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        《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 米萊

        上半年重藥控股(000950.SZ)凈利潤(rùn)預(yù)減超過(guò)三成。作為醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)中的第二競(jìng)爭(zhēng)層次企業(yè)，該公司能否在我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)集中度提升過(guò)程中搶得更多“地盤”?為此，最近該公司啟動(dòng)了對(duì)外并購(gòu)。

        新冠疫情影響 業(yè)績(jī)下滑

        7月17日晚間，重藥控股發(fā)布了2020年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.80億元-3.10億元，同比下降33.09%-39.56%。預(yù)計(jì)2020年前二季度基本每股收益盈利0.16元/股-0.18元/股。

        對(duì)于業(yè)績(jī)大幅下滑的原因，重藥控股在公告中表示，報(bào)告期內(nèi)，受新型冠狀病毒感染肺炎疫情影響，各地采取了嚴(yán)格的防護(hù)政策遏制疫情蔓延，物流運(yùn)輸和醫(yī)療門診等情況較同期發(fā)生較大變化，對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)等產(chǎn)生了消極影響。此外，上半年，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有所放緩，經(jīng)營(yíng)費(fèi)用同比增加，凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)較上年同期有一定下降。

        公開(kāi)資料顯示，重藥控股主要從事醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)。公司立足醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)藥研發(fā)的協(xié)同發(fā)展，是西部領(lǐng)先的醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。公司醫(yī)藥商業(yè)板塊涵蓋藥品、醫(yī)療器械、保健產(chǎn)品的醫(yī)院純銷、商業(yè)批發(fā)、零售連鎖、終端配送、倉(cāng)儲(chǔ)物流及供應(yīng)鏈增值服務(wù)。

        2019年，重藥控股有93.98%的收入來(lái)自醫(yī)藥批發(fā)，5.69%的收入來(lái)自醫(yī)藥零售。如果按產(chǎn)品劃分，該公司有91.64%的收入來(lái)自藥品類，6.64%的收入來(lái)自醫(yī)療器械。

        身處行業(yè)第二競(jìng)爭(zhēng)層級(jí) 機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

        作為一家醫(yī)藥及醫(yī)療器械批發(fā)商，重藥控股在行業(yè)中處于什么位置?數(shù)據(jù)顯示，近幾年我國(guó)藥品批發(fā)企業(yè)數(shù)量維持在1.3萬(wàn)家左右，截至2018年，全國(guó)共有藥品批發(fā)企業(yè)1.4萬(wàn)家。

        如果按藥品批發(fā)企業(yè)銷售收入排名上來(lái)看，我國(guó)醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)可以分為3個(gè)層次，第一層次企業(yè)數(shù)僅有4家，包括國(guó)藥集團(tuán)、華潤(rùn)醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、九州通，屬于全國(guó)性龍頭企業(yè)，在醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，并且與第二層次差距較大。第二競(jìng)爭(zhēng)層級(jí)屬于區(qū)域性龍頭企業(yè)，包括廣州醫(yī)藥、創(chuàng)美藥業(yè)、柳州醫(yī)藥、瑞康醫(yī)藥、鷺燕醫(yī)藥等，行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)平和。目前處于第三層次的競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)數(shù)多，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈。

        目前，重藥控股基本上屬于第二層次企業(yè)，2019年該公司的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模為338億元，下游客戶以各級(jí)醫(yī)院為主。

        近年來(lái)，我國(guó)藥品流通市場(chǎng)銷售規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)商務(wù)部發(fā)布的《2018年藥品流通行業(yè)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》，2018年全國(guó)七大類醫(yī)藥商品銷售總額為21586億元，扣除不可比因素同比增長(zhǎng)7.7%。中國(guó)醫(yī)藥流通行業(yè)整體保持持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但從增長(zhǎng)率發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，總體運(yùn)行呈現(xiàn)緩中趨緩的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2019年醫(yī)藥流通市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)至23097億元。

