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????????《電鰻財(cái)經(jīng)》文/尹秋彤

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，8月19日晚間，折扣零售電商唯品會(huì)披露了未經(jīng)審計(jì)的2020年第二季度財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤(rùn)15億元，同比增長(zhǎng)88.9%;然而二級(jí)市場(chǎng)中股價(jià)卻狂跌19.45%，致使市值蒸發(fā)了211億元。

????????是二級(jí)市場(chǎng)不給面，還是這家公司基本面存隱憂?投資者一臉發(fā)懵。

????????二季度凈利潤(rùn)大增88.9%

????????8月19日晚間，唯品會(huì)披露的未經(jīng)審計(jì)的2020年第二季度財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)唯品會(huì)實(shí)現(xiàn)凈營(yíng)收241億元，同比增長(zhǎng)6%;在通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤(rùn)15億元，同比增長(zhǎng)88.9%。在發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí)，唯品會(huì)董事長(zhǎng)兼CEO沈亞表示，本季度公司的營(yíng)收增長(zhǎng)得益于活躍用戶總數(shù)的增長(zhǎng)。他認(rèn)為，這一良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭體現(xiàn)了消費(fèi)者對(duì)唯品會(huì)“高性價(jià)比貨品”的肯定，也展現(xiàn)出了品牌特賣商業(yè)模式的強(qiáng)大生命力。

????????數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，唯品會(huì)活躍用戶數(shù)達(dá)到3880萬人，同比增長(zhǎng)17%。此外，期內(nèi)總訂單數(shù)為1.71億單，相較去年同期的1.48億單增長(zhǎng)了15%。公司在用戶數(shù)量進(jìn)一步增長(zhǎng)的情況下，也完成了高效的留存。值得一提的是，唯品會(huì)已經(jīng)成功保持31個(gè)季度連續(xù)盈利。有觀點(diǎn)認(rèn)為，在今年海內(nèi)外出現(xiàn)疫情的背景下，這也體現(xiàn)了唯品會(huì)特賣模式的抗周期性。唯品會(huì)方面則表示，隨著二季度國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)、社交活動(dòng)恢復(fù)，服飾零售市場(chǎng)也進(jìn)一步回暖。此外，疫情以來國(guó)內(nèi)外品牌線上化的加速和豐富的折扣商品供應(yīng)，也是助推公司業(yè)績(jī)快速恢復(fù)的重要原因。“而海外疫情則推動(dòng)了更多國(guó)際品牌更為依賴國(guó)內(nèi)折電商平臺(tái)進(jìn)行售賣，消費(fèi)者們也更趨于理性消費(fèi)，對(duì)唯品會(huì)特賣模式青睞度有所提升。”

????????據(jù)了解，今年一場(chǎng)突如其來的疫情波及到各行各業(yè)，唯品會(huì)也深受其害，2020年第一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)尤其低迷，一季度凈營(yíng)收188億元，同比下降11.7%，利潤(rùn)下降21%，同比雙位數(shù)出現(xiàn)下滑。二季度，唯品會(huì)不僅加大了日常折扣的力度與深度，也和眾多知名品牌聯(lián)合推出了更多優(yōu)惠活動(dòng)以加快商品周轉(zhuǎn)速度。此外，在《乘風(fēng)破浪的姐姐》和《三十而已》等熱門綜藝節(jié)目、電視劇的露面，也為公司刷了更多“存在感”。數(shù)據(jù)顯示，公司該季度營(yíng)銷費(fèi)用為10億元，同比去年的8.78億元有所提高。唯品會(huì)CFO楊東皓在電話會(huì)議上稱，營(yíng)銷費(fèi)用的增長(zhǎng)主要是來自616年中大促。

????????此外，進(jìn)一步優(yōu)化用戶體驗(yàn)也是唯品會(huì)當(dāng)前的營(yíng)運(yùn)重點(diǎn)。之前，公司持續(xù)深化與順豐合作，已在物流效率和配送服務(wù)質(zhì)量等方面對(duì)“最后一公里”的消費(fèi)體驗(yàn)進(jìn)行了提升。今年二季度，唯品會(huì)對(duì)客服系統(tǒng)進(jìn)行升級(jí)，進(jìn)一步提升了售前售后服務(wù)環(huán)節(jié)的用戶體驗(yàn)，以促進(jìn)用戶粘性與復(fù)購(gòu)率。

