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        農(nóng)銀消費(fèi)主題混合、農(nóng)銀研究驅(qū)動(dòng)混合、農(nóng)銀現(xiàn)代農(nóng)業(yè)加混合基金經(jīng)理 徐文卉

        回顧7月，市場(chǎng)波動(dòng)率明顯加劇，中上旬受增量資金流入和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期影響出現(xiàn)指數(shù)級(jí)別的上漲，市場(chǎng)單日成交金額突破上輪牛市水平。美國(guó)大選在即、科創(chuàng)板大幅解禁等因素成為下旬市場(chǎng)調(diào)整的催化劑。

        7月底中央政治局會(huì)議召開(kāi)，對(duì)下半年政策以及工作目標(biāo)進(jìn)行定調(diào)。本次會(huì)議提出“加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”。

        過(guò)去40年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在深度融入國(guó)際大循環(huán)的進(jìn)程中，創(chuàng)造了外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的黃金時(shí)代，隨著貿(mào)易擴(kuò)張進(jìn)入尾聲以及大國(guó)博弈時(shí)代來(lái)臨，這種外向型的發(fā)展模式面臨挑戰(zhàn)。

        在逆全球化趨勢(shì)之下，內(nèi)循環(huán)為主、雙循環(huán)相互促進(jìn)的戰(zhàn)略不僅可以有效緩解我國(guó)對(duì)外圍環(huán)境的依賴(lài)，也能夠推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，在全球化分工中擁有更強(qiáng)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定起到提振作用。

        由此，“內(nèi)循環(huán)”或?qū)⒊蔀橄乱浑A段我國(guó)重要的戰(zhàn)略布局。

        國(guó)內(nèi)大循環(huán)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是中國(guó)生產(chǎn)中國(guó)消費(fèi)，只有國(guó)內(nèi)消費(fèi)地位的提升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重心才有望從國(guó)際大循環(huán)逐步轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)大循環(huán)，國(guó)內(nèi)大循環(huán)的戰(zhàn)略布局標(biāo)志著消費(fèi)黃金時(shí)代的來(lái)臨。

        從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，要形成國(guó)內(nèi)良性循環(huán)，需要打開(kāi)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)約束，如健全以社保醫(yī)保為代表的兜底機(jī)制，引導(dǎo)海外高端消費(fèi)回流，提升服務(wù)型消費(fèi)占比等等。

        短期而言，在國(guó)內(nèi)大循環(huán)的背景下，將圍繞 “政策導(dǎo)向”和“盈利改善”兩個(gè)維度進(jìn)行投資布局。

        考慮貨幣政策的邊際轉(zhuǎn)向，我們認(rèn)為，市場(chǎng)將從估值驅(qū)動(dòng)逐步轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)。

        投資操作上，重點(diǎn)布局業(yè)績(jī)環(huán)比改善的可選消費(fèi)，增加與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)性強(qiáng)的子行業(yè)配置比例，針對(duì)前期漲幅較大的必選消費(fèi)板塊，對(duì)優(yōu)質(zhì)個(gè)股進(jìn)行精選。同時(shí)，積極關(guān)注“國(guó)內(nèi)大循環(huán)”下具備政策釋放空間的子行業(yè)。

《電鰻快報(bào)》