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        《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 楊力

        最近一段時(shí)間，易明醫(yī)藥(002826.SZ)的股東、董事和高管紛紛減持該公司股票，但這似乎與該公司股價(jià)漲勢(shì)關(guān)系不大，因?yàn)榻衲暌詠?lái)該公司的股價(jià)上漲并不突出。不過(guò)，易明藥業(yè)一季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)出現(xiàn)了雙下滑，且該公司研發(fā)投入少的可憐，該公司在2020年很難延續(xù)2019年的高增長(zhǎng)。

        股價(jià)漲勢(shì)一般 股東卻紛紛減持套現(xiàn)

        7月21日，易明醫(yī)藥發(fā)布公告，持該公司股份1083萬(wàn)股(占本公司總股本比例5.65%)的股東西藏華金天馬股權(quán)投資合伙企業(yè)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華金天馬”)計(jì)劃在自減持公告披露之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)方式減持該公司股份不超過(guò)384萬(wàn)股，占本公司總股本的2%;自減持公告披露之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)以大宗交易方式減持本公司股份不超過(guò)767萬(wàn)股，占本公司總股本的4%。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，最近易明醫(yī)藥的股東、董事和高管減持不斷。7月14日，該公司發(fā)布公告稱(chēng)于2020年7月13日收到公司持股5%以上股東華金天馬的通知，獲悉華金天馬于2020年6月3日-7月13日通過(guò)大宗交易方式和集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份累計(jì)達(dá)191.76萬(wàn)股，占公司總股本比例1.00%。

        7月17日，該公司發(fā)布公告稱(chēng)，于2020年3月25日披露了《關(guān)于董事股份減持計(jì)劃的預(yù)披露公告》，持該公司股份1436萬(wàn)股的股東、董事周戰(zhàn)先生計(jì)劃在自減持公告披露之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)方式減持本公司股份不超過(guò)35萬(wàn)9股。2020年7月16日，該公司收到周戰(zhàn)先生出具的《股份減持進(jìn)展告知函》，截至目前，周戰(zhàn)先生減持計(jì)劃的減持時(shí)間過(guò)半。

        此前，7月7日，易明醫(yī)藥發(fā)布公告，于2020年3月13日披露了《關(guān)于董事、高級(jí)管理人員股份減持計(jì)劃的預(yù)披露公告》，持該公司股份754萬(wàn)股(其中公司首次公開(kāi)發(fā)行股票上市前股份574萬(wàn)股，股權(quán)激勵(lì)股份180萬(wàn)股)的董事、副總經(jīng)理龐國(guó)強(qiáng)計(jì)劃在自減持公告披露之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)方式減持該公司股份不超過(guò)144萬(wàn)股。2020年7月6日，該公司收到龐國(guó)強(qiáng)出具的《股份減持進(jìn)展告知函》，截至目前，龐國(guó)強(qiáng)減持計(jì)劃的減持時(shí)間過(guò)半，已經(jīng)減持15.6萬(wàn)股。

        盡管易明醫(yī)藥的股東、董事和高管紛紛減持公司股份，但這似乎與該公司的股價(jià)漲勢(shì)關(guān)系不大。從今年年初至7月21日收盤(pán)，易明醫(yī)藥的股價(jià)上漲了17.97%，同期所屬行業(yè)板塊的漲幅為40.46%。

        第一主業(yè)收入增長(zhǎng)乏力

        財(cái)報(bào)披露的信息顯示，易明醫(yī)藥主要經(jīng)營(yíng)品種可分為自主生產(chǎn)藥品和第三方合作藥品兩大類(lèi)，根據(jù)不同產(chǎn)品品種特性，結(jié)合該公司所具有的資源及優(yōu)勢(shì)，形成不同的業(yè)務(wù)模式，具體可分為：(一)自主生產(chǎn)藥品業(yè)務(wù)，(二)第三方合作藥品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，(三)原料藥業(yè)務(wù)，(四)藥品原材料銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，(五)藥品推廣服務(wù)業(yè)務(wù)。

        按行業(yè)劃分，2019年，易明醫(yī)藥來(lái)自心血管類(lèi)的收入占比為48.38%，糖尿病類(lèi)的收入占比為16.93%，婦科類(lèi)的收入占比為20.44%，其他類(lèi)收入占比為14.26%。按產(chǎn)品劃分，該公司最大的兩個(gè)收入來(lái)源產(chǎn)品是瓜蔞皮注射液(市場(chǎng)推廣)和米格列醇片，收入占比分別為46.7%和16.93%。

