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????????《電鰻財(cái)經(jīng)》 趙超/文

????????6月22日，埃夫特智能裝備股份有限公司(簡(jiǎn)稱埃夫特，688165.SH)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行安排及初步詢價(jià)公告》，發(fā)行初步詢價(jià)時(shí)間為2020年6月30日，公司即將成為科創(chuàng)板的一員。

????????作為國(guó)內(nèi)高端裝備領(lǐng)域的一員，埃夫特不僅近年來(lái)營(yíng)業(yè)收入增幅遠(yuǎn)超可比同行數(shù)據(jù)，還制定了“換道超車”戰(zhàn)略，即通過(guò)拓展在通用工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，趕超歐日“四大家族”企業(yè);同時(shí)通過(guò)汽車行業(yè)系統(tǒng)集成服務(wù)，提升整機(jī)及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的一致性、可靠性。

????????擁有境內(nèi)外217項(xiàng)專利的埃夫特，隨著對(duì)境外子公司核心技術(shù)的吸收消化，制約公司發(fā)展的自主化率較低的瓶頸將會(huì)被打破，公司整機(jī)毛利率也將大幅提升。

????????截至2020年4月末，公司在手訂單16.51億元。如無(wú)疫情影響，公司原預(yù)算2020年稅前利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

????????積極拓展國(guó)際市場(chǎng) 營(yíng)收增幅遠(yuǎn)超同行

????????埃夫特主營(yíng)業(yè)務(wù)為工業(yè)機(jī)器人整機(jī)及其核心零部件、系統(tǒng)集成的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。核心零部件產(chǎn)品、整機(jī)產(chǎn)品、 機(jī)器人系統(tǒng)集成解決方案是該公司三大產(chǎn)品。

????????其中，核心零部件主要為運(yùn)動(dòng)控制器、伺服系統(tǒng)，機(jī)器人整機(jī)包括EFORT工業(yè)機(jī)器人、CMA噴涂工業(yè)機(jī)器人。焊接和鉚接生產(chǎn)線解決方案、搬運(yùn)和檢測(cè)生產(chǎn)線解決方案等則是公司機(jī)器人系統(tǒng)集成的主要業(yè)務(wù)。

????????作為屬于智能制造裝備行業(yè)的埃夫特，近年來(lái)營(yíng)收同比增速遠(yuǎn)高于同行公司。2017年至2019年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為7.82億元、13.14億元、12.68億元，營(yíng)收復(fù)合增速達(dá)27.34%，顯著高于同行可比均值。

????????同期，新松機(jī)器人(300024.SZ)營(yíng)業(yè)收入分別為24.55億元、30.95億元、27.45億元，復(fù)合增速為5.75%。新時(shí)達(dá)(002527.SZ)營(yíng)業(yè)收入分別為34.04億元、35.15億元、35.34億元，復(fù)合增速為1.9%。兩家公司可比平均營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增速為3.82%。

????????2017年至2019年，埃夫特系統(tǒng)集成收入分別為5.76億元、10.81億元、10.19億元，收入占比分別為74.80%、83.17%、81.51%。機(jī)器人整機(jī)收入分別為1.94億元、2.19億元、2.31億元，收入占比分別為25.20%、16.83%、18.49%。

????????公司營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，與近年來(lái)積極展開國(guó)際業(yè)務(wù)布局密不可分。

????????埃夫特2015年以來(lái)先后收購(gòu)了CMA 、 EVOLUT和WFC，并設(shè)立了 EfortEurope和Efort France。2017年至2019年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，境外占比分別為48.50%、61.91%和64.22%，境外經(jīng)營(yíng)占比逐步提高。

????????隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司向前五大客戶銷售收入在大幅增加。2017年，埃夫特向前五大客戶銷售收入合計(jì)為2.11億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為26.98%。當(dāng)期，北京汽車集團(tuán)有限公司、GENERAL MOTORS DO BRASIL Ltda.(通用汽車)，向公司采購(gòu)系統(tǒng)集成金額分別為9311.64萬(wàn)元、3454.93萬(wàn)元。

????????2018年，埃夫特向前五大客戶銷售合計(jì)收入上升到4.24億元。其中，GENERAL MOTORS DO BRASIL Ltda(通用汽車)、Volkswagen AG(大眾)為公司當(dāng)期前兩大客戶，向公司采購(gòu)金額分別為1.65億元、1.11億元。

????????2019年，F(xiàn)iat Chrysler Automobiles N.V.(菲亞特克萊斯勒)成為公司第一大客戶，向公司采購(gòu)系統(tǒng)集成和整機(jī)金額高達(dá)2.84億元，占公司營(yíng)業(yè)收入比例為22.40%?！峨婗犡?cái)經(jīng)》注意到，在2019年公司前五大客戶中，除北京汽車集團(tuán)有限公司，其余四名客戶均為外資公司。當(dāng)期，公司向前五大客戶銷售金額進(jìn)一步上升到5.46億元。

