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        《電鰻財經》文 / 李瑞峰

        近日，偉時電子股份有限公司(以下簡稱偉時電子)IPO成功過會。招股書披露的信息顯示，偉時電子主要從事背光顯示模組、液晶顯示模組等產品研發、生產、銷售，該公司產品主要應用于中高端汽車、手機、平板電腦、數碼相機、小型游戲機、工控顯示等領域。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，近年來偉時電子的主營業務收入出現了負增長，未來很難撐起該公司業績的新突破。此外，我們還注意到，偉時電子的老板是日本人，“傳承”了日本企業對員工的苛刻，2019年在營收下滑時該公司就毫不猶豫地裁掉了1/4員工，而且該公司的很大一部分員工未繳納社保和公積金。

        在偉時電子的研發團隊中有36%的研發人員的學歷為高中及高中以下學歷，84%的研發人員的學歷是大專及大專以下。由此有業內人士質疑該公司的研發能力。

        最后，近年來，行業發展“賽道”的轉換對偉時電子也極為不利，這從該公司近年來主營收入增長放緩也能看出。

主營收入增長“難保”

        招股書顯示，報告期內，偉時電子的主營業務收入占營業收入的比例分別為99.48%、99.27%和99.34%，主營業務比較突出。其他業務收入主要為橡膠件、五金件等生產過程中的廢料收入。該公司其他業務收入金額分別為768.85萬元、1130.23萬元和818.09萬元，占營業收入的比例分別為0.52%、0.73%和0.66%。

        進一步細分，該公司的背光顯示模組銷售在主營收入中的占比較高。報告期內，偉時電子的背光顯示模組收入分別為11.18億元、12.13億元和9.63億元，占主營業務收入的比例分別為76.23%、78.44%和78.77%;液晶顯示模組的銷售收入分別為1.38億元、1.21億元和0.84億元，占主營業務收入的比例分別為9.39%、7.80%和6.89%;觸摸屏的銷售收入分別為0.42億元、0.53億元和0.15億元，占主營業務收入的比例分別為2.86%、3.40%和1.22%。

        事實上，我們注意到，報告期內，偉時電子的主營業務收入同比增長率分別為18.48%，5.62%和-21.01%，呈逐年下滑趨勢。

日本老板對員工極其苛刻

        招股書顯示，偉時電子合計92%的股權是由兩名日本人持有，兩名日本股東分別名叫渡邊庸一和山口勝。我們知道，日本企業向來對員工比較苛刻，而偉時電子也不例外。

        業內人士認為，偉時電子之所以能在中國能長期發展，很大程度上得益于中國低廉的勞動力成本，然而，我們注意到，那些曾為偉時電子創造了巨額利潤的員工在該公司2019年營業額大幅下滑時被裁掉了。

        招股書顯示，偉時電子2018年末員工總數為3453人，但到了2019年末，員工數量已經下降至2665人，裁員比例將近25%。事實上，除了大幅度裁員外，偉時電子在員工的社保與公積金上也存在著克扣行為。招股書披露的信息顯示，偉時電子及其下屬公司東莞偉時在報告期內存在大量的在冊員工欠繳社保和公積金的情況。

        2017年至2019年，偉時電子員工數量分別為2027人、2494人和1757人，2019年大幅裁員，員工規模驟減近四分之一。在上述員工中，社保未繳人數分別為661人、98人和38人，未繳納比例分別為32.61%、3.93%和2.16%;公積金未繳人數分別為1066人、108人和45人，公積金未繳納比例分別為52.59%、4.33%和2.56%。

        另外，報告期內，東莞偉時也同樣存在大量員工未按照規定繳存社保與公積金的情況。對于大量員工未繳納社保與公積金的情況，偉時電子在招股書中解釋稱：“發行人2017年末社會保險及公積金繳納比例較低系部分員工對現時工資要求較高，對社會保險、公積金繳納缺乏理解，繳納意識并不強烈”。

        然而，根據我國《社會保險費申報繳納管理規定》的要求，用人單位應當自用工之日起30日內為其職工申請辦理社會保險登記并申報繳納社會保險費。未辦理社會保險登記的，由社會保險經辦機構核定其應當繳納的社會保險費。

        由此可見，偉時電子給出理由沒有說服力，有業內人士質疑，該公司在用工時未能及時為員工繳納社保卻將原因歸咎于員工對現時工資要求較高，對公積金、社保繳納意識不強烈。如此將責任甩鍋給員工的解釋，不知是情況屬實還是偉時電子在自圓其說。

研發能力很一般

        偉時電子在招股書中表示，公司深耕背光顯示模組領域，已成為全球車載背光顯示模組領域領先企業之一。然而，作為一家全球領先的車載背光顯示模組制造商，偉時電子的研發能力很一般。

        招股書顯示，截至2019年6月30日，偉時電子共有技術人員390名;其中，本科及以上學歷的有63人，大專學歷的有187人。也就是說，偉時電子390名技術人員中，至少327人只擁有大專及以下學歷，至少140人只擁有高中及以下學歷。

        有業內人士質疑，這些僅擁有高中及以下學歷的技術人員能否勝任研發工作呢?而該公司在招股書中明確表示，背光顯示模組行業對從業人員有較高的專業素質要求，研發人員要求掌握光學、材料學、計算機控制等多個學科知識。

        另外，我們注意到，偉時電子與同行業的領先企業相比，也有一定的差距。招股書顯示，目前該公司共有34項專利，其中發明專利4項，外觀專利1項，其余均為新型實用專利。而同行公司擁有的專利數都在百件以上。

行業“賽道”轉換對業績沖擊大

        近年來，消費電子等領域競爭激烈，偉時電子面對的競爭對手眾多。此外該公司還面臨著新技術沖擊。業內人士認為，隨著OLED技術逐漸成熟，其產品在消費電子/車載顯示器領域逐步推廣應用，背光源生產廠家受到很大的沖擊。目前，三星/LGD的OLED產品已經成功切入車載領域，而國內維信諾(002387.SZ)、京東方(000725.SZ)、和輝光電、天馬等面板生產廠商也與汽車廠商接洽開展合作，開拓車載顯示市場。

        另外，報告期內，偉時電子背光源產品主要應用在車載領域，因此汽車行業的銷售狀況將直接影響公司業績。該公司在招股書中表示，未來若宏觀經濟下行，或頒布實施不利于汽車行業發展的政策，將導致汽車產銷量增速下降，公司可能面臨業績增長趨緩甚至下降的風險。因此，可以看出，近年來汽車行業的不景氣將直接影響偉時電子的業績。

        同時，我們注意到，由于偉時電子的產品主要用于外銷，報告期內，偉時電子外銷收入占當期主營業務收入的比例分別為98.75%、98.83%和98.33%，因此極易受到貿易環境變化等外部不確定性因素的影響。

        受這些因素影響，2017年和2018年偉時電子背光顯示模組收入增幅分別為19.14%、8.46%，總體營業收入同比增長分別為18.48%、5.62%，增幅明顯放緩，2019年1-6月，該公司主營業務收入也比上年同期減少29.47%。

        然而，在這樣的大環境下，偉時電子仍將超80%的總募集資金用于背光源擴建及裝飾板新建項目，以擴大背光顯示模組產能。據了解，該公司2018年背光顯示模組產品產能為4200萬件，產量為3715.49萬件，銷量為3681.75萬件。本次募投項目建成后，該公司將新增背光源產能2400萬片/年，約占公司現有產能的57.14%。

《電鰻快報》