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????????面對證監會對定增預案材料審查后出具要求1個月答復的反饋意見時，貴陽銀行卻申請延期3個月。證監會11條反饋意見直指核心業務，貴陽銀行定增再融資遭遇監管難關，未來能否獲得核準存在不確定性。

????????近期，在面對監管有關定增事項的反饋意見并要求1個月內予以答復時，貴陽銀行竟出其不意地選擇了“申請延期答復”，而且一開口就要求延期3個月。在市場為此錯愕之余，投資者很想知道，究竟是什么問題難倒了剛剛公布過2019年年報和2020年一季報的貴陽銀行?

????????回過頭看，早在3月3日，貴陽銀行發布定增預案(修訂稿)，擬非公開發行A股股票數量不超過5億股，募資不超過45億元，并新引入包括廈門國貿在內的3家投資者，該定增方案在3月20日獲得貴州銀保監局核準。不過，根據相關規定，貴陽銀行的定增方案仍需獲得證監會核準。

????????1個多月后的4月24日，審查貴陽銀行定增預案材料后，證監會向貴陽銀行發布了再融資反饋意見，涉及11個問題，根據反饋意見要求，該行需就有關問題作出書面說明和解釋，并在30日內向證監會提交書面回復意見。

????????4月30日，證監會披露了對貴陽銀行的定增事項的相關回復，要求貴陽銀行對理財業務風險、同業業務風險等11項問題進行說明，其中，還要求答復新冠肺炎疫情給其帶來的業務影響。

????????令人意想不到的是5月21日，貴陽銀行發布公告稱，此前收到《中國證監會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》，由于整體回復工作量較大，預計無法在30日內向證監會提交反饋意見的書面回復，因此，該行已向證監會申請延期至7月23日前回復。

????????值得注意的是，幾乎與證監會向貴陽銀行發出反饋意見的同時，4月24日至4月30日，證監會發行監管部共發出34份再融資申請的反饋意見，其中，景旺電子、可立克、凱萊英、北斗星通已經分別于5月8日、5月12日、5月13日和5月20日完成了對各自反饋意見的回復。

????????11條反饋意見難答復

????????根據證監會向貴陽銀行發布的反饋意見，此次證監會對貴陽銀行定增事項的反饋意見的內容非常細致，共有11條，包括直接詢問貴陽銀行包括認購對象未按照《監管問答》落實相關要求的原因和關聯交易、理財業務、同業業務、表外業務風險等，并要求答復新冠肺炎疫情帶來的業務影響，甚至還有貴陽銀行子公司貴陽貴銀金融租賃有限責任公司的情況，具體內容如下：

????????1。 請發行人按照《監管問答》落實相關要求。請保薦機構和律師核查說明發行人認購對象未按照《監管問答》落實相關要求的原因，保薦機構和律師是否履行勤勉盡責義務。

????????2。 請發行人說明認購對象的認購資金來源，是否存在對外募集、代持、結構化安排或者直接間接使用上市公司及其關聯方資金用于本次認購的情形。請保薦機構和律師核查說明并明確發表意見。

????????3。 發行方案中部分認購對象認購數量為不超過的表述。請發行人明確具體認購對象的認購數量下限或區間。

????????4。 關于資金來源。請申請人補充說明資本金的構成、金額及比例、資本充足率及變化情況，說明資金來源的合規性、穩定性和可持續性，是否存在資金被違規占用的情形。請保薦機構核查并發表意見。

????????5。 關于關聯交易和公司治理。請申請人：(1)說明實際控制人對申請人控制情況，相關公司治理機制是否建立健全，報告期末控股股東、實際控制人是否存在挪用申請人資金償還大額負債的風險;(2)說明申請人與關聯企業的交易情況，結合關聯企業與申請人的異常交易，說明是否存在通過關聯交易非關聯化輸送利益或利潤操縱的情形;(3)對照監管部門規定，說明各項業務管理架構、決策程序的相關內控制度是否已建立健全，并有效運行。請保薦機構核查并發表意見。