        由此可見(jiàn)，易明醫(yī)藥第一大收入來(lái)源是心血管類(lèi)藥品，2019年為該公司創(chuàng)造收入2.7億元。根據(jù)PDB數(shù)據(jù)庫(kù)的統(tǒng)計(jì)，2009-2018年，全球心血管系統(tǒng)藥物市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)區(qū)間波動(dòng)的態(tài)勢(shì);2014年，全球心血管系統(tǒng)藥物市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1160.80億美元，同比增長(zhǎng)17.7%，為近年來(lái)最大值;2018年，全球心血管系統(tǒng)藥物市場(chǎng)規(guī)模為939.54億美元，同比下降5.6%。據(jù)前瞻研究院測(cè)算，2019年，全球心血管系統(tǒng)藥物市場(chǎng)規(guī)模為965.85億美元，同比增長(zhǎng)2.8%。

        從樣本醫(yī)院心血管系統(tǒng)藥物銷(xiāo)售情況來(lái)看，我國(guó)心血管系統(tǒng)藥物銷(xiāo)售額從2017年開(kāi)始已經(jīng)出現(xiàn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，2018年銷(xiāo)售額進(jìn)一步下滑至226.39億元。樣本醫(yī)院銷(xiāo)售額下滑原因有兩點(diǎn)：首先，心血管系統(tǒng)藥物中多個(gè)大品種過(guò)專(zhuān)利期、仿制藥上市銷(xiāo)售導(dǎo)致價(jià)格下行;其次，零售藥店終端分流和渠道下沉后基層放量共同造成樣本醫(yī)院銷(xiāo)量增長(zhǎng)勢(shì)頭不足。

        易明藥業(yè)的第二大收入來(lái)源是婦科類(lèi)藥品，2019年為其貢獻(xiàn)收入1.1億元。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年，中國(guó)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端中成藥婦科用藥市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)模超過(guò)160億元。從亞類(lèi)格局來(lái)看，婦科用藥主要分為婦科炎癥用藥、婦科調(diào)經(jīng)藥、乳腺增生藥、婦科安胎藥、婦女更年期用藥等6大亞類(lèi)，其中，婦科炎癥用藥和調(diào)經(jīng)藥合計(jì)市場(chǎng)份額超過(guò)70%。

        易明藥業(yè)的第三大收入來(lái)源是糖尿病類(lèi)藥品，2019年為其貢獻(xiàn)收入9366萬(wàn)元。數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，全球糖尿病市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2018年全球糖尿病藥物市場(chǎng)規(guī)模達(dá)830億美元，預(yù)計(jì)2022年全球糖尿病市場(chǎng)規(guī)模將超1240億美元。與此同時(shí)，我國(guó)糖尿病市場(chǎng)規(guī)模近年來(lái)也在高速發(fā)展，2013-2018年復(fù)合增速達(dá)10%，2017年市場(chǎng)規(guī)模突破400億元，2018年突破450了億元。

        2019年，易明醫(yī)藥以上三大主業(yè)的收入增速分別為1.23%、41.08%和15.66%，由此可見(jiàn)，第一主業(yè)收入增長(zhǎng)有些乏力，這也符合現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)的情況。

        2019年高增長(zhǎng)難延續(xù)

        2016年上市的易明醫(yī)藥連續(xù)三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低迷，2016年至2018年，該公司的扣非后凈利潤(rùn)分別為0.54億元、0.54億元和0.17億元，同期扣非后凈利潤(rùn)增速分別為0.22%、-0.05%和-68.32%。2019年該公司扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了95.07%，實(shí)現(xiàn)了自上市以來(lái)的最大漲幅。

        易明醫(yī)藥在2020年能否延續(xù)2019年的高增長(zhǎng)?截至目前，該公司還未發(fā)布2020年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，不過(guò)該公司今年一季度報(bào)告顯示營(yíng)收凈利潤(rùn)雙下降，營(yíng)業(yè)收入、扣非前凈利潤(rùn)和扣非后凈利潤(rùn)分別下降了9.3%、9.11%和124.76%。

        2019年，易明醫(yī)藥的研發(fā)費(fèi)用為500萬(wàn)元，同比下降了69.55%，下降的原因是終止部分存在重大不確定性的研發(fā)項(xiàng)目所致。同期該公司研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例僅為1.68%，較上年下滑了2.18個(gè)百分點(diǎn)。此外，該公司2018年和2019年的研發(fā)投入資本化比例分別為68.45%和50.25%。

《電鰻快報(bào)》