久久免费看-久久免费久久-久久免费精品-久久免费精彩视频-午夜一区二区三区-午夜一区二区免费视频

        《電鰻財經(jīng)》文 / 李瑞峰

        近日，山西壺化集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱：壺化股份)IPO成功過會。招股說明書顯示，壺化股份是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、爆破服務(wù)于一體的大型民爆集團(tuán)，主要從事民爆器材的生產(chǎn)、銷售和爆破服務(wù)等業(yè)務(wù)。

        在研究該公司提供的上市資料時，《電鰻財經(jīng)》了解到，壺化股份的四家參股子公司：太行民爆、臨汾駿鎧、北化關(guān)鋁和同聯(lián)民爆，都是該公司的客戶。在報告期內(nèi)，壺化股份疑似通過關(guān)聯(lián)銷售向這些參股子公司輸送利益376.3萬元。

        報告期內(nèi)，壺化股份的業(yè)績在持續(xù)增長，而這似乎與該公司近年來的并購有關(guān)。并購讓該公司業(yè)績持續(xù)增長的同時也給該公司帶來了巨額商譽(yù)。截至2019年6月30日，該公司商譽(yù)賬面價值為4285.64萬元，而2018年該公司的扣非后凈利潤僅為5606.88萬元。

        此外，我們還注意到，壺化股份披露的對第一大客戶忻州同德的銷售數(shù)據(jù)與忻州同德披露的采購數(shù)據(jù)有點兒對不上號。另外，該公司募投項目有未批先建的嫌疑。

疑向關(guān)聯(lián)公司輸送利益376.3萬元

        招股說明書顯示，壺化股份的前五大客戶分別為忻州同德、太行民爆、公明山良品化工有限公司、北化關(guān)鋁、山西黎城粉末冶金有限責(zé)任公司等，其中四家公司是壺化股份的參股子公司，他們分別是太行民爆(持股比例19.18%)、臨汾駿鎧(持股比例20%)、北化關(guān)鋁(持股比例5%)、同聯(lián)民爆(持股比例7%)。報告期內(nèi)，該公司向這四家關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品收入分別占當(dāng)期公司總收入的18.78%、17.98%、16.31%、11.92%。

        招股說明書顯示，2016年，壺化股份向太行民爆、臨汾駿鎧、北化關(guān)鋁三家關(guān)聯(lián)公司銷售工業(yè)電雷管的金額分別為332.78萬元、147.83萬元和67.7萬元，三家的銷售金額合計548.3萬元。2016年，而壺化股份向關(guān)聯(lián)方銷售工業(yè)電雷管的單價為15297.51元/發(fā)，明顯低于對非關(guān)聯(lián)方15484.24元/發(fā)的銷售價格，這樣2016年壺化股份疑似在向關(guān)聯(lián)方銷售工業(yè)電雷管時向?qū)Ψ街辽佥斔屠?.7萬元。

        2017年，壺化股份向太行民爆銷售工業(yè)電雷管的總金額為301.06萬元，根據(jù)招股說明書顯示，2017年該公司的對關(guān)聯(lián)方的銷售單價比非關(guān)聯(lián)方的銷售單價低了1.31%，這樣2017年在工業(yè)電雷管一項銷售上，壺化股份疑似關(guān)聯(lián)公司輸送利益3.9萬元。

        通過以上方式計算，壺化股份2018年通過銷售工業(yè)電雷管向關(guān)聯(lián)公司輸送利益1萬元。以上三年合計，壺化股份疑似通過銷售工業(yè)電雷管至少向關(guān)聯(lián)公司輸送利益11.6萬元。

        除了工業(yè)電雷管外，壺化股份在導(dǎo)爆管雷管的銷售上也有向關(guān)聯(lián)企業(yè)輸送利益的嫌疑。2016年，壺化股份向太行民爆和臨汾駿鎧兩家關(guān)聯(lián)企業(yè)銷售導(dǎo)爆管雷管1535.6萬元，根據(jù)招股書顯示，向關(guān)聯(lián)方銷售該產(chǎn)品的單價比向非關(guān)聯(lián)方銷售的單價低了6.82%，由此可以得出，2016年，壺化股份在導(dǎo)爆管雷管一項產(chǎn)品的銷售上就向兩家關(guān)聯(lián)公司輸送利益104.7萬元。