????????首發(fā)募集資金中，埃夫特?cái)M用4.37億元投資于下一代智能高性能工業(yè)機(jī)器人研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，3.34億元投資于機(jī)器人核心部件性能提升與產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，3.64億元擬投入到機(jī)器人云平臺(tái)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

????????在券商看來(lái)，埃夫特主業(yè)覆蓋行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游，服務(wù)汽車、軌道交通、航空制造等高端制造業(yè)，以及電子、物流等通用工業(yè)，是中國(guó)工業(yè)機(jī)器人第一梯度企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)首家獲得歐盟ATEX防爆認(rèn)證證書的機(jī)器人企業(yè)，相對(duì)于其他國(guó)內(nèi)企業(yè)，在國(guó)家市場(chǎng)上有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和較廣的客戶資源，更容易拓展國(guó)際市場(chǎng)。

????????核心技術(shù)奠定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 毛利率穩(wěn)步提升

????????作為國(guó)內(nèi)高端裝備領(lǐng)域的一員，埃夫特?fù)碛斜姸嗪诵募夹g(shù)。

????????機(jī)器人是“制造業(yè)皇冠頂端的明珠”，其研發(fā)、制造、應(yīng)用是衡量一個(gè)國(guó)家科技創(chuàng)新和高端制造業(yè)水平的重要標(biāo)志。埃夫特在研發(fā)投入占比、形成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利數(shù)量，以及營(yíng)業(yè)收入符合科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)列示的3個(gè)指標(biāo)。公司是國(guó)家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)區(qū)域集聚發(fā)展試點(diǎn)重點(diǎn)單位、中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副理事長(zhǎng)單位、國(guó)家機(jī)器人標(biāo)準(zhǔn)化總體組成員單位、G60科創(chuàng)走廊機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟理事長(zhǎng)單位。

????????資料顯示，埃夫特技術(shù)中心2019年被認(rèn)定為“國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心”，公司在中國(guó)、意大利分別設(shè)立研發(fā)中心，并與哈爾濱工業(yè)大學(xué)、美國(guó)卡內(nèi)基梅隆大學(xué)等全球知名高校和研究機(jī)構(gòu)達(dá)成戰(zhàn)略合作，主持、承擔(dān)或參與工信部、科技部國(guó)家科技重大專項(xiàng)2項(xiàng)、863計(jì)劃項(xiàng)目5項(xiàng)、十三五國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃15項(xiàng)，國(guó)家智能制造裝備發(fā)展專項(xiàng)9項(xiàng)，參與國(guó)家科技支撐計(jì)劃1項(xiàng)，參與制定機(jī)器人行業(yè)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)、團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)6項(xiàng) (其中國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)2項(xiàng)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)1項(xiàng)，團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)3項(xiàng))。

????????經(jīng)過(guò)多年研發(fā)，埃夫特實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵核心技術(shù)自主可控，獲得國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)(作為奇瑞汽車下屬項(xiàng)目組獲得)、安徽省科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)、 安徽省專利金獎(jiǎng)等獎(jiǎng)項(xiàng)。根據(jù)中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)，2015年至2018年間，公司多關(guān)節(jié)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)銷規(guī)模在自主品牌多關(guān)節(jié)工業(yè)機(jī)器人企業(yè)中排名前三。

????????眾多榮譽(yù)的背后，是公司擁有眾多核心技術(shù)。

????????在自主研發(fā)、聯(lián)合研發(fā)雙輪研發(fā)模式推動(dòng)下，截至2020年3月31日，埃夫特及其下屬子公司共擁有境內(nèi)外專利217項(xiàng) (包括發(fā)明專利36項(xiàng))及軟件著作權(quán)20項(xiàng)，專利技術(shù)涵蓋核心零部件、整機(jī)制造及系統(tǒng)集成三大業(yè)務(wù)板塊，公司形成了機(jī)器人正向設(shè)計(jì)技術(shù)、機(jī)器人運(yùn)動(dòng)控制技術(shù)、機(jī)器人智能化及系統(tǒng)集成技術(shù)三大類核心技術(shù)。

????????隨著對(duì)境外子公司核心技術(shù)的吸收消化，制約公司發(fā)展的自主化率較低的瓶頸將會(huì)被打破，埃夫特整機(jī)毛利率也將大幅提升。

????????報(bào)告期內(nèi)，埃夫特控制器、伺服驅(qū)動(dòng)、減速器等核心零部件自主化率開始提升，2019年度，公司控制器自主化率為30.18%，減速器自主化率為10.32%。

????????若公司整機(jī)產(chǎn)品核心零部件在控制器、減速器、伺服驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)完全自主化，則埃夫特整機(jī)毛利率可以提升至36%左右，相對(duì)于公司2019年機(jī)器人整機(jī)24.69%的毛利率，盈利水平將得到較大提升。

????????在申萬(wàn)宏源證券分析師看來(lái)，2017年至2019年，埃夫特毛利率分別為11.29%、12.8%、17.03%，穩(wěn)步提升，未來(lái)隨著核心零部件國(guó)產(chǎn)化率、自主化率的提升和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的成熟，公司毛利率將進(jìn)一步提升。

《電鰻快報(bào)》