????????股價(jià)一夜狂瀉19.45%

????????頗感意外的是，披露二季報(bào)的當(dāng)天，唯品會(huì)二級(jí)市場(chǎng)中股價(jià)卻狂跌19.45%，盤中一度跌幅超過20%，收盤報(bào)19.26美元，刷新了2018年5月以來最大單日跌幅;其市值從超160億美元跌到了129.5億美元，換言之，一夜之間，唯品會(huì)市值蒸發(fā)了211億人民幣。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》認(rèn)為，唯品會(huì)股價(jià)暴跌的原因或與其CFO楊東皓辭職有關(guān)。8月19日晚間，與財(cái)報(bào)一起發(fā)布的，還有唯品會(huì)CFO楊東皓因個(gè)人原因離職的消息。唯品會(huì)方面表示，這一決定將于今年11月正式生效，目前楊東皓已出任公司非執(zhí)行董事一職，唯品會(huì)也正物色新的人選擔(dān)任CFO，離職之后，楊東皓將以公司董事的身份繼續(xù)為唯品會(huì)服務(wù)。

????????據(jù)了解，楊東皓2011年加入唯品會(huì)擔(dān)任唯品會(huì)CFO一職，任職時(shí)間長(zhǎng)達(dá)9年，經(jīng)歷唯品會(huì)上市、與京東騰訊聯(lián)盟、收購(gòu)杉杉集團(tuán)等重要時(shí)刻，并對(duì)外公布企業(yè)的重要信息。三年前，唯品會(huì)意圖打造以 “電商、金融、物流”為支撐的“三駕馬車”架構(gòu)時(shí)就是楊東皓對(duì)媒體公布的。然而，三年之后物是人非。唯品會(huì)的“三駕馬車”翻了兩駕，只剩一個(gè)“特賣”，對(duì)外提出“三駕馬車”的人也即將離開。

????????截至目前，唯品會(huì)尚未對(duì)外披露新的CFO人選，僅對(duì)外表示已開始新CFO的調(diào)查程序。

????????實(shí)際上，比楊東皓的離職對(duì)股價(jià)影響更為重要的是，唯品會(huì)對(duì)三季度的業(yè)績(jī)估計(jì)持悲觀態(tài)度，公司的業(yè)績(jī)指引稱三季度營(yíng)收區(qū)間為206億元至216億元，同比增長(zhǎng)5%至10%，這一數(shù)值低于分析師的預(yù)期。唯品會(huì)近年?duì)I收增速已有較為明顯的放緩，公司凈收入同比增速已降低至個(gè)位數(shù)。直接原因就在于新增用戶停滯，以及客單價(jià)難有提升，這也觸發(fā)了唯品會(huì)的生存危機(jī)。不過，2017年起，騰訊及京東就持續(xù)加碼唯品會(huì);2018年，騰訊及京東分別斥資4340萬美元、1.2億美元增持唯品會(huì)。盡管得到微信和京東的流量入口，但唯品會(huì)的新增用戶數(shù)量有限。從活躍用戶規(guī)模看，唯品會(huì)今年的月活躍用戶徘徊在3000萬左右，去年年活躍用戶規(guī)模也只有6900萬，與阿里、拼多多和京東4億至7億的體量無法相提并論。業(yè)內(nèi)人士稱，從今年前兩個(gè)季度的月活增長(zhǎng)受阻看，唯品會(huì)急需調(diào)整依賴外部流量的策略，向流量自循環(huán)靠攏。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，8月14日，高瓴資本正在從唯品會(huì)的股東陣營(yíng)中有序撤出，在其發(fā)布的第二季度電商領(lǐng)域減持名單里就包括唯品會(huì)，合計(jì)156.77萬股，但增持了阿里、拼多多。

《電鰻快報(bào)》