????????6。 關于理財業務風險。請申請人：(1)說明主要理財業務表內核算、表外核算的規模及占比情況，保本理財產品和非保本理財產品的金額、期限、產品結構，是否單獨管理、單獨建賬、單獨核查，是否存在資金池;(2)結合報告期內主要理財投資業務的底層資產情況，說明底層資產運行出現重大不利、不及預期的情況及風險;(3)說明資管新規發布后理財業務的核查、產品報備情況，過渡期安排。請保薦機構核查并發表意見。

????????7。 關于同業業務相關風險。請申請人：(1)說明各類同業投資的構成、金額、比例及其變動情況、期限結構;投資對手方涉及風險銀行的，說明同業投資減值準備的計提、對公司財務狀況的影響及后續收回情況;(2)說明同業投資中是否存在“非標”產品及其風險狀況，是否符合相關監管規定和要求。請保薦機構核查并發表意見。

????????8。 關于表外業務相關風險。請申請人：(1)說明各類表外業務的銷售方式、運作模式、收益情況、資產減值情況、杠桿情況、各自承擔的權利義務約定，結合投資標的資產質量及內控情況，說明表外業務是否存在重大經營風險;(2)說明報告期內使用表內資產購買表外資產、將表內業務轉表外業務發生的時間、金額、交易內容、交易對手方，相關業務是否合規，是否存在重大經營風險。請保薦機構核查并發表意見。

????????9。關于監管指標。請申請人補充說明報告期內同業業務占比、貸款集中度、存貸比、非標業務占比(影子銀行情況)等相關經營指標情況，與同行業可比公司是否存在重大差異，相關業務開展是否合規，是否存在重大經營風險。請保薦機構核查并發表意見。

????????10。 關于貴銀金融租賃。申請人持有貴銀金融租賃67%的股權，經營融資租賃業務，請申請人說明：(1)貴銀金融租賃的債務償付能力、相關風險及經營合規性等指標，對應的融資租賃長期應收款減值的具體方法和依據，資產減值水平是否與同行業公司一致，相關減值計提是否充分;(2)報告期內類金融業收入、利潤占比及擬實施的類金融業務情況，是否計劃使用募投資金實施類金融業務。請保薦機構核查并發表意見。

????????11。 請申請人披露新冠肺炎疫情對生產經營的影響，是否對未來生產經營產生重大不利影響，如有影響，相關風險披露是否充分。請保薦機構核查并發表意見。

????????貴陽銀行表示，由于此次反饋意見部分問題回復需要進行充分論證和補充完善，整體回復工作量較大，預計無法在30日內向中國證監會提交反饋意見的書面回復。因此，該行已向證監會申請延期至2020年7月23日前向中國證監會提交反饋意見回復材料并及時履行信息披露義務。

????????盡管上述11個問題基本包含銀行業務經營的方方面面，但對于剛剛出過年報和一季報及提交定增預案材料的貴陽銀行而言，如實按期回復監管的反饋意見應該并不是一件難事，為何貴陽銀行卻在1個月答復期即將結束時選擇延期3個月答復?

????????由此看來，如果沒有別的原因，對貴陽銀行而言，上述證監會11條反饋意見的回復確實不易，同時也表明貴陽銀行此次定增再融資要過監管這一關也并非易事。貴陽銀行表示，此次非公開發行A股股票事項尚需獲得證監會核準，能否獲得核準存在不確定性，請投資者注意投資風險。

????????自2020年2月證監會發布再融資新規后，貴陽銀行在3月初發布修訂后的定增預案，此次修改涉及限售期、定價原則等條款，其中，限售期由36個月縮短為18個月，發行價格調整為董事會決議公告日前20個交易日股票交易均價的80%(即6.87元/股)與最近一期末經審計的每股凈資產較高者。

????????資產端收益率放緩

????????4月28日，貴陽銀行發布了2019年年報及2020年一季報。數據顯示，貴陽銀行2019年實現營業收入146.68億元，同比增長16%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤58億元，同比增長12.91%。盡管有疫情因素的負面影響，但得益于營業收入增速的穩定和成本費用的節約，貴陽銀行一季度凈利潤增速逆勢提升。

