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        《電鰻財經(jīng)》文 / 米萊

        7月13日晚間，信邦制藥發(fā)布了2020年上半年的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3000萬元-4000萬元，比上年同期下降75.27%-67.03%;基本每股收益為0.019元/股-0.025元/股，上年同期的基本每股收益為0.075元/股。

        對于業(yè)績大幅下滑，信邦制藥表示，首先，受新型冠狀病毒肺炎等因素影響，公司2020年一季度營業(yè)收入同比下降，經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損;二季度以來，隨著國內(nèi)疫情形勢逐步得到控制，以及國家一系列支持復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)政策措施的出臺，公司生產(chǎn)經(jīng)營得以快速恢復(fù)，上半年實現(xiàn)盈利。其次，報告期內(nèi)，公司出售了全資子公司中肽生化有限公司及康永生物技術(shù)有限公司，第二季度確認(rèn)投資損失2,009.55萬元，上述子公司不再納入公司合并報表范圍。

        受新冠疫情影響，信邦制藥業(yè)績下降是預(yù)料之中，而出售子公司確認(rèn)損失又進(jìn)一步加大了該公司上半年業(yè)績下滑的幅度。

        20億買來的子公司只賣了7.5億

        6月15日，信邦制藥發(fā)布公告，擬將全資子公司中肽生化有限公司(以下簡稱中肽生化)100%股權(quán)、康永生物有限公司(以下簡稱康永生物)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給泰德醫(yī)藥(浙江)有限公司，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款合計為7.5億元。

        《電鰻財經(jīng)》注意到，中肽生化是信邦制藥于2015年以20億元收購得來。資料顯示，中肽生化和康永生物主要從事多肽原料藥定制化服務(wù)和體外診斷試劑銷售，業(yè)務(wù)主要集中在北美地區(qū)，2019年多肽和體外診斷試劑銷售收入分別占該公司主營業(yè)務(wù)收入的4.18%和0.76%。

        但受中美貿(mào)易摩擦以及新冠肺炎疫情等不利因素的影響，康永生物2019年度和中肽生化2020年一季度都出現(xiàn)了虧損。從2015年到2019年已經(jīng)過去了四年，中肽生化還不能為母公司業(yè)績帶來強力的支持，這應(yīng)該是信邦制藥“甩賣”子公司的主要原因。

        此外，對于甩賣子公司的原因，信邦制藥在公告表示，為降低經(jīng)營風(fēng)險，優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，更好地配置公司資源，貫徹聚焦醫(yī)療服務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略，本次關(guān)聯(lián)交易符合公司實際經(jīng)營和未來發(fā)展需要。本次交易完成后，中肽生化及康永生物不再是公司子公司，不再納入公司合并報表范圍，將對公司聚焦主業(yè)、盤活資產(chǎn)、增強現(xiàn)金流、降低運營成本產(chǎn)生積極影響。

        隨著國內(nèi)疫情逐漸穩(wěn)定以及出售子公司虧損已完成減值，下半年信邦制藥的業(yè)績增速能否轉(zhuǎn)正?

        一次虧損 元氣大傷?

        財報信息披露，信邦制藥目前所從事的主要業(yè)務(wù)為醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥流通及醫(yī)藥工業(yè)。2019年該公司有57.73%的收入來自醫(yī)藥流通，29.2%的收入來自醫(yī)療服務(wù)，12.54%的收入來自醫(yī)藥制造。按藥品劃分，信邦制藥有60.07%的收入來自藥品銷售，10.2%的收入來自醫(yī)療器械，29.2%的收入來自醫(yī)療服務(wù)。

        近幾年，信邦制藥的業(yè)績增長并不穩(wěn)定，2018年虧損了12.9億元，而虧損的原因正是其全資子公司中肽生化計提的商譽減值。具體情況是，中肽生化多肽及體外診斷試劑產(chǎn)品的客戶主要集中在美國，受到中美貿(mào)易摩擦和市場競爭加劇等因素的影響，導(dǎo)致中肽生化經(jīng)營業(yè)績未達(dá)到預(yù)期。

