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????????《電鰻財經》文 / 楊力

????????6月28日晚間，長春高新發布公告，公司于2020年6月28日收到部分董事、監事、高級管理人員的通知，基于公司發展的良好態勢及對未來發展的充足信心，于當日通過深圳證券交易所證券交易系統集中競價交易方式增持了公司股份，具體情況如下：

????????高管增持公司股份表達了對公司業績增長的信心。事實上，最近長春高新“好事”不斷。該公司6月11日發布公告，擬將其子公司百克生物分拆至上交所科創板上市。

????????重要子公司將分拆上市

????????資料顯示，百克生物是由長春高新出資建立的集新藥研發、生產、銷售于一體的高科技企業。自2004年3月4日成立以來，百克生物始終專注于人用生物疫苗產品的研發、生產與銷售業務，主要產品為水痘疫苗和人用狂犬病疫苗。

????????2017年度、2018年度和2019年度，百克生物實現凈利潤(凈利潤以扣除非經常性損益前后孰低值計算)分別為8781.79萬元、1.29億元和2.11億元。

????????據了解，目前，百克生物共有12位股東，其中長春高新持股比例為46.15%。在其余11位股東當中，孔維擔任百克生物的董事及總經理，持有百克生物股份的比例為28.06%;姜春來擔任百克生物董事及副總經理，通過長春道和生物技術合伙企業(有限合伙)間接持有百克生物股份的比例為0.33%;魏巍擔任百克生物副總經理，通過長春道和生物技術合伙企業(有限合伙)間接持有百克生物股份的比例為0.30%;于冰擔任百克生物副總經理，通過長春道和生物技術合伙企業(有限合伙)間接持有百克生物股份的比例為0.26%，上述董事、高管合計持有百克生物股份的比例為28.95%，未超過百克生物分拆上市前總股本的30%。

????????公告顯示，百克生物此次發行均為新股，不涉及股東公開發售股份。此次發行不超過4128.41萬股(含4128.41萬股，且不低于本次發行后百克生物總股本的10%)。若安排超額配售，超額配售部分不超過本次發行股票數量的15%，即超額配售部分不超過619.26萬股(含619.26萬股)。

????????業績持續高速增長

????????財報顯示，長春高新主營業務為生物制藥及中成藥的研發、生產和銷售，輔以房地產開發、物業管理及房產租賃等業務。經過多年的產業布局和研發投入，該公司的醫藥產品覆蓋創新基因工程制藥、新型疫苗、現代中藥等多個醫藥細分領域，是公司業績的主要來源。房地產業務進行有計劃的土地儲備，立足特色地產開發與經營。

????????2019年，長春高新有86.83%的收入來自制藥業，12.98%的收入來自房地產。按產品劃分，該公司有78.97%的收入來自基因工程/生物類藥品，7.86%的收入來自中成藥，有12.98%的收入來自房地產。

????????近年來，長春高新業績高速增長，2015年至2019年，該公司的扣非后凈利潤增速分別為23.74%、37.92%、55.74%和77.4%。從收入結構看，長春高新的大部分收入來自基因工程/生物類藥品，其中生長激素類藥物是該公司的一大收入來源。資料顯示，我國約有320萬生長激素適用人群，2019年治療率不到3.50%。隨著水針和長效劑型對粉針的替代，患者年用藥金額逐步提升。2019年生長激素市場規模為60億元，預計到2024年有望超過150億元。

????????目前，長春高新的子公司金賽藥業是生長激素行業的“龍頭”，擁有粉針、水針和長效三種劑型，品牌優勢顯著，且銷售能力突出，有望持續享受市場規快速模擴張紅利，驅動公司整體業績快速增長。另外，金賽藥業的重組促卵泡素市場空間較大，競爭格局好，正處于快速放量階段，有望成為金賽藥業第二大品種，貢獻業績增量。

????????分拆后的子公司增長空間大

????????事實上，此次分拆的百克生物為該公司疫苗業務平臺，百克生物的疫苗業務是長春高新的另一大收入來源，而且，鼻噴流感疫苗有望成為該公司的新增長點。目前該公司主力產品水痘疫苗批簽發量維持平穩增長，新產品鼻噴流感疫苗于2020年3月獲批上市，成為國內首個鼻噴流感減毒活疫苗。流感疫苗批簽發量穩步增加，鼻噴流感疫苗使用方便，易于大規模免疫，有望成為四價流感疫苗的有效補充。

????????數據顯示，百克生物主要有三大產品：鼻噴流感疫苗、水痘疫苗和狂犬疫苗。目前該公司的額鼻噴流感疫苗是國內獨家產品，定價298元/支。我國每年流感疫苗批簽發量4000-5000萬支，如鼻噴流感疫苗銷量200萬支即可貢獻約6億元收入，凈利潤接近3億元。

????????此外，水痘疫苗也是該公司的另一收入來源，2019年受到長生事件影響，批簽發量偏少僅716萬支，市占率34%降到第二位，2019年1-4月份批簽發僅72萬支，而2020年1-4月份批簽發量298萬支，市占率達到47%，2020年水痘疫苗有望快速增長。另外，從長期來看，兩針法替代一針法接種程序，未來水痘疫苗峰值有望超1000萬支。狂犬疫苗也是百克生物的另一大收入來源，目前該產品的廠房正處于搬遷中，預計2021年復產擴量。

????????財務數據顯示，2017年至2019年，百克生物收入分別為6.9億元、10.2億元和9.8億元，扣非后凈利潤分別為0.88億元、1.34億元和2.13億元。

????????由此可見，百科生物是長春高新的一大利潤貢獻者，長春高新發布的2020年第一季度報告顯示，實現營業收入16.6億元，同比減少6.43%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.4億元，同比增長48.59%。基本每股收益(元/股)2.68元，上年同期為2.15元。

????????2019年，長春高新的研發費用為3.7億元，同比增長了12.92%;研發投入占營業收入的比例為5.51%，比上年下滑了1.86個百分點。

????????從今年年初至6月28日收盤，長春高新股價上漲了87.26%，同期所處屬行業板塊的漲幅為26.14%。另外，最近12個交易日，該公司的股價上漲了25%。

《電鰻快報》