        以此來計算，2017年壺化股份在疑似導(dǎo)爆管雷管的銷售上向關(guān)聯(lián)公司至少輸送利益23.1萬元;2018年輸送利益11.5萬元。2016年-2017年疑似合計輸送利益139.3萬元。

        在塑料導(dǎo)爆管的銷售上，2016年至2018年，壺化股份向關(guān)聯(lián)公司輸送利益約1000元。在粉狀乳化炸藥上，2016年，壺化股份向關(guān)聯(lián)方輸送利益199.6萬元。在乳化炸藥(膠裝)的銷售上，2017年壺化股份疑似向關(guān)聯(lián)企業(yè)輸送利益25.7萬元。

        匯總以上關(guān)聯(lián)銷售金額，業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，近年來壺化股份通過銷售各種產(chǎn)品向關(guān)聯(lián)方輸送利益376.3萬元。

并購業(yè)績增長

        2017年10月，壺化股份曾計劃登陸上交所主板，但首發(fā)申請遭到否決。2018年9月，公司改為沖擊創(chuàng)業(yè)板，后來在輔導(dǎo)過程中將上市板塊變更為中小板。

        招股說明書顯示，2016年至2019年上半年，壺化股份實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.55億元、4.36億元、4.57億元、2.16億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2418.72萬元、3867.10萬元、5606.88萬元、3634.84萬元。由此可見，壺化股份的業(yè)績在改善，但這種改善與并購有關(guān)，也積累一些風(fēng)險。

        2011年，壺化股份收購了陽城諾威，陽城諾威主營粉狀乳化炸藥生產(chǎn)、多孔粒狀銨油炸藥(混裝)生產(chǎn)、機(jī)電修造。在收購?fù)瓿珊?，陽城諾威成為壺化股份四家生產(chǎn)型企業(yè)之一。

        此次收購，壺化股份付出了不菲的對價，并確認(rèn)商譽(yù)4554.14萬元，2015年，壺化股份對上述商譽(yù)進(jìn)行減值測試，此后對商譽(yù)計提減值268.50萬元。截至2019年6月30日，公司商譽(yù)賬面價值為4285.64萬元。

        壺化股份在招股書中表示，如果未來宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大或商譽(yù)相關(guān)資產(chǎn)組經(jīng)營狀況惡化，不排除公司繼續(xù)對上述商譽(yù)計提減值的可能，從而造成公司盈利能力下降的風(fēng)險。壺化股份賬面上的商譽(yù)為公司的未來業(yè)績帶來了巨大的不確定性，如未來陽城諾威經(jīng)營狀況不佳，該商譽(yù)將繼續(xù)計提減值，對于本就不怎么豐厚的利潤來說將是雪上加霜。

公司銷售數(shù)據(jù)與客戶的采購數(shù)據(jù)對不上號

        經(jīng)過幾次沖刺IPO，壺化股份與忻州同德民爆器材經(jīng)營有限公司(以下簡稱“忻州同德”)的關(guān)系引起了發(fā)審委的關(guān)注，忻州同德不僅是該公司重要客戶，還是競爭對手同德化工的全資子公司，發(fā)審委要求壺化股份說明雙方交易是否具有商業(yè)合理性。

        同時，陜西愷欣化工有限公司(以下簡稱“愷欣化工”)和山西天脊煤化工集團(tuán)有限公司(以下簡稱“天脊煤化工”)同為公司重要供應(yīng)商，壺化股份均向其采購硝酸銨原材料，發(fā)審委要求公司說明跨地域向陜西愷欣化工進(jìn)行采購的原因。

        招股說明書顯示，目前忻州同德仍然是該公司的重要客戶，2016年-2018年，壺化股份對忻州同德的銷售收入分別為3226.74萬元、3572.60萬元和4312.79萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為9.09%、8.19%和9.43%。2016年、2018年，忻州同德一直是該公司的第一大客戶。