        不過，總的來看，2010年上市的信邦制藥還是實現(xiàn)了較快的業(yè)績增長。該公司2014年至2019年扣非后凈利潤的增速分別為256.68%、22.71%、17.82%、60.45%、-535.92%和117.79%。在上市后的大多數(shù)年份里，信邦制藥扣非后凈利潤是上漲的，但2018年的一次虧損幾乎磨平了該公司之前的所有增長。

        2017年，信邦制藥的扣非后凈利潤接近3億元，但2018年該公司的扣非后凈利潤一下子變成了-13億元。2019年該公司扣非后凈利潤回到了2億元以上，但2020年的新冠疫情又給該公司的業(yè)績增長帶來了許多不確定性。

        兩大主業(yè)增長可期

        醫(yī)藥流通是信邦制藥的第一大收入來源，2019年為信邦制藥貢獻(xiàn)收入38.4億元，但毛利率僅為16.92%。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2018年全國藥品流通市場銷售規(guī)模穩(wěn)步增長，但增速有所回落。全國七大類藥品商品銷售總額達(dá)到21586億元，扣除不可避免因素同比增長7.7%，增速同比下降0.7個百分點，其中藥品零售市場銷售額4317億元，同比增速與2017年基本持平。

        而從具體的銷售品類來看，目前在我國醫(yī)藥體系中，西藥類產(chǎn)品占據(jù)著主導(dǎo)地位。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2018年我國藥品銷售分類中，西藥銷售額占比72.2%;中藥作為我國傳統(tǒng)醫(yī)藥產(chǎn)品，隨著現(xiàn)代化醫(yī)藥工業(yè)的發(fā)展，中成藥數(shù)量與種類整體增多，在我國藥品中占比相對較高，2018年銷售額占七大類醫(yī)藥商品銷售總額的15.1%，位列第三的是醫(yī)療器材類產(chǎn)品，占比4.8%。

        由此可見，醫(yī)藥流通行業(yè)的增長似乎進(jìn)入了一個放緩期，但未來增長仍值得期待。而且，除了醫(yī)藥流通外，信邦制藥有接近30%的收入來自醫(yī)療服務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月底，我國醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)數(shù)達(dá)100.5萬個，相比2018年6月底，全國醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)增加7344個。截至2019年6月底，醫(yī)院數(shù)量為3.3萬個，其中，公立醫(yī)院1.2萬個，民營醫(yī)院2.1萬個。與2018年6月底相比，公立醫(yī)院減少180個，民營醫(yī)院增加1760個。

        由于人口老齡化、人口患病率的上升以及醫(yī)保覆蓋的提升，我國醫(yī)療服務(wù)需求一直不斷增長。從我國醫(yī)療機構(gòu)診療人次來看，2019年1-6月，全國醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)總診療人次達(dá)41.7億人次，同比提高2.5%。醫(yī)院診療人次達(dá)18.2億人次，同比提高5.0%，其中公立醫(yī)院15.4億人次，同比提高4.5%，民營醫(yī)院2.7億人次，同比提高8.5%。基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)診療人次達(dá)21.9億人次，同比提高0.4%，其他機構(gòu)診療人次為1.6億人次。

        盡管醫(yī)藥流通似乎進(jìn)入了一個放緩期，但未來醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的增長將繼續(xù)為信邦制藥的業(yè)績增長提供“彈藥”。另外，從該公司過去幾年的業(yè)績增長情況來看，收購中肽生化是該公司的一大“敗筆”，也是該公司業(yè)績低迷的主要原因之一。現(xiàn)在該子公司已出售，信邦制藥未來業(yè)績將如何?

        從今年年初至7月13日，信邦制藥的股價上漲了5.52%，同期所屬行業(yè)板塊的漲幅為46.16%。

《電鰻快報》