????????從單季度來看，從2019年一季度到2020年一季度，貴陽銀行營收同比增速分別為9.3%、12%、18.6%、16%、17.5%;PPOP(撥備前利潤)同比增速分別為7%、11%、20.1%、16.5%、23.8%;歸母凈利潤同比增速分別為12.4%、16.5%、15.3%、12.9%、15.5%。

????????由此可見，無論是營收、PPOP還是凈利潤，與三季度相比，貴陽銀行2019全年的增速均有一定幅度的下行;不過，2020年一季度，貴陽銀行營收、PPOP和凈利潤同比增速又有所上行，增速分別為17.5%、23.8%、15.5%，均達到兩位數增長。

????????如果把貴陽銀行2020年一季度業績同比增長拆分來看，則規模、非息收入、成本、稅收呈現正向貢獻業績，對業績貢獻邊際改善的有以下四個因素：一是凈息差對利潤負貢獻小幅縮減 0.1%至-0.4%;二是非息收入貢獻增加，對利潤正向貢獻環比上升1.7%至8.4%;三是成本節約效應大幅提升，對利潤正向貢獻環比上升5.8%;四是稅收節約有成效，對利潤正向貢獻環比提升2.2%至2.3%。而對業績貢獻邊際減弱的有兩方面：第一，規模利潤的正向貢獻微降0.3%至9.5%;第二，撥備負向貢獻環比大增6.3%至-8.1%，主要由于2020年一季度公司加大貸款減值準備計提力度所致。

????????根據中泰證券的分析，貴陽銀行年報或一季報也有不足之處，首先就體現在一季度凈利息收入環比下降3.3%，息差拖累影響收入的增長。此外，資產端收益率環比下降7BP，負債端收益率環比上升4BP。資產端信貸占比兩個季度都在提升，2020年年初收益率下行預計為對公信貸利率跟隨LPR下行所致。與此同時，在負債端，隨著金融競爭的加劇，預計貴陽銀行存款壓力上行不可避免。

????????從息差角度分析，2019年四季度，貴陽銀行凈利息收入環比微增，而到2020年一季度，凈利息收入則轉為環比下降，主要受息差收窄、資產規模支撐較弱的影響。數據顯示，2019年四季度，貴陽銀行凈利息收入環比微增0.1%，其中，生息資產環比增長1.6%，測算的單季年化息差環比下降3BP至2.45%。2020年一季度，凈利息收入環比下降 3.3%，其中生息資產規模環比微增0.6%，單季年化息差環比下行11BP至2.34%。

????????中泰證券對息差進行拆分后發現，2019年四季度，貴陽銀行息差環比下降是由于負債端成本的上升幅度高于資產端收益率的上升幅度，四季度資產端收益率環比上升6BP，負債端收益率環比上升8BP.2020年一季度，貴陽銀行息差下降的原因是由于資產端收益率的下行以及負債端成本的上升，一季度資產端收益率環比下降7BP，負債端收益率環比上升4BP。從資產負債結構來看，2019年四季度至2020年一季度，資產端信貸占比兩個季度都在提升，但卻遭遇對公信貸利率跟隨LPR下行的不利局面，資產收益率下降在情理之中。

????????盡管兩個季度信貸占比均有所提升，但與2019年四季度環比增速相比，貴陽銀行2020年一季度的增速有所放緩;而且，資產端的結構變化不盡相同。具體來看，四季度票據實現高增長，一季度對公零售增長貢獻明顯。貴陽銀行2019年四季度貸款環比增長2.5%，其中對公貸款環比增長2.1%，個人貸款增速有所放緩，環比增長0.9%;票據則在高基數基礎上保持環比110%的高增長。2020年一季度，貴陽銀行票據規模下降，個人貸款和對公貸款增長明顯，使貸款增速升至3.9%。從結構來看，貴陽銀行貸款占比穩步提升，以對公貸款貢獻為主。截至2020年一季度末，貴陽銀行對公貸款占比為30.9%，個人貸款占比為8.4%，環比分別提升1.4%、0.2%。

