開發的進度控制與監督等方面工作，根據研發戰略和研發計劃，組建研發團隊和設置研發機構，建立研發相關制度和流程并監督執行。同時，李慶春還負責研發部和其他部門的協調，協助研發產品的中試轉化。在浩歐博工作期間，李慶春優化了酶聯免疫法等產品，并根據公司捕獲法產品和化學發光產品的發展戰略，制定研發計劃，擴充了浩歐博的研發團隊，建立和完善了研發制度和流程，對浩歐博的產品研發起到了重要的建設性作用。

        從個人履歷及在浩歐博的工作職務看，李慶春稱得上是浩歐博的“得力干將”，在浩歐博足足傾注了六年心血。而2019年1月28日，浩歐博在江蘇證監局進行了輔導備案。這也意味著，在該公司IPO申報前夕，李慶春這一研發帶頭人在就職六年后離場，背后原因到底是什么?

        產品技術已到天花板

        事實上，在公司兩次申報科創板期間，上交所都對公司主導產品的市場前景和技術優勢予以高度關注，要求公司“就過敏檢測、自免檢測產品的市場規模、競爭格局作出有針對性的重大事項提示”，“補充披露技術水平與同行業競爭對手的比較情況，是否有明顯優勢或劣勢及依據”。

        根據招股書，浩歐博的體外診斷試劑集中于過敏及自免檢測兩個細分領域，且在兩個領域面臨不同的競爭情況。在過敏細分領域，浩歐博已取得了30%左右的份額，是其目前主要的收入來源，但過敏檢測整體市場規模相對較小，2018年國內過敏檢測市場容量為4.64億元，公司市場份額繼續提升面臨較大的壓力。如果未來過敏檢測市場容量增長不及預期，將對公司經營狀況產生不利影響。另外，浩歐博進入自免檢測市場較晚，目前市場占有率較低，面臨較大的競爭風險。招股書顯示，2017年至2019年，過敏檢測試劑銷售占公司主營業務收入的比重維持在70%左右，自免檢測試劑收入的占比則不到三成。

        與此同時，浩歐博目前主流技術產品酶聯免疫法產品，還存在可能被化學發光產品替代的風險?；瘜W發光和酶聯免疫是目前應用較廣的主流免疫診斷技術，其中，化學發光技術具有靈敏度高、特異性強、檢測范圍寬、全自動、定量、隨機上樣、靈活組合和質控更嚴等優勢和特點，在腫瘤標記物、傳染病、性激素和甲狀腺功能等疾病診斷領域已成為市場主流。浩歐博在招股書中表示，酶聯免疫法等產品目前在過敏和自免檢測領域仍占據主要的市場份額，但長期來看，更具技術優勢的化學發光產品很有可能逐步替代現有產品。如果公司不能緊跟行業技術更新的步伐，或者推出的新產品未能得到市場的廣泛認可，市場占有率可能面臨下滑風險，進而對公司業績造成不利影響。

        股權高度集中在母子三人手中

        浩歐博的股權高度集中，大部分股權掌握在WEIJUN LI 、JOHN LI、陳濤母子三人手中。據招股書申報稿顯示，WEIJUN LI及JOHN　LI通過海瑞祥天間接持有公司74.217%的股權;WEIJUN LI、JOHN LI之一致行動人陳濤為蘇州外潤執行事務合伙人，蘇州外潤直接持有公司20.933%的股權，蘇州外潤為海瑞祥天的一致行動人。截至招股說明書簽署日，公司實際控制人WEIJUN LI、JOHN LI 和陳濤合計控制浩歐博95.15%的表決權。

        從人物關系上看，WEIJUN LI、JOHN LI、陳濤三人系母子關系。WEIJUN LI系JOHN LI、陳濤的母親，JOHN LI系陳濤弟弟。WEIJUN LI為多米尼加國籍，JOHN LI為美國國籍，陳濤為中國國籍。其中，JOHN LI為公司董事長、總經理，陳濤為董事、副總經理。

        市場人士認為，一直以來，股權集中、“一股獨大”被視為完善上市公司治理結構的絆腳石。特別是在民營企業中，如果公司實際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結構弱點將更加突出。家族式企業在人力資源優化配置、建立合理的人才結構等方面存在弊端。家族成員之間容易通過控制董事會來影響公司的重大決策，有可能傷害其他小股東的權益。在聘用人員方面，容易“任人唯親”，在職工升職考量上，容易受道德影響優先給“有背景”的人升職加薪，可能導致其他人才的流失，對公司的發展造成不利影響。

        市場質疑，這種家族式企業，若實際控制人通過行使表決權或其他方式對公司經營、財務決策、重大人事任免和利潤分配等方面施加不利影響，將存在損害公司和中小股東利益的風險。

《電鰻快報》