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????????《電鰻財經》文 / 米萊

????????7月11日，九安醫(yī)療(002432.SZ)發(fā)布公告，該公司控股股東石河子三和股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱三和公司)計劃自本次減持計劃披露之日起十五個交易日后的六個月內以集中競價交易方式減持該公司股份不超過866萬股，占該公司總股本比例的2.00%且任意連續(xù)九十個自然日內通過證券交易所集中競價系統(tǒng)減持股份的總數(shù)不超過公司總股本的1%。

????????目前，三和公司持有九安醫(yī)療股份1.3億股，占該公司總股本比例30.49%。

????????《電鰻財經》注意到，九安醫(yī)療的控股股東三和公司最近“操作不斷”，7月8日，九安醫(yī)療發(fā)布公告稱接到公司控股股三和公司的函告，三和公司將其持有上市公司股份1480萬股進行了質押，占其所持股份的11.21%，占公司總股本的3.43%。

????????此次質押后，三和公司持有上市公司的5213萬股股份已被質押，占其所持股份的39.5%，占公司總股本的12.04%。

????????而此前7月2日，三和公司剛剛將其所持上市公司的2740萬股解除質押，占其所持股份的20.76%，占公司總股本的6.33%。

????????減持股份、解除質押后又馬上重新質押，可見，九安醫(yī)療控股股東三和公司的資金并不寬裕，而這與該公司近年來的業(yè)績表現(xiàn)有直接的關聯(lián)。

????????扣非凈利潤“六連負”

????????資料顯示，九安醫(yī)療成立于1995年，主營業(yè)務是家用醫(yī)療健康電子產品的研發(fā)、生產和銷售以及云平臺系統(tǒng)及服務，并逐步轉型成為互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療解決方案提供商。然而，2010年上市后，該公司的業(yè)績就開始一路下滑，直至從2013年開始虧損。

????????2019年，九安醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入7.06億元，同比增長了25.25%;歸屬于上市公司的凈利潤為6645萬元，同比增長了423.77%;扣非后凈利潤為-2.4億元。

????????《電鰻財經》注意到，九安醫(yī)療的凈利潤在2019年能維持增長要歸功于3億多元的非經常性損益來的及時，3億多元的非經常性收益主要來自于該公司金融資產的投資收益。非經常性收益讓九安醫(yī)療在最近七年來內首次出現(xiàn)凈利潤連續(xù)兩年為正值。

????????但是，該公司的扣非后凈利潤卻只能繼續(xù)維持負值，財務數(shù)據(jù)顯示，從2014年至2019年，九安醫(yī)療的的扣非后凈利潤全部為負數(shù)，分別為-0.82億元、-1.55億元、-1.46億元、-1.82億元、-1.39億元和-2.42億元。

????????家用醫(yī)療產品市場規(guī)模沖擊千億

????????如果按業(yè)務劃分，2019年，九安醫(yī)療有60.3%的收入來自專用設備制造業(yè)，23.4%的收入來自零售業(yè)務，11.6%的收入來自計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)。按產品劃分，有29.41%的收入來自ODM/OEM產品，23.3%的收入來自小米授權店，有21.14%的收入來自iHealth系列產品，11.65%的收入來自移動醫(yī)療通信設備銷售及服務，9.81%的收入來自傳統(tǒng)硬件產品。

????????總的來看，家用醫(yī)療產品仍然是九安醫(yī)療的支柱業(yè)務，目前，我國家用醫(yī)療產品多用于老年人和慢性病患者，產品主要包括血壓計、血糖儀、制氧機、輪椅車、睡眠呼吸機等。數(shù)據(jù)顯示，過去幾年國內家用醫(yī)療器械市場增長較快，增速保持在20%左右，2017年國內銷售規(guī)模超過600億元，增長20%左右，預計2020年市場規(guī)模將近千億元。

????????人口老齡化也是家用醫(yī)療器械發(fā)展的主要動力來源之一。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，國內60歲以上老年人口數(shù)達24090萬人，占比達到17.3%。老齡化的趨勢必然會帶來相應的醫(yī)療消費，提高家用醫(yī)療器械的使用頻率。各類家用醫(yī)療器械，例如呼吸機、血糖儀、輪椅、制氧機、血壓計等，都會隨著老齡化的到來而打開新的市場空間。

????????可見家用醫(yī)療行業(yè)仍有發(fā)展?jié)摿Γ虐册t(yī)療似乎并未從中受益，而且與同行公司相比，近年來九安醫(yī)療有掉隊的風險。2019年，九安醫(yī)療的營業(yè)收入為7.06億元，同比增了25.25%;而同期魚躍醫(yī)療的營業(yè)收入46.36億元，同比增長了10.82%;三諾生物的營業(yè)收入為17.78億元，同比增長了14.69%。

????????研發(fā)投入各項指標在下降

????????盡管增速超過兩家同行公司，但九安醫(yī)療的營收規(guī)模與兩家同行公司相比已不在一個檔次。此外，更值得注意的是，該公司研發(fā)投入的各項指標也在下降。

????????2019年，九安醫(yī)療的研發(fā)費用為8003萬元，同比增長了16.22%;同期研發(fā)投入金額為1.2億元，同比下滑了11.27%;研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例也從2018年的24.38%下降至2019年的17.27%。同期該公司的研發(fā)人員數(shù)量也從2018年的638人減少至2019年的421人，研發(fā)人員數(shù)量占比也從2018年的45.6%下降至2019年的34.23%。

????????從研發(fā)投入各項指標的下降可以看出，該公司經營業(yè)績的持續(xù)低迷已經開始影響到公司的研究和開發(fā)。九安醫(yī)療的扣非后凈利潤何時能轉正?這就要取決于該公司主業(yè)在未來能否持續(xù)回暖?

????????從今年年初至7月10日收盤，九安醫(yī)療的股價上漲了174.41%，同期所屬行業(yè)板塊的漲幅為98.52%。

《電鰻快報》