????????從信貸投向來看，2019年全年，貴陽銀行信貸投向仍以對公貸款為主，與2018年相比，零售貸款新增占比有所下降。盡管2019年全年新增對公貸款占比為88.3%，比半年末 89.0%的占比下降0.7%，但仍比2018年的占比上升10%。另一方面，貴陽銀行個貸則主要投向按揭，消費經營貸新增投放占比有所下降。2019年全年新增按揭占比為8%，比上半年提升1%;消費經營貸占比為5.5%，比上半年下降1.5%。

????????截至2019年年末，貴陽銀行總資產為5603.99億元，比2018年年末增加570.73億元，增幅為11.34%。

????????資產質量有所承壓

????????值得注意的是，在11條反饋意見中，證監會特別要求貴陽銀行答復新冠肺炎疫情帶來的業務影響。眾所周知，一季度，受疫情突發事件的影響，市場普遍擔心的是隨著經濟基本面的惡化，銀行資產質量的成色究竟如何?這同樣也是監管層所關心的問題。

????????數據顯示，貴陽銀行2020年一季度及2019年全年ROE同比均有所下滑。2020年一季度加權ROE為4.32%，同比下滑0.05個百分點;而年化ROE則為17.28%，同比下滑0.21個百分點。2019年年化ROE為17.41%，比2018年的18.88%下滑1.47個百分點。

????????ROE的下滑意味著盈利能力的下降，這對銀行資產質量也會產生一定的影響。數據顯示，貴陽銀行2019年不良貸款額、不良貸款率雙雙上升。截至2019年年末，貴陽銀行不良貸款余額為29.61億元，比年初增長6.55億元;不良貸款率為1.45%，比上年末上升0.10個百分點。

????????受疫情黑天鵝事件的影響，2020年一季度，貴陽銀行不良率上升17BP至1.62%，在上市城商行中排名第三，僅次于鄭州銀行和青島銀行，上述兩家上市銀行的不良率分別為2.35%和1.65%。加上逾期貸款有所增加，貴陽銀行資產質量有所承壓。

????????在方正證券看來，盡管貴陽銀行2019年不良生成率有所下降，但這是在低認定、低核銷的背景下實現的，一個突出的表現就是撥貸比提升較為明顯，與資產質量的上升趨勢相比，貴陽銀行2019年核銷不良力度不夠。

????????受疫情影響，2020年一季度，貴陽銀行不良貸款率達到1.62%，同比上升16BP;關注貸款率2.89%，同比上升21BP。截至2019年年末，逾期貸款率4.42%，同比上升1.49個百分點。對此，天風證券認為該行未來資產質量存隱憂。

????????當然，不可否認的是，銀行資產質量是一個綜合評價的結果，單一維度難免會有偏頗。從不良貸款的角度來看，2019年四季度，貴陽銀行的不良貸款情況基本保持穩定，到2020年一季度，不良率、不良凈生成率環比上行。四季度不良率環比持平在1.45%。單季年化不良凈生成為0.5%，環比下降150BP。一季度不良率環比上升17BP至1.62%，單季年化不良凈生成率為2.16%，環比上升1.65個百分點。從不良的先行指標看，一季度，貴陽銀行關注類貸款占比為2.89%，比2019年上升13BP，未來不良壓力有所增加。

????????從逾期貸款的角度來看，貴陽銀行逾期率有所上升，且對不良的認定有所放松。貴陽銀行2019年逾期率為4.4%，同比上升1.49%;2019年逾期 90天以上貸款占不良的105.5%，比年初上升24.6%。而不良認定的放松主要體現為關注類貸款占比的上升。2020年一季度，貴陽銀行關注類貸款占比為2.89%，比2019年上升13BP，未來不良壓力有所增加，資產質量也隨之承壓。

????????從撥備的角度來看，2019年四季度，貴陽銀行撥備覆蓋率為292%，大幅上行25個百分點。在高基數的影響下，2020年一季度的撥備覆蓋率環比有所下降。數據顯示，2020年一季度，貴陽銀行撥備覆蓋率為279%，環比下降 13%;2019年四季度的撥貸比為4.23%，環比上升28BP;2020年一季度的撥貸比為4.5%，再度環比上升28BP。

《電鰻快報》