        然而，忻州同德母公司同德化工的年報來透露出的信息有些不同：2016年-2018年，同德化工對壺化股份的采購金額分別為2609.50萬元、2874.93萬元、3055.97萬元，壺化股份披露的銷售額分別比其高出23.65%、24.27%、41.13%，而且差異均遠(yuǎn)高于現(xiàn)行最高增值稅稅率17%，所以不由稅務(wù)導(dǎo)致。

        而在供應(yīng)商方面，壺化股份仍然主要通過愷欣化工和天脊煤化工采購硝酸銨。招股說明書顯示，愷欣化工代理總量大，采購價格更具優(yōu)勢，因此公司向其跨地域采購。2016年至2018年及2019年上半年，壺化股份向愷欣化工采購硝酸銨的單價分別為1149.63元/噸、1420.51元/噸、1678.33元/噸和1751.95元/噸，較各期對天脊煤化工的硝酸銨采購單價分別高出2.92%、7.24%、10.55%和9.70%。這中間是否存在利益輸送?

募資項目未批先建設(shè)引關(guān)注

        招股說明書顯示，壺化股份此次沖刺IPO的募投項目或存在違法違規(guī)的瑕疵。該公司此次IPO預(yù)計發(fā)行股募集資金2.6億投向五大項目，其中由其子公司屯留金輝負(fù)責(zé)實施的膨化硝銨炸藥生產(chǎn)線擴(kuò)能技改項目預(yù)計投入資金3152.72元，該項目顯示其獲得的募投環(huán)評備案為屯環(huán)函[2019]38號。

        然而，據(jù)長治市屯留區(qū)人民政府網(wǎng)站顯示，2019年3月4日，長治市屯留區(qū)環(huán)境保護(hù)局受理了“屯留縣金輝化工有限公司膨化硝銨炸藥生產(chǎn)線擴(kuò)能技改項目”的環(huán)境影響評價文件，隨后，該項目獲得屯環(huán)函[2019]38號環(huán)評批復(fù)。

        由此可以得知，上述膨化硝銨炸藥生產(chǎn)線擴(kuò)能技改項目獲得環(huán)評的時間為2019年3月4日之后，而壺化股份此次IPO招股說明書(申報稿)中透露的些許信息卻顯示，膨化硝銨炸藥生產(chǎn)線擴(kuò)能技改項目或在獲得環(huán)評文件批復(fù)之前便已經(jīng)先人一步開工建設(shè)了。

        據(jù)壺化股份財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截止到2018年12月31日，其在建工程賬面價值合計為730.84萬元，其中膨化硝銨炸藥擴(kuò)能技改項目的在建工程賬面價則達(dá)到了684.81萬元。

        “從在建工程賬面價值達(dá)到數(shù)百萬元的財務(wù)信息來看，壺化股份的確存在很大的‘未批先建’嫌疑。”上述保薦代表人表示，在許多企業(yè)中，環(huán)評未批先建的問題并不少見，許多企業(yè)對于環(huán)境評估一環(huán)并不重視，而且可“松動性”較強(qiáng)，而且監(jiān)管方面也有“未批先建在兩年內(nèi)未被發(fā)現(xiàn)的，則不再給與行政處罰”的適應(yīng)性舉措。

        但根據(jù)《中華人民共和國環(huán)境影響評價法》(下稱《環(huán)評法》)第二十五條規(guī)定：建設(shè)項目的環(huán)境影響評價文件未依法經(jīng)審批部門審查或者審查后未予批準(zhǔn)的，建設(shè)單位不得開工建設(shè)。既環(huán)評批復(fù)雖然不再是項目立項之前必須完成的，但是需要在項目開工前必須完成的。

        若壺化股份真的涉嫌“未批先建”，按照時間推算，其應(yīng)該還在兩年以內(nèi)的追溯期中，如果一旦查實，那么其也將遭受對應(yīng)的處罰——據(jù)《環(huán)評法》規(guī)定：根據(jù)違法情節(jié)和危害后果，處建設(shè)項目總投資額百分之一以上百分之五以下的罰款，并可以責(zé)令恢復(fù)原狀;對建設(shè)單位直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，依法給予行政處分。

《電鰻快報》