        另外，如果按零售和批發(fā)來(lái)劃分，截至2018年末，我國(guó)共有藥品批發(fā)企業(yè)13598家;2018年，前100位藥品批發(fā)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)10.8%，增速同比上升2.4個(gè)百分點(diǎn)。前100位藥品批發(fā)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占同期全國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)總規(guī)模的72%。

        相比美國(guó)等成熟市場(chǎng)，中國(guó)醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)集中度仍然有提升空間。從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，美國(guó)三大醫(yī)藥分銷三大巨頭McKesson(MCK)、AmerisourceBergen(ABC)和Cardinal Health(CAH)分別占有37.8%，29.6%和25.7%的市場(chǎng)份額，合計(jì)占據(jù)了高達(dá)93%的市場(chǎng)份額。

        對(duì)于處于第二競(jìng)爭(zhēng)層次的重藥控股說(shuō)，行業(yè)集中度的提高既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。近年來(lái)，重藥控股業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大起大落，扣非凈利潤(rùn)在2014年、2015年和2016年三年連續(xù)為負(fù)值，2017年“轉(zhuǎn)正”后出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，2019年增速大幅回落。該公司2014年至2019年的扣非后凈利潤(rùn)分別為-3.72億元、-4.76億元、-6.8億元、1.34億元、6.35億元和7.21億元;同期扣非凈利潤(rùn)增速分別為-467.17%、-27.97%、-42.84%、119.64%、375.46%和13.51%。

        啟動(dòng)對(duì)外并購(gòu) 準(zhǔn)備搶“地盤”

        業(yè)績(jī)大起大落，重藥控股啟動(dòng)了對(duì)外并購(gòu)。6月30日，重藥控股發(fā)布公告稱，公司股東大會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于控股子公司收購(gòu)天津天士力醫(yī)藥營(yíng)銷集團(tuán)股份有限公司股權(quán)的議案》。重藥控股擬通過(guò)下屬控股子公司重藥集團(tuán)以不高于每股9.41元，收購(gòu)天津天士力醫(yī)藥營(yíng)銷集團(tuán)股份有限公司100%股權(quán)。若順利，重藥控股將以總價(jià)款不超過(guò)14.89億元完成這樁資產(chǎn)收購(gòu)。

        重藥控股的高管表示，此次并購(gòu)式公司成立以來(lái)最大規(guī)模的一次并購(gòu)。經(jīng)過(guò)近幾年的多輪行業(yè)洗牌和并購(gòu)，全國(guó)可選標(biāo)的日趨稀缺，現(xiàn)在市場(chǎng)上像天士力營(yíng)銷這樣規(guī)模的標(biāo)的還是不好找的。重藥集團(tuán)的定位已經(jīng)不是西部區(qū)域公司，希望能把握住國(guó)內(nèi)醫(yī)藥商業(yè)流通行業(yè)洗牌的最后幾年，實(shí)現(xiàn)布局全國(guó)的機(jī)會(huì)。

        有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，重藥控股并購(gòu)天士力營(yíng)銷，對(duì)整體營(yíng)收方面的提升并不是最重要的，更看重的是天士力營(yíng)銷在上下游客戶、供應(yīng)鏈、全國(guó)商業(yè)網(wǎng)絡(luò)方面的布局。資料顯示，收購(gòu)天士力營(yíng)銷后，重藥控股在陜西、湖南、遼寧的市場(chǎng)份額將大幅提升，并將新增天津、北京、山西、廣東、山東五個(gè)省級(jí)空白區(qū)域市場(chǎng)的覆蓋，全國(guó)醫(yī)藥商業(yè)流通領(lǐng)域的省級(jí)平臺(tái)將達(dá)到24家。

        但投資者似乎對(duì)此次并購(gòu)帶來(lái)影響持謹(jǐn)慎態(tài)度，從今年年初至7月18日，重藥控股的股價(jià)下降了9.81%，同期所屬行業(yè)板塊的漲幅為87.55%。

《電鰻快報(bào)》